本周，原油继星期一反弹后再次探底，化工品市场回调后多延续震荡，截至星期五，pp受韩国乐天装置爆炸影响，周上涨幅度4.4%，MEG下降1.2%。
一周复盘：化工品种核心见解
PP
隆众投研认为聚丙烯短期需要继续关注海外事件影响，价格预期震荡偏强整理，理由：
1、供应方面：本周东华能源40万吨、石家庄炼化20万吨装置计划停车，但是随着本周浙石化和宁波台塑陆续开车，停车检修量环比减少，预期下周检修量继续小幅减少;周内国内PP平均开工率环比提高5.7％，国内上两油和煤化工企业分别提负，PDH企业降低负荷较大。
2、库存方面：本周PP两油库存环比小幅增加1.6万吨，贸易商库存环比减少1.5万吨，港口库存环比不变。随着上游提负和下游厂家陆续复工复产，预期下周总库存继续小幅下滑。
3、终端：本周BOPP开工环比继续提高3.5%，原料库存天数环比减少1-2天左右，成品库存天数增加1天左右；塑编开工继续提高5%，原料库存环比增长0.04万吨，成品库存增长0.04万吨。随着地方企业纷纷复产。预期下周塑编厂家开工率继续小幅提高，但是BOPP成品去库有限。
综合，丙烯单体供应意外受韩国乐天装置爆炸影响，粉料成本反弹支撑，中游贸易商库存继续下滑，下游厂家开工率继续小幅提高。但需要关注中长期新增投产装置落地兑现情况，下游补库情况和海外疫情持续扩散。
PE
隆众投研认为聚乙烯受需求提振堆叠国外公共卫生事件影响，价格反弹空间不大，理由：
1、供给方面：本周PE开工率环比小幅提高0.7%，进口量或将依旧保持高位。周内宝丰二期30万吨，燕山石化6万吨和茂名石化25万吨装置停车检修，检修量环比小幅下滑，预期下周检修量继续小幅下滑，贸易商库存压力同比偏高，供应压力略有增长。
2、库存方面：石化和贸易商石化库存反弹反弹，港口库存上星期环比持平，石化库存环比提高2.2%，贸易商库存环比提高6.2%，港口库存保持稳定。
3、终端：受国内疫情持续向好，下游复工和物流继续恢复，本周农膜开工提高近15%，包装膜开工大幅提高23%，国内需求继续好转。但需要警惕较大型快递业务量累计同比仍为负值，疫情对餐饮快餐包装材料产生冲击。
综合，当前油价正受海外疫情影响持续走势偏弱，港口和贸易商库存保持高位，上游开工率提高堆叠检修同比偏少。但是，本周国内农膜，包装膜和管材开工率开始大幅提高。中短期看，随着国内疫情好转，下游厂家开始逐步复工提振需求，但需要警惕海外疫情扩散引起世界金融危机影响，所以，下周预期聚乙烯价格小幅震荡。
MA
隆众投研认为短时间内甲醇市场维持震荡偏强走势，理由：
1、开工方面，本周国内甲醇开工率继续提高，主要受各地物流运输恢复，企业库存减少，开工逐步恢复，同时本周暂无新增停车装置，山西同煤广发、沂州焦化、陕西焦化、甘肃华亭、陕西煤化、云南解化、山西万鑫达等多地前期停车及减产装置恢复。下游烯烃方面开工反弹，宁波富德装置重启，兴兴3.2号开始检修，阳煤恒通检修计划推迟至3月中，南京诚志二期检修计划推迟。传统下游产品复工迟缓，甲醛、醋酸、MTBE等产品开工均低于春节之前。
2、库存方面，本周港口库存继续维持累库状态，库存环比上星期增加2.74万吨。内陆区域甲醇样我公司库存量约56.26万吨，较上星期减少5万吨。内陆库存与港口库存呈现分化走势，受物流运输恢复影响，国内汽运物流略有好转，加上贸易商补货及部分终端补货需求带动，内地库存持续走软。港口方面，华东库存在高位徘徊，受到罐容紧张牵制，当前沿海多数区域库区已不再承接3月份船货定罐业务。从海外装置运行状况来看，海外进口预期在3月下旬以后将存在增加能力，但或继续受库容牵制，卸货受到推迟。供给压力显著。
3、利润方面，甲醇及下游产品盈利状态表现各异，西北煤制利润较上星期有所上调，西南天然气生产厂家利润较上星期下降，下游MTO利润、甲醛较上星期提高，二甲醚、醋酸利润环比上星期下降。
综合：供给方面，内陆厂家库存压力小，zui近企业负荷提高明显，厂家复产节奏明显比下游速度快，国外装置陆续重启，后续进口量存逐步提高可能，港口库存将继续承压；需求面，3月份传统下游复工对冲港口甲醇制烯烃企业检修；海外疫情扩散，对进口量及其宏观经济有着影响较大。当前甲醇绝对价格偏低运转，内地现货价已接近成本线，本周受贸易商补货及部分终端补货需求带动，主产区量价齐升，部分企业二次调价，多数生产厂家中止销售；，鉴于此原因，预期短时间内市场维持振荡偏强运转，重点关注海外疫情的发展情况。
隆众投研认为PTA基本面小幅向好，但成本面支撑暂不明确，或延续小幅震荡理由：
1、开工方面，本周PTA开工率小幅高升，装置停车检修重启并存；珠海BP110万吨短停；宁波台化120万吨满负荷生产，四川晟达100万吨、宁波逸盛65万吨装置重启，检修损失量至14.79万吨。下周江阴汉邦、仪征化纤预期本周末重启，但蓬威石化90万吨、福海创450万吨、珠海BP125万吨装置存检修计划，预期市场供应增量有限。
2、终端需求面，因zui近公共卫生事件略有好转，下游聚酯及织造厂家陆续复工，开工率仍有一定程度提高，预期下周负荷提高状态继续，特别是织造端。
3、但值得注意的是，zui近外围公共卫生事件扩散，宏观情绪调整较大，或将成为引导价格变动的关键性因素。另外，供需矛盾并未缓解，累库压力依然存在。
综上，宏观情绪调整以致成本面支撑并不明确，延续上星期见解，预期下周以小幅震荡为主，继续关注下游复工情况及原油市场情况。
PVC
隆众投研认为PVC短期05震荡偏弱，理由：
1、供应：随着运输恢复，原料电石供应趋于稳定，上游负荷不断上升，虽然新增部分企业有检修计划，但当前看来，3月总体供应预期仍将维持宽松基调，极端情况如需求恢复不如预期，或倒逼上游检修规模扩大继续减产。
2、库存：本周上游库存略微向下倾斜，但仍处历史高位，预售不佳，本周环比下降12%；公共仓库库存继续累库，华东、华南库存环比增长幅度4.6%、13.9%，华南在港货压力较大，部分受超期费影响，溢价低位。考虑下游恢复速度慢，短时间内预期难以注意到拐点出现，1季度去库难度较大。
3、需求：下游厂家基本完成复工，但实际负荷提高缓慢，多数企业开工保持在3-50%左右，环比上星期约提高1成。仍受制于员工实际复岗率较低，终端地产业仍未启动等原因，实际复工不复产现象较多，当前来看需求要恢复至同期水平，乐观估计zui少要到3月下旬或者4月。
4、利润：电石下调，v成本下降，利润修补，但边际山东外购电石法利润仍处盈亏线下，底部支撑；液碱方面，随着运输好转，液碱提负，利润小幅上升，综合毛利提高。进出口方面，出口窗口持续打开，但随着国际疫情升级，需求疲软风险增加，关注后续出口情况；进口利润继续修补，免税通道基本打开，其他继续关上。
综述：原油继星期一反弹后再次探底，化工品市场累库淡季期仍不乐观。当前v做多的带动还取决于政策端的提振，地产、基础建设加强的强预期；做空的带动则取决于高库存的弱现实，1季度预期难注意到拐点出现，且随着运输恢复，原料电石供应趋稳，上游开工低点已过，负荷持续提高，3月份供应宽松基调已定；而需求恢复速度缓慢，复工不复产普遍现象，从终端地产恢复情况推测，完全恢复zui少要到3月下或4月初，短时间内现货低价将持续对盘面产生压制，虽然底部成本和出口继续支撑，但短期交易主逻辑还取决于国内外疫情和需求恢复进度。
MEG
隆众投研认为MEG供需矛盾犹存，仍有下行概率但空间不大理由：
1、开工方面，本周乙二醇综合开工率继续小幅下滑，装置停车检修情况较多；通辽金煤30万吨、黔西煤化工30万吨、荣信化工40万吨、新航能源36万吨，检修损失量扩大至2.53万吨；然部分检修装置预期下周重启，这部分增量或将体当前下周供应量中
2、新增产能方面，恒力石化1#90万吨、2#90万吨及浙石化75万吨装置开工率保持稳定低位运转，总体上来说，近期市场心态偏弱承压状态并未缓解，短期供应压力依然存在。
3、港口库存方面，继续累库13.08万吨，累库接近三年平均；下周因外力因素影响，船期到港量存变数，以预期到港量19.23万吨推算，预期继续累库5万吨左右。
4、需求面，zui近随着公共卫生事件影响力逐步转淡，下游聚酯、织造厂家复工意向浓厚，开工率存趋稳现象，短期需求存缓慢向好态势。
5、但风险点取决于，下游聚酯库存偏高，上下游传导有限，聚酯厂家补货积极性不佳，或连累原料端刚性需求。
综上，短期供需矛盾犹存，预期下周价格仍以小幅震荡为主，继续关注下游复工情况及原油市场情况。
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