最近郑糖表现强势，价格突破前期振荡区间后一路上行。其实，从基本面来看，期货表现相对领涨于现货，基本面情况总体持稳，而且国内处于国产糖供应的高峰期，期货表现却超过市场预期。同时，市场长期看多白糖声音较多，资金热情高涨，郑糖在资金的带动下，再结合外盘的强势表现，短期有望延续强势格局，中期或重回振荡。
广西压榨进度提前
本榨季广西糖厂提前开榨，导致蔗糖供应量提前释放，再加上现阶段国内糖源主要以国产糖和进口糖为主，而且年度末进口糖配额几乎用尽，现阶段的供应主要以国产糖为主，这也导致国内销售数据表现亮眼。由于广西糖厂提前开榨，所以多数糖厂或在2月底提前完成压榨工作。尽管现阶段国内处于供应的高峰期，但在国产糖上量的流程中，价格已经下降过一波，导致广西糖在跌到5600元/吨附近时，继续向下空间不大。再加上资金长期看多热情较高，最近外盘大幅上扬，郑糖趁势迎来一波强势上涨。
zui大影响因素仍是政策
国内2019/2020榨季食糖产量预估在1020万吨，较上一榨季减产60万吨左右。其中，北方甜菜糖小幅增产；广西甘蔗产量下降，但出糖率大幅提升，zui终大机率小幅减产；云南因前期天气干旱和虫害原因，或减产20万吨食糖。国内食糖供应主要以现阶段榨季的国产糖、正规进口糖、走私糖和国储糖为主，现阶段国产糖的产量暂无大的变化，对于国内的影响反而退居次席，未来政策对于国内食糖的影响更大。
具体来看：一是食糖贸易救济政策到期后，关税会面临调整；二是2020年配额外许可证的发放量，现阶段市场的预期是大机率有所增发；三是对于走私打击的高压政策能否延续，若出现大幅松动，则对国内食糖价格造成冲击。现阶段市场的预期是食糖贸易救济到期后，关税恢复到迄今为止前的50%，这也导致2020年许可证即便发放较早，使用时间也会在5月之后。所以，年初至5月，进口糖主要以配额内为主，国内zui终产量在3月、4月将逐步清晰；5月之前，若对于走私糖的打击不放松，国内供应仍大致可控，这段时间zui大的变数是国储糖出库的情况，现阶段主流的传言是仅轮储40万吨；5月之后，国内面临的冲击是内外糖价格差距急剧扩大和进口量的变化等。
市场看多情绪浓厚
1月10日纽约原糖大幅上扬，突破了14美元/磅的压制，这也带动郑糖期货大幅上扬。现阶段市场对于全球2019/2020榨季的供需缺口预期在600万吨左右，而且印度和泰国本榨季的压榨量同比大幅偏低，引起市场对于供需缺口的忧虑，纽约原糖期价已经涨到14美元/磅上方，后期关键性的压力来自印度出口的放量和产业资金的套保等。最近能源价格因地缘政治调整剧烈，巴西国内乙醇消费表现亮眼，新榨季制糖比有望继续保持低位。如果供需紧张预期持续恶化，价格或将上涨，主要关注印度和泰国的压榨及减产情况，短期市场看多气氛高涨。
综合以上分析，郑糖最近大幅上扬既有基本面因素，又有资金主动带动的痕迹。国际糖价上涨给了国内较乐观的预期，而国内供需或因政策延续性大致平衡，也给了郑糖价格上涨的基础。郑糖大幅上扬后，尽管会面临一定的产业套保压力，但若后期外盘继续上涨，再结合国内资金的看多热情，价格短期有望延续强势表现。(作者单位：新湖期货)
（文章来源：期货日报）
