产能置换集中投产，产能释放情况取决于需求
供应方面，目前钢铁行业已进入后供应侧时代，去产能及环保限产政策对钢铁供应形成的影响正逐步削弱，超过7000万吨的产可以将在2020年集中投产，鉴于新投产设备的工艺技术提高以及部分退出产能是前期已退出的产能，总体钢铁产能依然上升，产能释放情况取决于需求。
需求面，中央经济工作会议仍强调要“房住不炒”，地产融资明显收紧，明年房地产投资及新开工将继续下滑。明年逆周期调整政策的主要着力点是强化基础设施建设，基建投资增速有望回升，但资金和债务对基建投资增速依然形成制约。汽车、家电景气度将略有好转，但总体制造业投资增速仍将保持低位。
废钢供应依旧偏紧，电炉钢成本仍将是钢材价格的重要支撑
成本方面，2020年四大矿山产量恢复性增长，预期世界铁矿石新增产能达到到6000万吨，铁矿石价格重心或将下移；焦炭(1867,7.50,0.40%)产能仍有增量，同时去产能政策也将强化，报价表现有望偏强。废钢供给紧张的格局很难改观，电炉钢成本或仍将是钢材价格的重要支撑。
环保限产对供应节奏仍有影响，货币及财政政策或将宽松
政策方面，中央经济工作会议强调2020年仍要打好三大攻坚战，污染防治持续加码，环保限产对钢铁供应节奏依然有一定影响。同时，2020年工作的重中之重是实现全面建成小康社会和“十三五”规划目标任务，明年国内货币及财政政策或将宽松。
2020年钢材价格或前高后低，总体价格和盈利重心继续下移
预期2020年国内钢材价格的主要推动仍取决于终端，在产能充足的情况下，产能释放情况取决于需求及成本，钢材价格和行业盈利重心继续小幅下移。在下半年钢铁产能置换集中投放，地产投资转弱的格局下，预期2020年下半年钢材价格走势或将弱于上半年，全年价格呈现前高后低走势。预期2020年螺纹、热卷期货主力合约调整区间在3000-3800元之间，现货价格调整在3200-4000元之间。2020年市场关注的主要是下游房地产、基建、汽车等领域表现，钢铁新增产能投放，以及废钢供应等。
2019年行情回顾
回顾2019年钢材价格走势，基本符合去年末我们年报给出的“钢材价格总体价格和利润水平重心下移，调整幅度收窄”的判断，全年钢材价格调整幅度收窄，涨跌节奏变化加快，价格和行业盈利重心均出现下行。截止2019年12月20日，上海市场20mm螺纹和5.5mm热卷价格分别为3860元/吨和3880元/吨，较上年末分别上涨50元/吨和240元/吨，上涨幅度分别为1.31%和6.59%；上海市场20mm螺纹和5.5mm热卷全年平均价格分别为3885元/吨和3776元/吨，较2018年分别下降248元/吨和308元/吨，下跌幅度分别为5.68%和7.7%。1-10月，中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现利润1588亿元，同比减少34.1%；销售利润率4.5%，较上年同期下降3.1个百分点。
与前几年，2019年终端的变化对钢材价格调整影响zui为直接，全年房地产市场表现出非常强的韧性，汽车行业则表现持续低落，导致全年多数时候螺纹表现强于热卷。而11月房地产新开工转负，汽车产量是由负转正，导致在年末阶段热卷表现明显强于螺纹。
从具体运行节奏来看，年初国内宏观方面强化逆周期调整力度，央行货币政策宽松，地产、基建投资增速回升，产业方面淡水河谷矿难引起矿价大幅上扬，市场悲观预期持续修补，推动期现货价格震荡上扬，5月初上海市场螺纹、热卷价格分别达到4150元/吨和4070元/吨的年内高点。随后在地产投资增速下滑，以及粗钢产量连创新高影响下，国内钢材价格转入下滑之势。不过地产韧性依旧较好，且环保限产仍阶段性对市场形成扰动，钢材价格下降并不流畅，其中在6月及9月还出现两波200-300元/吨的上涨，但总体5-10月份钢材价格重心持续下移，且热卷价格下跌幅度明显大于螺纹。今年上海市场全年的zui低价螺纹为8月底的3580元/吨，热卷为10月下旬的3500元/吨。进入11月份市场供需错配明显，10月份粗钢产量同比、环比均负增长，10月份房屋新开工面积增速超20%，加上运输紧张导致资源跨地区流通受阻，南方市场资源规格持续紧缺，螺纹价格大幅上扬。12月份强势品种转向热卷，终端汽车、家电业补库以及运输不畅，华东、华南市场热卷库存降至年内新低，热卷价格强势上涨，螺纹则因地产新开工转负以及需求季节性下降影响价格出现下降。
2019年钢材价格走势重要影响因素分析
1.房地产投资及新开工增速的变化，和螺纹价格运行节奏基本相同
2019年前4个月，房地产开发投资及新开工面积累计增速逐步提升，且都在4月达到年内zui高值。其中，1-4月房地产开发投资完成额累计同比增速达到11.9%，房地产开发投资完成额当月同比数据
3、4月达到11.98%的年内zui高点；1-4月房屋新开工面积累计同比增速达到zui高点13.1%，房屋新开工面积当月同比增速在3月达到zui高值18.06%，4月小幅下降至15.5%，总体维持高位运行，在金三银四的需求高峰推动下，库存去化比较顺利，螺纹期现货价格震荡上扬。
5-11月，房地产开发投资累计增速除在9月持平外，其他月份均连续下降；房屋新开工面积增速除10月回升外，其他月份均连续下降。在投资增速下行的影响下，5-10月份螺纹现货价格总体呈现振荡下降走势。而10月份房屋新开工当月增速达到23.23%的年内新高，11月份又同比减少2.88%，为2017年11月以来首次出现负增长，与此相对应的是螺纹现货价格在11月份大幅上扬，12月又转入振荡下降。
2.汽车行业前三季度表现低迷，四季度逐步升温，对热卷价格影响更为明显
2019年，汽车行业表现比较低迷，产销增速持续同比负增长。1-11月汽车产量累计为2285.8万辆，同比减少9.6%，汽车销售量累计2311万辆，同比减少9.1%。汽车行业的萎靡表现，也导致全年多数时候热卷报价表现弱于螺纹。
不过下半年以来汽车行业表现边际有所提振，产销同比下跌幅度收窄，1-6月份汽车产销同比分别下降14.2%和12.4%，至11月下跌幅度均收窄至10%以内。尤其是11月当月汽车产量实现同比增长3.8%，为2018年7月以来首次月度产量出现正增长，这亦是推动年末热卷价格总体表现强于螺纹的主要因素。
3.环保限产及运输新政影响，对钢厂生产及钢材价格走势仍有阶段性扰动
2018年环保限产持续强化，成为影响钢材价格走势的主要逻辑，2019年随着钢厂环保设备的更新以及高层更多强调不能“一刀切”，环保限产供应端的影响也有所削弱，钢材价格多数时候重回终端主导。不过在2019年仍有两次强力的环保限产动作，对钢材价格走势形成阶段性明显扰动。一是6月末唐山市政府出台《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，政策重回“一刀切”，要求绩效评级为A类的钢厂高炉限产20%，剩余钢厂限产比重不能低于50%，高炉要求扒炉停产，引起市场对供应端收缩的预期，推动螺纹盘面价格上调至年内zui高水平。二是临近70年大庆前后，各地限产政策持续加码，节日前后对铁水的影响接近400万吨，引起螺纹盘面在国庆节前出现一波强势拉涨。
除了环保限产政策以外，运输新政也对成材的供应形成扰动，10月无锡高架桥事件导致全国超载治理加严，多地运费大幅上扬，物流紧张，11-12月份螺纹、热卷出现供需错配。11月份华东、华南螺纹需求超预期，北方材资源受物流紧张原因不能及时南下，南方市场螺纹资源规格非常短缺，广州螺纹价格一度涨到4900元/吨的多年新高水平，杭州螺纹价格也涨到4200元/吨的年内高点。螺纹的高价格招揽了北方港口优先发运螺纹，热卷发货很少，导致12月份南方市场热卷库存持续下滑，资源紧张以及终端补库推动热卷价格在12月出现一波强势上涨。
2020年国内钢材市场态势分析
需求情况
1.国内经济稳定为主，增速或将小幅放缓
2020年是我国“十三五”规划的收官之年、是全面建成小康社会的决胜之年、是三大攻坚战的zui后一年。对于外部环境存在不稳定性的2020年来说，保持国内经济和社会发展稳定更为重要，12月的中央经济会议继续提到了全面做好“六稳”工作，保持经济运行在合理区间，这也奠定了明年稳定为主的经济工作主线。其中“稳”体目前稳增长、强化专项债发行规模、继续减税降费三个方面。稳增长的重心是稳基建，国务院在稳基建方面出台一系列措施，在融资领域，为持续疏通融资渠道，放宽重大基建项目的资本金的调降比重。在配套资金方面，政策性银行强化对基建的投资贷款力度。激发地方政府稳基建的积极性。预期中国经济(GDP)2019年增长6.2%左右，2020年增长6.0%左右，较今年小幅下降。
2.房地产投资及新开工增速或将放缓
2019年房地产的韧性持续超过市场预期，房地产开发投资一直维持两位数的快速增速。年初在新开工面积与施工面积的双向推动下，房地产开发投资增速在1-4月冲至11.9%的近五年高点。而后在销售持续走势偏弱、融资面收紧等因素影响下逐步下滑，1-11月房地产开发投资额累计同比增长10.2%，较1-10月增速收窄0.1个百分点。
从各分项指标来看，2019年房屋新开工面积累计同比增速有所放缓，1-4月增速达到13.1%，随后逐步下滑，1-11月累计同比增速降至8.6%，当月同比减少2.88%，系2017年11月以来首次出现当月同比负增长情况。2019年全年房屋施工面积累计同比增速维持快速增长态势运行，1-11月房屋施工面积累计同比增速达到8.7%，房屋施工面积当月同比增速在3月达到68.33%，在4月及10月当月同比增速也保持在20%以上增速运行，远商超场预期。2019年土地购置面积累计同比增速维持负增长态势运行，1-2月累计同比下跌幅度达到34.1%，而后下跌幅度震荡收窄，1-11月累计同比下跌幅度收窄到14.2%。1-11月房屋竣工面积累计同比下跌幅度收窄至4.5%，商品房销售面积累计同比增速也在10月由负转正，且在11月增速持续扩大。
因此可见，在下半年房屋新开工面积增速放缓后，房地产开发投资增速仍持续保持在10%以上的快速增长，主要是高水平施工面积与后进发力的土地购置面积共同作用的结果。2019年全国月均施工面积达2.22亿平米，超2018年月均水平14%，这在某种程度上奠定了开发投资额快速增速度的基础。同时下半年开始土地购置面积开始发力上扬，也放缓了房地产开发投资额增速下滑的速度。
尽管2019年下半年土地购置面积同比下跌幅度逐步收窄，但全年负增长几成定局。中央经济工作会议对明年房地产调控的定调依旧是“房住不炒”，地产融资持续收紧，资金面趋紧将会迫使房企拿地态度日趋谨慎，土地购置面积增速依然保持相对低位。房屋新开工一般滞后于土地成交两个季度左右，2019年土地购置面积创十年来新低，今年11月份的新开工也已经负增长，这将直接连累2020年的新开工指标。预期2020年房地产新开工增速下行的趋势仍将持续，下半年累计增速存在转负的可能。
受商品房销售、土地购置面积、新开工面积等先行指标影响，预期2020年房地产开发投资额累计增速将维持下滑之势，但下跌幅度不会过大。前两年因行情较好，房企的工作重点基本都集中于销售，因此也导致了销售、竣工的剪刀差持续强化，后期随着行情转淡，堆叠前期销售的房源开始大量交付，房企必须加紧工期，加快施工和竣工的速度，以此实现资金的回笼，这也某种程度上提振了房企建安投资的增加，因此为开发投资额提供稳固支撑。预期2020年房地产投资仍将保持在6-8%的水平。
从政策方面来看，中央政策方面从年初的平稳预期转变为年中的强化预期，再到年末的平稳预期。3月份两会表态“预防房地产市场大起大落”，4月份中央政治局会议重申“房住不炒”，7月份中央政治局会议首提“不将房地产作为短期提振经济的手段”，12月份中央经济工作会议重申“坚持房住不炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效机制”。可以预见的是，稳定将是下一阶段房地产调控政策主基调，继续坚持“房住不炒”的定位，落实一城一策、因城施策的长效调控机制，夯实城市政府主体责任，切实把稳地价、稳房价、稳预期的目标落到实处。
2.专项债额度提高、堆叠补充资本金政策提振，基建投资增速有望抬升
2019年全年，基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速稳定在4%左右，在
一、三季度增速稳步增加，
二、四季度有所下滑，9月累计同比增速达到4.5%的高点，基建补短板效果逐步显现。
2019年6月，中共中央办公厅、国务院办公室下发地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的有关文件，指出对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范推动效应的重大项目，在评价项目收益偿还专项债本息后专项收入具有融资条件的，可以将部分专项债券作为一定比重的项目资本金，并积极鼓励金融机构提供配套融资。2019年9月4日国常会又将专项债券可用作项目资本金范围由四个领域项目扩大为包括城市停车场、城乡电网和水利等的十个民生领域项目。同时，会议还要求专项债不得用于土地储备和房地产不得领域、置换债务以及可完全商业化运营的产业项目，未来专项债投入到基建的比重将会明显上升。11月27日，财政部发布消息称，zui近提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。财政部要求各地尽快将专项债券额度按要求落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早使用，保证明年初即可以采用见效，保证形成实物工作量，尽早形成对经济的有效拉动。
专项债额度提高、堆叠补充资本金政策，这些措施都助于恢复基础设施投资增速。但考虑由于前期地方政府隐形债务拓展，导致目前面临到期压力，另外隐形债务监管日趋严格导致基建项目缺少资本金，导致专项债对基建的支撑力度比预想中要弱。预期2020年基建补短板效应将持续显现，但总体增速仍不会有太快的增长，预期全年基建投资增速将在7-8%的水平。
3.汽车产销将边际好转，家电景气度有望回升、机械行业有望维持快速增长
汽车方面，1-11月，汽车产销分别完成2303.8万辆和2311万辆，生产与销售量同比分别下降9%和9.1%，生产与销售量下跌幅度比1-10月分别收窄1.4和0.6个百分点。11月，汽车产量同比增长，销售量同比下跌幅度继续收窄。生产与销售量分别完成259.3万辆和245.7万辆，环比分别增长13%和7.6%，产量同比增长3.8%，销售量同比减少3.6%，销售量同比下跌幅度比上月收窄0.5个百分点。汽车生产尽管从去年下半年开始减速，但今年四季度开始出现了中止减速的迹象。其中原因是，汽车库存调整完成和小汽车销售触底。在调控政策的支撑下，地方经济正趋于稳定，小型车的销售正在缓慢复苏。另外，从7月开始的新的尾气排放限制对销售造成的不良影响并没有之前所担心的那么大。此后，汽车销售或将因地方经济的复苏和牌照限制的放宽而略有回升。据中汽协预期，2019年汽车销售量2583万辆，同比减少8%，2020年预期全年销售2531万辆，同比减少2%，汽车市场有望在2022年升温。
家电方面，1-11月电视产量累计同比减少2.8%，较上年同期增速放缓17.7个百分点；空调产量累计同比增长5.8%，增速较上年同期放缓4.5个百分点；家用电冰箱累计同比增长4%，增速较上年同期提高1.1个百分点；家用洗衣机累计同比增长10.1%，增速较上年同期提高10.4个百分点。今年四季度开始商品房销售面积累计同比增速转正，房屋竣工面积加快，对家电的产销有一定的加快作用，加上目前家电库存总体处于低位，预期2020年家电业补库将会增加。
工程机械方面，2019年11月纳入统计的22家装载机生产厂家共销售各类装载机10157台，同比增长9.72%。1-11月累计总销售量113415台，同比增长4.07%。其中1-11月挖机累计总销售量215538台，同比增长15%；累计内销191839台，同比增长12.8%；累计出口23699台，同比增长36.6%。预期2020年，在基建持续发力的情况下，工程机械行业或仍将持续快速增长态势运行。
供应情况
1.2019年粗钢产量维持高位运行，全年或达到到9.87亿吨左右
2019年1-11月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为90418万吨、73894万吨和110474万吨，同比分别增长7%、5.1%和10%。11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为8029万吨、6477万吨和10402万吨，同比分别增长4%、2.1%和10.4%。预期2019年我国粗钢产量达到到9.87亿吨，较上年同期将增加5900万吨。
从日均产量情况来看，1月至6月期间，我国粗钢日产量在持续上升，6月达到291.77万吨历史zui高水平，年化产量达到10.65亿吨。下半年从高位逐步下滑，10月降至262.97万吨，首次降至去年同期水平以下，11月又回升至267.63万吨。
从高炉和电炉产能利用率情况来看，今年全国247家高炉产能利用率除了在国庆节前后由于限产强化出现大的调整外，其他时间运行相对平稳，全年平均利用率为80.15%，较上年全年约高1个百分点。电炉产能利用率在春节前后及8月份出现两次大幅下挫，10月出现一波下降，其他时段以相对平稳和上升为主，全年53家独立电炉产能利用率平都是55.79%，较上年全年下降约8个百分点。
分品种情况来看，1-11月我国钢筋累计生产22868.3万吨，同比增长18.5%。1-11月中厚宽钢带累计生产13696.3万吨，同比增长10.1%。全局来看，螺纹产量增速仅在一季度低于热卷，剩余时间增速均大于热卷，主要是由于全年多数时候螺纹利润大于热卷，导致螺纹产量增速更高。
从周度产量来看，截止12月20日，Mysteel统计的螺纹周产量平都是349.56万吨，较上年同期增加33.8万吨，增长幅度10.7%；热卷周产量平都是328.91万吨，较上年同期增加4万吨，增长幅度1.23%。
2.产能置换进入投产高峰期，明年粗钢产能仍将持续增长
在钢铁企业设备更新改造以及大量产能置换的推动下，今年钢铁业投资持续快速增长。今年1-5月份黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额累计增速高达43.3%，创长期的新高水平，下半年有所下滑，1-11月累计同比增速为27.1%，仍偏高水平。
据我们按照公开数据整理，2019年，通过产能置换新增的炼铁生产能力达到6401万吨，新建炼钢生产能力达到6496万吨，退出炼铁产能7575万吨，退出炼钢产能6418万吨，净退出炼铁产能1174万吨，预期2020年新建炼铁生产能力达到7774万吨，退出炼铁产能9793万吨，炼铁产能共退出2019万吨；新建炼钢产能7399万吨，退出炼钢产能10107万吨，炼钢产能共退出2708万吨。其中新建产能主要聚集在2020年下半年，约有65%左右的新建炼铁、炼钢产能计划于2020年下半年陆续投产。
尽管从置换汇总数据看近两年退出产能要大于新增产能，但鉴于新投产设备的工艺技术提高以及部分退出产能是前期已退出的产能，总体钢铁产能依然有所上升。预估2020年高炉新增产能1900万吨，电炉新增产能1100万吨，截止2020年末，预估高炉有效产能为10.86亿吨，电炉有效产能为1.86亿吨。
从产能释放情况来看，中央经济工作会议强调2020年仍要打好三大攻坚战，污染防治持续加码，环保限产对钢铁产能释放依然有阶段性影响。同时，钢厂利润的变化，尤其是电炉钢的成本及废钢资源供应，也将对粗钢产能释放形成一定影响。总体看2020年粗钢产能充足，但产能释放或更多取决于需求，预期全年粗钢产量约10.02亿吨左右，较2019年增加约1500万吨。
出口情况
2019年由于世界经济持续走势偏弱，国际钢材市场走势低迷，我国钢材价格处于世界钢材价格高地，导致钢材出口量累计同比增速在6月由正转负，且下跌幅度持续扩大。1-11月我国累计出口钢材5966.3万吨，同比降低415.7万吨，同比下滑6.5%。在钢材出口持续下滑的同时，钢材进口累计同比下跌幅度持续收窄，1-11月累计进口钢材1082.1万吨，同比降低133.9万吨，同比下滑11%。1-11月我国钢坯进口量达到170万吨，同比增长75万吨，增长幅度达78.9%。显示我国对外出口难度持续强化的同时，还面临着部分国内低价进口资源资源的冲击。预期2019年我国钢材出口量在6400万吨左右，2020年尽管世界经济将小幅升温，但在国内钢材价格略高以及世界贸易不稳定性较大的情况下，预期2020年我国钢材出口量将持续下滑至6200万吨左右。
成本情况
1.世界铁矿石产量将恢复增长，铁矿石价格重心将有所下移
2020年海外主流矿山产量将恢复增长，累计将增加约6900万吨，包括淡水河谷增量约3500万吨，力拓增量约1000万吨，必和必拓增量约450万吨，罗伊山增量约500万吨，矿产资源增加约380万吨。国产矿也仍有一定的增量，预期2020年国产精粉产量将增加1100万吨左右。2020年较大的不确定因素就是3月份印度矿山租约到期，或将对产量形成显著影响。如果按印度矿减产2000万吨来计算，2020年世界铁矿石供应将增加约6000万吨。而世界生铁增量为2000万吨左右，对应铁矿石需求增量在3500万吨左右。铁矿石供应增量明显大于需求增量，价格存在下行压力。预期2020年铁矿石平均价格为80美元左右，较2019年下降约14%。
2.焦炭去产能政策强化，报价表现或将偏强
2020年，焦化行业去产可以将是阶段性影响主要因素。目前4.3米以下炭化室的落后产能占比仍然较大。未来全国焦化去产可以将主要围绕四个省份，一是山西省落后焦化去产能及产能置换，2019年山西省出台文件，要求淘汰产能4000万吨，同时将去产能时间推迟到2022年，因此预期2020年山西省去产能力度一般。二是山东省，今年山东省也出台文件，将产能淘汰落实到企业，目前去产能进度逐步进行，预期到2020年山东有望完成去产能任务。三是江苏省，徐州市要在2020年底前压减50%的炼焦产能。四是河北省，要求“以钢定焦”。目前预期2020年执行进展主要在山东省。除了以上省份产能淘汰继续，预期2020年待投产焦化产能3130万吨，主要聚集在山西、内蒙、河北等地区，堆叠2020年去产能进度，预期明年净新增焦化产能260万吨。但新建产能方面由于资金等问题，部分新增产能进展缓慢，焦化利润成为焦化产能置换主要因素。全局来看，2020年去产能预期或使焦炭价格阶段性上涨，但焦煤(1156,3.50,0.30%)成本价格和终端需求对焦炭上方有一定压力。
3.废钢供应依旧偏紧，电炉钢成本或将是支撑钢材价格的主要因素
在环保限产对高炉生产有阶段性扰动、电炉钢比重持续增加的情况下，近两年废钢作为调整粗钢产量的重要变量，成为市场主要关注的因素。由于我国限制废钢进口，社会废钢资源偏紧，据我的钢铁数据显示，预期2019年全年废钢资源量为2.5亿吨，2020年废钢资源量达到到2.62亿吨，环比2019年增加1200万吨。2020年扰动废钢产出的因素还将存在，如棚改降低、环保检查不放松、制造业景气度很难快速回升等。需求面，2019年全年废钢消费量达到2.35亿吨，其中转炉、电炉用废钢占比分别为51%、49%。2020年进入钢厂产能置换的集中投放期，粗钢产量将持续增长，废钢用量还有较大的提高空间。预期2020年废钢供应总体依旧偏紧，价格有望保持坚挺，电炉钢的制造成本或将是支撑现货钢材价格的主要因素。
供应方面，目前钢铁行业已进入后供应侧时代，去产能及环保限产政策对钢铁供应形成的影响正逐步削弱，超过7000万吨的产可以将在2020年集中投产，鉴于新投产设备的工艺技术提高以及部分退出产能是前期已退出的产能，总体钢铁产能依然上升，产能释放情况取决于需求。
需求面，中央经济工作会议仍强调要“房住不炒”，地产融资明显收紧，明年房地产投资及新开工将继续下滑。明年逆周期调整政策的主要着力点是强化基础设施建设，基建投资增速有望回升，但资金和债务对基建投资增速依然形成制约。汽车、家电景气度将略有好转，但总体制造业投资增速仍将保持低位。
成本方面，2020年四大矿山产量恢复性增长，预期世界铁矿石新增产能达到到6000万吨，铁矿石价格重心或将下移；焦炭产能仍有增量，同时去产能政策也将强化，报价表现有望偏强。废钢供给紧张的格局很难改观，电炉钢成本或仍将是钢材价格的重要支撑。
政策方面，中央经济工作会议强调2020年仍要打好三大攻坚战，污染防治持续加码，环保限产对钢铁供应节奏依然有一定影响。同时，2020年工作的重中之重是实现全面建成小康社会和‘十三五’规划目标任务，明年国内货币及财政政策或将宽松。
预期2020年国内钢材价格的主要推动仍取决于终端，在产能充足的情况下，产能释放情况取决于需求及成本，钢材价格和行业盈利重心继续小幅下移。在下半年钢铁产能置换集中投放，地产投资转弱的格局下，预期2020年下半年钢材价格走势或将弱于上半年，全年价格呈现前高后低走势。预期2020年螺纹、热卷期货主力合约调整区间在3000-3800元之间，现货价格调整在3200-4000元之间。2020年市场关切的主要是下游房地产、基建、汽车等领域表现，钢铁新增产能投放，以及废钢供应等。(作者单位：光大期货）
