三季度以来，郑糖期货价格迎来显著反弹，主力2001合约现阶段站上5500元/吨上方，累计反弹幅度近10%。分析人士表示，三季度郑糖期价反弹主要源于阶段性供应短缺。预期食糖供给紧张格局将持续一段时期，但若后期有抛储及其新糖供应压力显现，将会对糖价施压，但这并不改周期反弹的环境。
三季度显著反弹
自5月27日创下阶段新低4790元/吨之后，郑糖期货主力2001合约价格便持续走升，8月14日一度上摸5641元/吨，截止9月27日收盘，该合约收报5516元/吨，三季度以来累计反弹9.79%。
“三季度郑糖期价反弹主要源于阶段性供给紧张。”南华期货分析师边舒扬表示，由于今年进口许可证发放较去年更晚，导致国产糖提前消化，工业库存大幅下降，同时由于“打黑行动”的影响，走私团伙被打掉很多，导致走私糖流入量减幅明显，也推动了此轮糖价反弹。
从世界产能来看，太平洋证券农林牧渔行业分析师周莎表示：“预期2019年-2020年榨季是世界产能由增到减的过渡期，预期糖市将由熊转牛。”基于现阶段新榨季的生产进度，在糖价连续低迷了两个榨季的情况下，2019年-2020年榨季影响世界糖供应量的不利因素在增加，多数国家增产动力不足，降低库存存动力增大，世界产能由增到减，包含USDA在内的很多机构也认为2019年-2020年榨季世界糖供求压力将有所降低。
“糖市彻底逆转还需多方因素配合，糖价转折点和糖价的价格区间主要受印度和巴西影响。”周莎表示，糖市逆转仍有不确定因素。世界糖价格的底部由印度决定，印度大量的低价补贴糖冲击了国际市场糖价，若印度补贴力度加大，那么国际糖价可能被长期压制；糖价上限受巴西糖醇比影响，巴西糖醇比短时间内可以改变世界糖的供应量，若原油价格在下半年一路上涨，那么巴西的榨糖量下降后将在短时间内降低世界糖供应量。
彻底逆转需等候
从国内糖市基本面来看，据中信期货农产品分析师表示，供给方面，2018年-2019年榨季，中国食糖产量为1076万吨，与榨季初预期基本相同；关于2019年-2020年榨季，按照现阶段的情况，预期南方甘蔗主产区中，广西甘蔗面积持稳或小增，云南地区暂无大的变化，广东地区或小幅下滑，北方甜菜糖或略有增长，预期2019年-2020年榨季中国食糖产量同比将小幅增加，为连续第四年增产。
进口方面，中国于2017年执行的贸易保障措施将于2020年5月到期，到期后取消的概率较大，但zui近广西糖协或申请保障延期，结果依旧存在不确定性；2019年-2020年榨季，预期进口量也可以将略有增长，中国从巴西、巴基斯坦、印度等国的食糖进口或增加。走私方面，经过几年大力打击食糖走私活动，预期走私量呈稳步下降态势。
抛储方面，国家是否抛储关键在于食糖价格。现阶段来看，抛储时机还不成熟，若后期糖价有所上调，抛储仍有可能。
消费方面，zui近两年，国内食糖消费保持稳定，替代品过去几年对食糖替代较多，但近两年替代增长幅度游有限。2018年-2019年榨季，预期国内食糖消费量为1470万吨左右，2019年-2020年榨季消费量将小幅增加至1516万吨左右。
“从周期角度看，现阶段糖价处于熊市末期，原本三年的食糖周期在政策的干扰下，供应连续第四年增加，熊市周期或有所增加。预期到2020年1-2季度，食糖价格或有一次明显回调，建议对2019年四季度逢高布空郑糖期货远月合约。”中信期货农产品分析师表示。
边舒扬则表示，预期食糖前期供给紧张格局还将持续一段时期，随后若有抛储及其新糖供应压力显现，将会对糖价施压，但这并不改周期反弹的环境。预期四季度郑糖期价将呈现先涨后跌再涨的局面，总体重心将会继续上移。
（文章来源：中国证券报）
