pta厂家盈利不佳，后续运行重心在于原油价格。鉴于原油价格存在反弹预期，故PTA远月合约运行重心也有希望抬升。
四川能投和新凤鸣的PTA项目已经顺利投入生产，目前有效生产能力达到4796万吨。产能急速增加导致行业利润大幅压缩，PTA加工费从上半年的1187元/吨下降至335元/吨。对于后市，笔者分析如下：
供应压力增加
10月，国内PTA产量为368.94万吨，同比增加12.5%；1—10月，产量合计为3687.55万吨，累计增长9.08%。预期2019年全年，PTA总产量为4443万吨，同比增加9.27%。本年度产能明显大于去年，重要因素有
二、其一，上半年PTA生产利润可观，个别厂家有超荷生产现象；其二，新投入生产装置偏多。
目前，PTA装置综合负荷为85.48%。后期，新疆中泰年产120万吨及其恒力四期年产250万吨的装置计划投入生产，但仅汉邦石油化工和三房巷的装置有检修计划。待新装置投入生产，PTA产能增长速度达到到15%。2020年是PTA产能释放大年，供应压力边际递增。
春节前下游消费疲软
2016年下半年开始，聚酯厂家经营明显好转，行业景气度回升。2017 年，聚酯行业的高景气状态得到很好延续，具体表目前：满负荷、高利润。受高利润驱使，2018年和2019年聚酯产能集中释放。不过，聚酯毕竟是中间环节，zui终的增长速度必须和终端纺织品增长速度匹配才合适。过去3年，聚酯产能释放速度明显大于化纤纱线，故聚酯厂家对下游的溢价能力变弱，聚酯厂家的开工率逐步下降。截至12月20日，聚酯厂家开工率为86.05%，POY、DTY和FDY 的利润分别为-263元/吨、-338元/吨和-263元/吨。
本年度春节来得更早一些，目前，终端织造厂家订单接近尾声，江浙开工率下降至68%，后期加弹、织造厂家也将相继停工放假。聚酯厂家减产计划相继传出，涤纶长丝装置停车检修计划涵盖689万吨产能，其中12月涵盖265万吨，占检修总产能的38.46%，减产聚集在春节期间，春节后停止生产装置将相继恢复生产。
加工费处于低位
目前，PTA加工费为350元/吨、PX-N价格差距为263美元/吨，PTA和PX厂家处于薄利甚至亏损状态。PTA生产成本往往受装置规模、技术、投资成本等因素影响，主要分为三种：一类是规模小于100万吨的装置，生产成本在700—900元/吨；一类是规模在100万—150万吨的装置，其多数在2010年以后投入生产，生产成本在600—700元/吨；一类是规模超过150万吨的装置，生产成本在400—600元/吨。像逸盛、恒力、新凤鸣等装置，本身的生产成本已经较低了，但目前也处于微亏状态。后期，原油价格决定PTA的价值水平。OPEC+达成的深化减产协议有助于修补供需平衡，且美国产量增长速度有希望放慢，原油价格可能缓慢抬升。
总的来讲，虽然供过于求压制加工利润，但目前位置，PTA厂家盈利不佳，后续运行重心在于原油价格。鉴于原油价格存在反弹预期，故远月合约重心也有希望抬升。操作上，卖近买远套利。
（文章来源：期货日报）
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