pta在2020年一季度将面临较大的累库压力，价格将承压下挫。组合PX的价格预估来看，届时PTA加工差会被抑制至400元/吨以下。
随着聚酯装置陆续开始检修，以及PTA部分装置停车检修完成恢复生产，PTA也回到了11月前承压走跌的节奏之中。现阶段现货价格在4860元/吨，主力合约4922元/吨，基差在-62元/吨，zui近加工差基本在550元/吨上下调整。但本轮下行仅仅只是开始，因为未来，尤其是春节假期前后，PTA将面对成本下陷与产能过剩的双重夹击，承压明显，或将下行至4400元/吨的前低。
12月19日，PX价格821美元/吨，裂解价格差距回落至250美元/吨附近维持。预期2020年一季度，PX价格将大幅回落。2019年国内PX产能增长1190万吨(包括恒逸文莱项目)，主要聚集在下半年，反弹幅度达80%。但是四季度以来，需求端、聚酯需求放量，PTA总体负荷偏高，PX产能投放的压力并不明显。
但是到了2020年一季度，随着下游春节传统淡季到来，PX将出现显著的供应过剩，市场库存或将突破300万吨，PTA生产成本可能从现阶段的4360元/吨降至4000元/吨左右。
和上游类似，PTA也将面临产能扩张带来的供应压力。据统计，2019—2020年共有近2000万吨的新产可以将在两年间释放。至2020年一季度，国内的PTA总产能可达到5258万吨。若以80%的负荷估计，1—2月对应表观产量700万吨。而现阶段聚酯的检修计划基本出炉，从本月底至2020年2月，共有约1375万吨的聚酯产可以将减停产，约占总产能5850万吨的23%。明年1—2月，聚酯对PTA的表观需求预期在640万吨左右。两相根据，可以得出PTA在2020年一季度将面临较大的累库压力，价格预期将承压下挫的结果。组合PX的价格预估来看，届时PTA的加工差会被抑制至400元/吨以下。
之所以将开工率估计在80%，除了参考历史数据外，尤为关键性的是近两年新投产的装置工艺先进，成本低廉。倘若组合边际效应来看，其加工差甚至可以下行至250元/吨附近。更何况部分新产能隶属集团已经打通上游(如恒力、恒逸等)或下游(恒力、新凤鸣等)，亦可通过上下游摊薄成本。这些企业成本优势更大，加速竞争的实力和意愿都较强。比对聚酯全年约475万吨的投产计划，PTA在计划表上共1630万吨的新产能，会让其主要矛盾常年保持在消化过剩产能或淘汰旧产能之上。
当然还需要关注以下风险点：1。尽管春节假期临近，但聚酯现阶段库存减少，是不是会为了囤货而推迟减停产，还需紧密关注。2。一季度PTA新产能仍有两个问题需要持续查看：一是能否如期投产，二是投产后负荷能否迅速达到较高程度。3.欧佩克+是不是会持续深化减产力度，因而抬高原油价格，使PX和PTA获得支撑。
对于PTA来讲，2020年的主旋律将是低加工差和产能的更迭。春节后PX有望重新回落至750一线，另外，PTA利润将持续回落。600元/吨上下的加工差，或将在未来很长一段时期，成为PTA企业加工差的“天花板”。面对新一轮波澜壮阔的产能扩张，或许利用PTA期货和期权提前布锁定利润，对冲风险，是企业和贸易商zui优良方便闯关渡难的“渡船”。
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