临近年末，在提振性利好政策频发，北方冬季限产等利好推动下，黑色系商品再次成为市场关注重点。
螺纹期货创短期新高
最近持续高升的螺纹钢期货价格，12月8日夜盘再现冲高行情，截至12月9日上午收盘，螺纹钢主力合约2005报3518元/吨，反弹幅度2.96%，刷新2019年7月末以来高点。
“螺纹钢期货自国庆节以来始终处于上升趋势，特别是11月中旬以来出现大幅拉涨，但上周基本上处于调整状态。上周五以来受中央政治局会议精神的推动，市场做多情绪重现，螺纹钢期货又出现显著的拉涨。”欧冶云商分析师曾节胜接受证券时报·e公司记者采访时表示，据钢铁协会监测，11月末，中国钢材价格指数(CSPI)为108.17点，环比上升3.67%，主要是螺纹钢等长材价格反弹，其他品种钢材反弹幅度较小。
11月份，螺纹钢期现货价格均大幅上涨。截至11月30日，螺纹钢全国现货价格平均每吨4145元，较月初每吨反弹260元。11月末，螺纹钢期货主力合约的收盘价、zui高价和zui低价分别较月初上升7.10%、7.22%和7.30%。随着钢材价格反弹，钢市库存持续下滑。2019年11月，全国20个城市5大类品种钢市库存合计连续三个月呈下滑之势，当月跌幅有所扩大，其中螺纹钢库存环比下降超20%。
尽管11月市场牛市显现，但分析人士对螺纹钢后期走势并不看好。
曾节胜认为，螺纹钢最近上涨趋势难以持续，当前正处于期货主力合约变换期，反弹有可能是主力利用消息面拉高市场进行调仓，现货基本面并不支撑价格的持续反弹。首先，持续的价格反弹已使钢厂赢利状态改观，短流程钢厂已经有近200元/吨的利润，钢产量已经在逐步上扬，而因天气原因，钢厂需求下滑无法避免，南北价格差距的扩大将导致北方资源大举南下，钢材库存降势明显减慢，从下周起，库存持续回升几成定局。在当前的价格水平下，钢贸商冬储意愿不会很高，而钢厂面临销售压力，出台廉价的冬储政策或降价促销亦是大机率事件。预期螺纹钢期货迅速就进入回调，并持续到明年3月份，然后市场在需求升温的拉动下出现回升。
东证期货分析也称，钢材库存的拐点已经显现，上周五大品种钢市及钢厂库存合计增加19.77万吨。长材库存回升的高压力于板材，螺纹钢市场与钢厂库存均出现上升，而热卷的市场库存下滑而钢厂库存增加，整体比较稳定。同时，由于贸易商情绪比较谨慎，市场库存整体仍未出现累积，而钢厂库存的增长幅度则比较明显。随着库存的由降转升，钢材现货价格的下行相比对较确定。由于供应水平较高，未来几周的库存持续累加幅度可能还能略超过去年同期的水平。随着现货价格压力的增加，期价向上修复基差的空间也比较有限。
利好因素黑色系普遍走高
除螺纹钢外，12月9日国内期货市场上黑色系商品多数走高，铁矿石主力合约一度涨停。截至上午收盘，主力合约中铁矿石报涨5.34%，焦炭涨3.02%，热卷、线材、焦煤反弹幅度均超过1%。
铁矿石上午分时走势图
受期市推动，9日A股市场钢铁、煤炭板块也领涨大盘。截至上午收盘，中信一级行业板块中钢铁指数反弹1.98%，煤炭指数反弹1.19%。个股中，韶钢松山涨6.55%，方大特钢涨4.83%，安源煤业涨3.14%，恒源煤电、永泰能源涨逾2%。
消息面上，9日铁矿石期权在大连商品交易所正式挂牌交易。作为大商所首个工业品期权，铁矿石期权上市将持续丰富我国衍生工具体系，对加速衍生品市场深入服务钢铁行业、推动铁矿石国际定价中心建设具有重大意义。
“不论从港口库存高企还是钢材限产需求不旺方面考虑，铁矿石当前盘面的反弹都是和基本面相背离的。提振价格上涨的原因除消息面的提振外，预期的利好影响也占比较多数。”宝城期货金融研究所所长程小勇接受证券时报·e公司记者采访时指出，最近黑色系商品乃至整个大宗商品都出现了比较显著的整体上行态势，这与市场系统性风险偏好回升密不可分。
他表示，今年四季度与之前市场面临情况相似，提振性利好政策陆续出台。最近为保持投资的不断增长动力，国家提前下达了2020年部分新增专项债务限额，并要求尽早落实到具体项目，产生对经济的有效拉动，另外也适当前调基础建设项目资本金比例。加上十月、十一月央行调降利率等因素，导致市场预期明年黑色需求反弹。
由于地产需求的韧性，今年黑色商品终端并没有太大减弱，今年1-10月份，基础设施投资同比增长4.2%，比上半年和去年全年分别加速0.1和0.4个百分点，基础建设投资增长速度呈现趋稳反弹趋势，基础建设对于螺纹钢的需求拉动也比较明显。而在供应端，山西省最近也发布安全大检查通知，对供应端产生扰动。另外北方地区最近持续重污染天气情况，在冬季采暖季限产期，天气越恶劣、限产越严重。倘若后期污染持续加剧，限产的力度也就会提升，对黑色系商品也会产生不稳定性的利好重因素。
程小勇认为，市场后续需要关注利好政策真正落地的情况。倘若政策利好没有兑目前项目开工上，后期黑色系或将回吐反弹幅度。不过，除了以上预期外，受库存周期效应影响，当前市场市场普遍认为一季度大宗商品的利好消息相对确立。
“较大型工业企业的库存指数同比增长速度在10月仅有0.1，倘若11月同比增长速度回到负增长，那么12月或将出现一个主动补库的动作。这种库存周期或将造成1月份需求有一个反弹。所以一是从政策面的利好，另一是从库存的周期力量影响分析看，整体上一季度当前看不到利空的消息，或导致黑色系商品短期存在小阳春行情。”他说。
（文章来源：证券时报）
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