谨慎看待铁矿石上升高度

期货日报1月9日报道：随着春节的临近，钢厂补充库存已经进入尾声，钢厂补充库存意愿减少或对铁矿石需求构成制约，铁矿石缺少持续上涨的动力。而zui近澳洲飓风及火灾，事实上到现阶段为止仍未对铁矿供应构成实质影响。

  上周五,铁矿石主力2005合约突破前高,创下670.5元/吨的阶段新高，本周维持高位运行振荡的走势。上年四季度外矿发运量低于市场预期，并且市场普遍预期外矿在一季度发运量相对较低，对矿价构成支撑。随着春节临近，钢厂库存持续上升，已经大于上年同期水平，钢厂补充库存已经进入尾声，钢厂补充库存意愿减少或对铁矿石需求构成制约，铁矿石缺少持续上涨的动力。另外，近期市场炒作澳洲飓风及火灾，但事实上到现阶段为止仍未对铁矿供应构成实质影响。总而来讲，我们认为，矿价持续上涨后，缺少持续推涨的动力，谨慎看待上行空间。

  钢厂库存持续上升，钢厂补充库存进入尾声

  从Mysteel统计的钢厂库存情况来看，从上年11月中旬至今，钢厂烧结矿库存连续7周环比上升，从11月15日的1505.61万吨上升至1月3日的1870.81万吨。本次钢厂补充库存启动较早，补充库存周期较长，现阶段的绝对库存程度已经大于2019年同期，距离2019年春节的高点1994.8万吨仅有124万吨的差距。

  从现货成交情况来看，随着钢厂补充库存的陆续完成，钢厂采购的谨慎程度有所提升，港口现货成交力度有所减弱。钢厂对90美元/吨以上现货持续采购的意愿相对较弱，恐高心理依然存在。

  随着2019年下半年铁矿石供需矛盾趋于缓和，钢厂补充库存和去库成为铁矿石市场的主要带动来源，国庆节前铁矿石价格的上涨和本轮上涨均来自钢厂补充库存带动。随着春节前钢厂补充库存进入尾声，铁矿石价格持续上涨动力边际减弱。

  外矿发运预期偏低，对矿价构成支撑

  外矿在2019年四季度发运力度明显低于市场预期，导致港口库存并未出现显著的增长，供应端尤其是主流矿山VALE的供应低位盘整。市场普遍认为一季度外矿供应将低位，主要包含以下三方面原因：首先，从季节性角度来看，一季度一般是外矿发运的淡季，发运量处于全年的低位；再者，2019年四季度外矿发运力度低于市场预期，市场对于主流矿山尤其是VALE供应的恢复程度存疑，认为其在一季度供应恢复的程度或仍低于市场预期；zui后，鉴于2019年VALE、RioTinto和BHP的事故均在一季度发生，直接导致了2019年上半年铁矿石供应的剧烈下降和价格的大涨，一季度澳洲飓风比较密集，仍有飓风会再一次影响澳洲矿山发运的可能。

  钢厂利润可观，铁矿石需求稳定

  随着上年四季度钢材价格的上涨，长过程钢厂现阶段利润仍维持较好水平，根据我们的估算，现阶段长过程钢厂螺纹钢和热卷的吨钢利润分别为378元和466元。在有较好利润的情况下，除了行政性限产和钢厂必须的检修减产以外，钢厂并未主动缩减产量的动力。从这个角度来讲，钢厂对铁矿石的需求将维持相对平稳的水平。

  随着春节的临近，钢厂补充库存已经进入尾声，钢厂补充库存意愿减少或对铁矿石需求构成制约，缺少持续上涨的动力。另外，zui近市场集中炒作澳洲飓风及火灾，但事实上到现阶段为止仍未对铁矿供应构成实质影响。总而来讲，我们认为，矿价持续上涨后，或缺少持续推涨的动力，谨慎看待上行空间。

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