天然橡胶2019年12月中旬攻破13000元/吨，但此后进攻明显乏力。RU2005zui高摸至13455元/吨，此后价格停滞不前。橡胶价格逡巡不前的主要原因在于，供求矛盾并未尖锐到可推动价格火箭般飞升的地步，当前的价格水平基本反映了前期的利好重因素。但很明显，橡胶当前要发生大规模回落亦属不容易。橡胶当前走到了这个进退失据的时刻，未来是进是退便成为市场关注的重点。
泰国干旱持续良久
泰国中北部已经多日未曾降雨。自2019年11月中开始，这一区域几乎完全未下过雨。虽然这一季节属于泰国的凉季，但降雨显著少于往常年份。
土壤水分和橡胶树的生长与产胶关系密切。橡胶树对干旱的适应能力虽然比较强，但是在遇到干旱时，仍然有可能落花、落果甚至被迫落叶。干旱也可能造成刚定植的幼树死亡，或导致1—2龄的幼树及早开花。所以对泰国橡胶来讲，我们仍然担心干旱引起供应忧虑，这一点有可能是价格继续反弹的重要带动力。此轮干旱并不是前期所预期的，而干旱程度也可能升级。
主产区陆续停割
中国云南在2019年11月下旬停止割胶，海南也在12月陆续停止割胶。而泰国、越南、柬埔寨、老挝、缅甸等地也即将在未来几个月进入停割期。这意味着在此阶段，橡胶原料的供应会出现偏紧的缺口。如果在此阶段，厂家在前期没有备足原料，则容易引起供应紧缺，并继续推涨橡胶价格。
套利盘的隐忧
按照zui新数据计算得悉，ru2009与混合胶现货的价格差距仍然保持在1400元/吨左右。那么按照一个月100元/吨的成本，套利交易依然利好可图。所以大量的套利盘入场做空的动机仍存，也意味着胶价上行要遇到较强阻力。即便上行成功，也仍然是一波三折。
我们的应对之策
在当前的价格差距水平下，混合胶的非标套利仍然是饕餮盛宴。而绝对价格上，无论是天气，还是病灾，抑或人工缩减，均促成了胶价的上行。但是，价格愈往上行，便意味着愈多的胶林进入利润区，将有更多的产能释放，反之对价格造成压力。另外，汽车行业的整体萎靡不振，亦对蓬勃向上的重卡市场(连续2月取得14%的增长速度)形成一定的削弱作用。
所以我们认为，供应紧缺预期有可能继续形成价格拉涨力量，但反弹依然曲折，要注意进展过程中发生的调整回落风险。(作者单位：中信期货)
本文内容仅供参考，据此入市风险自担
（文章来源：期货日报）
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