自2019年12月以来，螺纹钢期货价格呈现横盘振荡走势。据我的钢铁网zui新消息，临近春节，全国多地重大项目密集开工，迎来年末开工潮。据Mysteel不完全统计，2019年12月，各地重大项目开工数量超3100个，总投资金额将近2万亿。其中安徽、福建、深圳、四川等地均有超千亿投资规模的重大项目集中开工。具体如下：
基础建设本年度将回暖
2019年12月中央政治局会议指出，要加快现代化经济体系建设，带动农业、制造业、服务业高质量发展，强化基础设施建设，带动形成优势互补高质量发展的地区经济布局，提高科技实力和创新能力，深化经济体制改革，建设更高水平开放型经济新体制。其中新增的“强化基础设施建设”尤值得注意。
2019年基础建设的增长速度低于市场预期，核心问题还是去杠杆过程中建立的财政约束导致基础建设资金来源有限，而这一情况在2020年我们认为是存在边际改善机会的。一是，本轮政策节奏上有加快的迹象，2019年三季度项目申报和审批明显加快，2020年年初可以起动的项目筹备比较充分。二是2020年减税规模可能小于2019年，预算内财政的收支约束将小一些。三是国务院提前下达1万亿元专项债额度，且“严禁用于土地储备和房地产相关领域、置换债务及其可完全商业化运营的产业项目”。与2019年土地与棚改等房地产项目严重挤占基础建设投资项目资金的情况相比，专项债将更多用于基础建设。四是专项债规模预期将有所扩大，加上专项债新政和项目资本金新规，应用范围和杠杆撬动力力将更强。五是PSL的重新出现可能对基础建设提供额外的支持。
制造业将迎来补库周期
如果把工业企业产成品库存同比作为基础指标进行查看，可以看到中国存在一个非常显著的库存周期。每一轮周期周期长度是3—4年，而从上一轮库存周期见底至今已经历经了40个月，基本满足了库存周期见底的时间条件。幅度上，每轮库存周期的经验底部都是工业企业产成品库存同比增长速度为零，截至2019年10月该指标为0.4%，下下滑幅度度也已接近经验底部。因此，从历史经验来看，2020年预期工业企业产成品库存大机率会触底上涨，而产成品进入补库阶段，必将在某种程度上拉动制造业原料的需求，从经验来看ppI也和库存周期有非常强的相关性。
另外，每一轮库存周期触底都会随着利率触底、工业品价格上调、进口触底等现象，本轮周期也有类似的情况。
十年期国债收益率在2019年8月达到3.05%的低位，此后出现一轮抬升。10月份之后，以铜为代表的有色金属价格大幅上涨，PPI连续多月环比回升，10月份可能已经接近本轮底部。国际主流国家PMI回升，预期也进入了趋稳阶段。以上现象反映本轮库存周期已经进入底部地区，随时均可能迎来主动补库。
而汽车产业链复苏、基础建设投资继续向上修复和地产竣工持续抬升将牵引本轮制造业补库。
钢铁供应将跟随利润变化
2020年全国钢铁产能提高，但是供应的变化可能更加灵活。由于废钢材价格格在可以预期的一段时期内仍然是价格zui高的原料，其对钢铁供应的影响将是显著的。整体来看，2020年钢铁供应必须是随着利润变化上下调整的，供应可能更多是给2020年的钢铁价格提供了上限和下限，但是无法对方向形成直接影响。
在基础建设复苏、制造业补库双重拉动下，钢铁需求在2020年是有保障的。当前，冬季需求疲软，在钢铁价格主要以预期为主导的情况下，螺纹钢材价格格可能呈现振荡的走势。但是等到冬储过后，若库存积压幅度不大幅超越以往，螺纹钢材价格格存在持续上涨的空间。建议投资者短期以观望为主，静待冬储过后的做多机会。(作者单位：前海期货)
（文章来源：期货日报）
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