11月PTA期价再次下行，月初TA001合约期价zui低跌到4768元/吨，创造了近三年来的zui低价格，随着新凤鸣一期其中一条110万吨线路于10月30日晚间出料，宣告PTA产能投放周期正式到来。在此环境之下，PTA期价疲软，加工费跌到年内低位(620元/吨)，2020—2022年有3000万吨以上的PTA投产预期，行业加工费可能会重新定义。
受供应压力持续加强的影响，PTA期货呈现振荡下滑之势。10月下旬，PTA价格跌破由年内低点和2017年低点形成的支撑位，技术来看，下降空间打开。
成本方面——PX暂无反弹推动
PX方面，10月PX月平均价格为795.89美元/吨，较9月下降3美元/吨。11月来看，恒逸石油化工在文莱投资建设的“PMB石油化工项目”于11月3日正式产出PX合格品，进入商业运作阶段，截至当前，我国PX新增产量为恒力石油化工450万吨，恒逸石油化工150万吨，中化弘润80万吨及其海南炼化100万吨，截至2019年9月，我国进口PX总量为1135.63万吨，国产量高概在1012.2万吨，进口依存度52%，比上年同期下降8%，浙石油化工一期400万吨PX产能预期将于明年年初投产，后期国内PX供应增量较大，累库预期较强，进口依存度也将持续下降，在供过于求预期下，PX价格难有反弹推动。
供应——关注新增产量进展
10月，受例行检修等因素影响，国内PTA开工率下降至83.06%的低位，市场供应进入阶段性趋紧期。不过，此轮检修周期较短，前期检修的装置在10月下旬和11月初已经陆续恢复生产。当前国内尚在检修的装置有：佳龙石油化工的60万吨装置在本月将会恢复生产，江阴汉邦的220万吨装置在本月中上旬将会恢复生产，恒力石油化工的220万吨装置在下周有希望恢复生产。相应地，本月仅亚东石油化工的75万吨装置计划停车检修，海伦石油化工的120万吨装置预期年底会进行检修。因而，在不出意外的情况下，后期国内PTA开工率将呈现逐步回升趋势。加去年底仍然有恒力石油化工4期和新疆中泰的投产预期，供应压力对于PTA价格的压制作用将持续提升。
需求面，10月尽管有新凤鸣中跃30万吨和富威尔5万吨聚酯新装置投产，鉴于当前聚酯企业利润不佳，出现了比较密集的企业检修。据悉，仪征石油化工的25万吨聚酯装置、泰宝的50万吨装置、华润的30万吨装置、锦兴的7万吨装置陆续停车。而且本月仍有澄高的60万吨装置计划停车。在此情况下，国内聚酯开工率由10月初的90%下降至当前86.72%的水平。随着冬装备货行情的降温，当前江浙织机的开工率也呈现小幅下滑的态势，需求正在持续走势偏弱。
加工费来看，随着PTA产能投放周期的到来，新增产量的成本优势越发明显。从PTA的生产过程中，可以了解到PTA的成本包括直接原料成本、生产成本、财务成本、人力成本等，在原料的消耗方面，新产能的消耗明显小于老旧装置，按照资讯网站估算，行业中的先进产能对PX的消耗可以降至0.65以下，而老旧装置则需要0.66吨PX，再者，在装置的维护这就及其对能耗的应用率的提升，均有助于减少新装置的成本，按照估算之后，预期新产能加工费将低至350元/吨周边，因而未来PTA新的加工费区间预期在350元/吨—600元/吨之间。
需求——终端走势偏弱预期较强
利润端聚酯方面，10月聚酯产品价格大幅下挫，以让利促销方法为主，聚酯利润较9月出现下降，当前DTY利润较好，切片、POY及其短纤处于盈亏线以上，FDY及其瓶片亏损。
开工方面，聚酯开工位于9成周边，11月恒逸25万吨新增产量存有投放计划，预期11月中旬开始随着需求低迷，聚酯开工将出现下降；终端织造方面，织造开工75.5%，较月初下降2.5%，部分服装企业秋冬面料备货已接近尾声，春夏面料订单开始上升，但从以前来看，11月份订单将逐步减少，且今年春节提前，预期后期走势偏弱速度将快于以前。 产消库存方面，9月聚酯平均产销9成左右，当前POY库存天数为9天，处于中位。
综上，PTA价格失守重要支撑位，偏弱格局显现。当前PTA开工率上升，并有新装置投产预期，供应压力增加。同时，下游聚酯受利润不佳的影响，负荷减少。产能过剩持续恶化决定了PTA的偏弱格局仍将延续。PTA迎来产能投放周期，且聚酯开工预期在11月中下旬走势偏弱，终端需求临近尾声，聚酯企业有累库压力，TA基本面弱势判断，后市做空点位参考加工费650元/吨—700元/吨，静态对应期价4950元/吨—5000元/吨。
（文章来源：期货日报）
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