1、市场表现
本周，橡胶期价触底反弹。进入割胶旺季以来，东南亚天胶减产效应再次显现。受此影响，沪胶一度大幅反弹。但由于下游需求不佳，9月合约交割压力很大，主力受阻于11000关口后小幅回落。预计，沪胶09合约仍将承压下行。相比之下，次主力01合约仓单压力较小，后市或有一定上行空间。
截止本星期五，主力1909合约收于10765元/吨，周上涨幅度50元/吨。2001合约收于11715元/吨，周上涨幅度45元/吨。
2、影响因素及分析
现货方面，17年国营全乳胶报价10700元/吨(+150)，泰#3烟片胶报价12750元/吨(+150)。利空相对释放后，印尼病虫害及泰北干旱利多市场情绪。现货跟涨期价，下游及贸易商补货交投尚可。
供应方面，6月我国橡胶进口量44.1万吨，同比下降27%。受厄尔尼诺影响，泰国旱情加重，危及农作物生长；且泰政府计划建设道路增长橡胶消费，以提振胶价。最近，真菌性病害侵袭印尼38.19万公顷的橡胶园，预计该国年内减产15%。在限制出口计划的基础上，三季度供应压力将大幅下降。
需求方面，全钢胎开工率73.62%(-1.32%)，半钢胎开工率70.77%(-0.44%)。高温天气到来，为缓解库存压力，部分厂家减产并降价销售。另外，为结束半年度考核，经销商冲量促销国五车型。6月国内汽车经销商库存预警指数降至50.4%。因而，这并不是需求拉动所致，胶市消费端依然疲软。
库存方面，截止6月28日，青岛保税区内库存小幅回落至14.41万吨。上期所橡胶注册仓单库存40.19万吨(-0.38)。年初至今，尽管新胶注册入库偏少，但当前正值下游淡季，现货库存回落幅度减缓，表明胶市实际需求有所转弱。9月合约临近到期，老胶仓单交割压力很大，这依然会利空沪胶。
价差方面，因现货大幅上涨，主力合约-全乳胶报价降至65元/吨。目前，近月空头减仓，并逐步向远月合约移仓。由于20#胶已确定上市，1-9价差将回归至1000以内的合理区间：2001合约-主力合约降至950元/吨。但交割月临近，老胶仓单将无法展期，不排除沪胶主力仍有被打压的风险。
3、建议及策略
总体而言，“高库存、弱需求”是橡胶短时间内难以改变的既成事实。20#胶的上市并不能改变橡胶供过于求的格局。随着交割月临近，“高库存”将导致主力合约承压。预计，沪胶反弹难以持续，后市或仍有一跌。三季度通常是沪胶的天气炒作周期：从当前看，东南亚减产效应再次显现。而作为次主力合约，沪胶2001仓单压力较小。届时，金九银十到来之际，可关注远月做多的机会。
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