本年度以来，加拿大油菜籽进口由于检疫安全问题受限，进口菜籽数量大幅走跌，四季度菜籽的供应仍面临一定的不稳定性。另外，国内菜籽、菜粕库存降低，蛋白原料供给紧张，下游养殖利润可观，需求逐步好转，有望推动菜粕价格在四季度继续偏强运转。
菜籽供给方面临不稳定性
近些年来，国产菜籽的播种面积通过连续下降后基本稳定，进口菜籽在国内菜籽供应中的占比愈来愈高，影响也逐步增大。现阶段2019年国产菜籽已经下市，进口菜籽对现阶段国内菜籽整体供应影响深远，当中又以加拿大菜籽的影响zui大，加拿大菜籽的进口量占据我国菜籽总进口量的90%以上。
现阶段，我国对加拿大菜籽出口企业的限制暂时不会放开。按照zui新统计，10月—12月国内进口菜籽到港量预期分别为16.6万吨、9万吨、12万吨，累计37.6万吨，而上年同期分别为34万吨、40万吨、40万吨，累计114万吨。从现阶段统计的船期来看，四季度菜籽的供应仍有不小缺口，原料供给紧张。
国内蛋白原料供给紧张
截至10月18日，国内沿海进口菜籽库存26.3万吨，处于过去五年的新低位置，菜粕库存2.37万吨，高于过去五年的平均水平，但绝对值仍然不高。大豆库存392万吨，豆粕库存57.38万吨，均低于过去五年的平均水平。换句话说，现阶段国内蛋白原料库存整体偏低，特别是北方油厂豆粕几无库存，限提严重，油厂及经销商提价意愿强烈。
美国农业部从6月份开始连续下调美国大豆的产量和库存，产量从6月份的1.13亿吨一路下调至10月份的9662万吨，下调幅度超过了1600万吨，结转库存从2845万吨下调至1252万吨，美豆供应的压力大大缓解，从宽松趋于边际偏紧。
下游需求逐步好转
本年度国内生猪存栏出现大幅走跌，饲料消费受到较大影响。截至2019年9月份，国内生猪存栏同比下降40.96%，母猪存栏同比下降39%，已经连续9个月出现大幅下降。由于猪价大幅上扬，国家多部门出台政策支持生猪产业复产，市场对明年之后的市场预期略有好转，需求在历经了极端低迷的情况之后，有望逐步触底，迎来恢复。
截至10月18日，国内生猪价格达到35.7元/千克，鸡蛋出场价格达到10元/千克，生猪自繁自养利润2113元/头，蛋鸡养殖利润达到89.1元/羽，养殖利润处于历史高位水平。现阶段猪瘟疫情的影响逐步下降，加上可观的养殖利润，下游逐步增加补栏，市场对明年的消费不怎么悲观，下游需求zui差的时候可能已通过去。加上水产养殖受猪瘟的冲击较小，需求并没有像猪料那样出现巨大下降，因而菜粕的消费基础还在。
见解总结，四季度菜籽的供应仍然面临不稳定性，国内油厂菜籽、菜粕库存降低，蛋白原料供应整体偏紧。下游需求在历经了猪瘟的冲击后逐步企稳，可观的养殖利润提振下游补栏，饲料消费升温将推动菜粕需求逐步好转，菜粕上涨的基础还在。
(作者单位：中原期货)
（文章来源：期货日报）
