短短半个月的时间，乙二醇现货上涨幅度高达20%，期货近月合约上涨幅度逾9%，沉默已久的乙二醇在聚酯产业链中的热度持续回暖。
话说，这次阶段性的大涨，是乙二醇又在“任性”了吗？实则不然，这次它可是“本本分分”，一切都在市场的预期之中。
阶段性迅速拉涨，乙二醇又火了一把
12月1日—18日，乙二醇现货从4700元/吨上涨到5670元/吨，上涨幅度为20.64%，乙二醇近月01合约从4600元/吨上涨到5033元/吨，上涨幅度为9.41%。面对zui近乙二醇比较显著的上涨，行业人士普遍认为虽然上涨幅度超过了市场预期，但短期上涨的趋势在意料之中。
倘若仔细分析现阶段的情况，迅速拉涨行情对这个品种来讲并不是一件很意外的事情。
据广发期货分析师张晓珍说明，乙二醇从去年年底上市到本年度4月份一路下滑到4000元/吨附近，港口库存一度累积到140万吨以上，处于近年的历史高位，后由于装置停车检修，加上下游聚酯负荷维持高位运行带来的需求增加，库存持续下滑，
9、10月份价格迅速上涨至5300元/吨之后又迅速走低。张晓珍分析，主要是受产能释放预期影响，乙二醇价格一直保持在相比对较低的水平。11月中旬之后，尤其是进入12月份以来，港口库存下降至近年新低，加上天气因素港口封航、船货污染等事件导致现货稀缺、流动性不够，这种现象之下，恒力、兖矿、浙石油化工的新装置投入生产频繁推迟。据了解，恒力90万吨、浙石油化工80万吨和内蒙古兖矿的40万吨新装置均未准时达产，现阶段仍没有产能释放，超过市场预期，之前由于投入生产预期过度抑制的价格有一定上浮潜力，必将会带来乙二醇价格上涨的行情。
期货日报记者了解到，在极低库存的现状下，意外事故增加，是乙二醇又火了一了一把的主要推动。
“市场其实是有一定预期的，乙二醇港口库存预期的累库迟迟未出现，在低库存的情况下更容易受到短期不确定因素的冲击，例如天气、船期，入库等，造成供应突发紧张的状态，因此导致价格大幅调整。”大地期货分析师蒋硕朋表示。
在中信期货分析师许俐看来，现阶段，低库存是支撑现货价格的基础。隆众报告显示，12月16日，华东主港地区MEG港口库存约29.25万吨，较前一周星期四减少3.16万吨，并且创近5年同期新低。堆叠聚酯产销在本周有所放量，市场对现货偏紧的情绪引起了价格上涨。
“乙二醇港口库存处于持续去库阶段，近几周乙二醇总体主港到货量不低，然而，由于天气因素导致港口封航，港口库存维持去库状态，对市场流通货源补充有限，现货销售偏紧，同时国内乙二醇新装置距离稳定投入生产尚需等候，多多重因素堆叠造成乙二醇现货大涨。”蒋硕朋说。
上游“风生水起”，下游不再“淡定”
受原料上涨提振，聚酯各产品价格重心总体上移，涤纶长丝平均上涨200—400元/吨，短纤平均上涨300-—00元/吨。“产销方面，zui近江浙涤丝产销略有回升，时有放量出现，下游市场总体受原料涨价气氛提振，买涨不买跌的市场信心对下游厂家买货仍有一定的推动。库存方面，聚酯各产品库存zui近去库比较显著，聚酯开工下降造成供应端下降，同时产销回升推动去库，库存处于同期低位。”蒋硕朋称。
期货日报记者了解到，上游原料乙二醇这样“水涨船高”，作为下游聚酯主力军的涤纶长丝市场也不淡定了，一周内zui高上涨400元/吨，各厂家价格重心强势拉涨。从近日的厂家报价上亦可看出市场信心明显提振。
据中国绸都网统计，截至12月18日，桐乡一厂家涤丝涨100元/吨，湖州一厂家涨50—100元/吨，江苏一大厂涤丝涨100—300元/吨，无锡一厂家FDY涨100—150元/吨……19日，涤纶长丝持续上涨，DTY各产品上涨50元/吨左右，浙江一厂家涤丝涨50—100元/吨……
不仅是涤纶长丝各品种价格重心出现了强势上扬，聚酯主流产销也时不时有集中放量，再加上临近年末，聚酯厂家检修力度加强，也是给涤丝的上涨“添了一把火”，也大大缓解了聚酯厂家的库存压力。
中国绸都网报告显示，截至12月17日，聚酯市场总体库存下降至9—18天，已接近去年同期水平。具体产品方面，其中POY库存至3—7天，FDY库存至7—12天附近，而DTY库存则至15—20天左右。
期货日报记者了解到，虽然本年度下游织造企业表现总体不如以往，布老板们对年底准备多少原料有一定顾虑，但纺织企业为了来年可以顺利开工，年底的“刚需”也在较大程度上支撑着涤纶长丝价格的持续上涨。
“从织造端来看，现阶段受聚酯市场涨价影响，织造企业年末囤货有所提前，同时因为原料涨价，坯布的出货稍有好转，缓解了库存的急剧上涨。据对近期市场的情况的了解，囤货量出现了积极的表现。”中国绸都网采编中心主任张强表示，但囤货量的多少关键在于资金、本身库存及原料价格三大因素。“原料涨价，坯布受制于高库存欲涨难涨，亏损情况加重，虽然出货缓解部分资金压力，但这种杀鸡取卵换取现金流的方式无疑对囤货形成阻止，对囤货量的提升也只是在小区间内。”
值得注意的是，受制于原料涨价，聚酯产品长丝、瓶片、切片均处于亏损状态，为弥补亏损，在本身库存相对合理的情况下，聚酯厂家开始增加年末检修力度并适度涨价。
“在买涨不买跌和织造年末传统囤货的影响下，下游脉冲式的产销略有好转，聚酯厂家库存相应走低，但在年关存在累库预期及产能过剩大预期下，大幅涨价的情况很难出现，随着织造市场1月初进入年末集中放假，后续下游难有明显需求利好支撑。”张强说。
热度退却后，行情主逻辑将围绕产能投放
不得不说的是，在连续十几日“风生水起”之后，近两日，乙二醇价格开始松动，热度在慢慢下降。
对此，行业人士透露，对乙二醇的市场热度连续性并不看好，主要是下游聚酯企业春节减产检修，面临季节性累库，加上一季度乙二醇新装置的投入生产，并且现阶段价格水平下，检修装置有复产的动力，已经部分体现阶段了乙二醇总体负荷的提升上。在他们看来，乙二醇市场的热度很难持续。
对这一点，张强也表示认同。“现阶段市场的热度过于放大zui近现状而忽视远期情况，基本面弱于资金面，后期热度会随着下游情况而渐渐减退。”张强说。
现阶段，乙二醇库存减少仍然是影响盘面的重要因素，累库预期与实际低位去库形成是现阶段主要市场矛盾。
“随着乙二醇价格回升，各工艺过程利润明显获得修复，煤制乙二醇现金流转为盈利，装置开工不断上升，国内供应量预期将低位回升。进口方面，随着未来天气、船期等不确定因素减退，港口到货量将出现修复，短期现货紧缺的情况将呈现向好趋势。下游方面，聚酯开工下降，年末装置即将进入春节集中检修期，预期将制约MEG库存消化。”蒋硕朋称。
在产能拓展的大环境下，化工品的交易逻辑基本是围绕投入生产进行。“在投入生产预期很高的情况下，先抑制加工费至价格区间底部。若产能投入生产未兑现，同时按照阶段性的库存情况，在低库存低加工费的推动下抬升价格至阶段性区间高位。等产能释放兑现持续被证实，价格就再次下降。”许俐表示，在实际产能增长兑现、累库拐点出现之前，乙二醇维持区间振荡，价格仍有支撑，但常年趋势是看跌的。
“对于乙二醇市场来讲，供应端的变化对价格的影响较大。”张晓珍表示，织造企业比较多在1月上旬进入春节放假期，现阶段直接终端聚酯的负荷相对而言比较稳定，12月份暂时没有出现大幅下挫的情况，乙二醇的港口库存较低，供应出现状态对价格的影响较大。“关注点在乙二醇国内负荷的提升、到港及港口库存情况、新装置的投入生产情况等。中常年来看，乙二醇的供应是比较充裕的。2020年计划投入生产的新产能初步预期在600万吨附近，上半年的投入生产也在200万—300万吨，供应端的压力是较大的，这样的投入生产环境下，乙二醇常年是偏弱的。”
“常年来看，待投放新产能装置仍然较多，尤其是煤化工新装置，未来仍面临利润修复和投入生产周期偏长等问题，但一体化新装置投入生产预期相对顺利，将持续增长乙二醇国内供应压力。同时，下游聚酯产量增长幅度或将下降，聚酯新产能投放量预期增加；而下游织造行业仍处于下行周期，下游坯布纱线仍然偏高去库阶段，预期将制约聚酯部分新产能投入生产进程。”在蒋硕朋看来，中长线乙二醇供需将由偏紧转向宽松格局，新装置投入生产和需求疲软仍将制约乙二醇价格。
据期货日报记者了解，虽然近两日原料开始下滑，但下游涤纶长丝市场依旧持续上涨。对此，张强表示，因为有春节前下游的囤货传统，加上现阶段年末部分地区织造企业接单情况出现了积极回暖信号。“同时，从现阶段聚酯厂家的操作策略看，选择大幅让价促销的几率变小，甚至会因厂家春节检修情况借势提价带来产销正反馈，经过这种方式以减少春节期间大幅累库的情况。”在张强看来，若上游不出现较大的变化，春节前预期涤纶长丝市场不至于出现大幅下挫。
（文章来源：期货日报）
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