尽管本周因圣诞假期外盘交易时间较少，但借库存数据利好推动，油价却再次刷新了四季度高点，同时也迎来了十分关键的关口。一方面是空间关口，当前原油价格所处的位置是半年来振荡区间的上沿附近；另一方面是时间关口，临近岁末，在即将进入2020年之际，投资者对明年一季度的市场市场表现充满期待和好奇，油价到底会有什么表现呢？
在即将过去的四季度，油价在比较多变数中走出了一轮逆季节性的单边上涨行情，尽管流程中也不乏惊险，遇到多次跳水行情，但都被沙特多番努力下成功化解，zui终在12月走出来一调整幅度度较大的涨势。尽管业内人士认为目前欧佩克对油价的影响力已经明显削弱，但毕竟多年“积威”仍在，只要想干预市场，它还是有充分的实力来影响油价。原油交易者也普遍感慨为了阿美上市，沙特真是下足了功夫，尽管流程显得很艰难。
油价被沙特“逆天改命”，摆脱了季节性弱势，但这种过分干涉必然有“后遗症”，便是给明年一季度的市场走势增加了更多的不稳定性。
首先，1月欧佩克+将正式进入深度减产执行期，之前的预期将逐步进入证伪阶段，万一组织内某些国家减产情况出现变数或者执行不到位(因为油价越高，其减产动力越差，出现变数的可能就越大)，市场就极易进入利好出尽之后的空头反扑行情。其实在星期五晚间，市场就传出消息称俄罗斯能源部长诺瓦克表示原油需求或将在夏季增加，因而增加原油产量是欧佩克+的一个选项。这也让市场投资者十分担心一季度减产执行效果。其实即便减产执行到位，预期也已经基本被市场透支释放，继续提高油价的能量存疑。
再者，历年来，一季度便是原油市场的季节性强势阶段。2019年一季度原油市场便贡献了十年zui强春季攻势，尽管那是在一轮大幅下降过后大跌需求堆叠季节性强势的利好共振下出现的。当前来看，油价已经持续上涨至了阶段区间高位，2020年尽管同样也有减产背景，但继续强势拉涨的能量将大受到影响。
全球炼油利润持续压缩，油价后续提高动力存疑
zui近，美股持续刷新历史最高记载，其中纳指史上首次突破9000点关口，再加上欧佩克+深度减产背景，12月原油市场在乐观情绪推动表现强势，但是对应的下游炼油加工方面却出现了裂解利润的大幅压缩，原油价格持续上涨的同时，成品油价格却节节败退，市场开工率下降压力强化，中国部分炼厂加工利润已经再次进入亏损边缘。实际上不只是中国市场，欧洲、美国炼油市场利润亦出现同步下降，这也为原油市场后续需求压制埋下伏笔。
之前对于原油市场需求端我们就做过十分详细的分析，2019年原油市场需求增量较年初预期水准几乎折半。全球原油需求2020年的表现同样也让十分让人担心，毕竟需求需要经济回暖的有力支撑才能以实现，而目前市场上还存在太多的不稳定性，并没有需求的根本性好转支撑，当前市场更多是在情绪化推动下走出的一轮上涨。
持仓数据显示资金见解再现分歧
之前几周，投机头寸净多单持续增加为油价上涨注入了能量。本周从当前拿到的布伦特市场库存数据来看，尽管投机净多头寸仍然是小幅增加，但增量已经大大降低，而且从细分项来看，较前期的几期报告已经出现大的变化：之前几周都是多单增仓积极，空单持仓降低或基本没有增加， 但zui新一期的持仓数据显示投机空头也开始出现同步增仓的情况。这意味油价zui重要的推涨力量已经开始出现分歧。因而，我们需要紧密关注油价持续累加的调整需求。
从技术上来看，WTI已经迎来60美元的重要关口，上行阻力较大，油价继续强势突破的可能性较小。而且仅有本轮回调充分，油价才可以真正在明年一季度有所作为。当前来看四季度原油市场的强势无可置疑透支了一部分未来。
对于当前有锁价需求的企业来讲，追涨锁价风险较大，必须保持耐心等候，当前的价格并不在理想的锁价区间之内，等候原油价格下降充分之后可以考虑强化锁价数量，等候明年价格的回升。对于库存相当高的企业，可以考虑进行部分库存的对冲操作，或者买入看跌期权保护库存成本。
