进入12月中旬，国内PE终端需求增减不一，总体开工稍有下降，而前期检修的石化生产装置已全部重启，PE供应稍有增长，现货市场在原油上涨提振下以价格坚挺，但出货不佳依旧压制行情走势，短期PE价格维持偏弱振荡。
供应增加？ 需求萎缩
相关报告显示，截止2019年12月17日当周，国内PE装置开工率在92%左右，大于上年同期8%，日产量在量达8.15万吨，开工率及产量均创年内新高。当前为国内PE装置年内开工率zui高时段，但石化企业普遍采取预售库存的方式排库，厂家库存取得了有效转移，石化企业库存保持低位。加上月初下游农膜装置开工率一度上升，消耗了较多的库存，短期PE供需良好。
图为国内聚乙烯产量走势
由于明年春节在2020年1月，相对以往同期偏早，而春节前后，国内LLDPE下游企业开工将会降至全年zui低。从时间周期上来看，农膜企业开工本月将出现显著下降。近两周报告显示，国内农膜装置开工率已经出现下降，从本周公布的数据来看，棚膜企业开工率较上周下降3.2%，为44.2%左右，基本符合预期，而随着时间的推移，开工率还能继续下滑。现阶段，地膜企业开工率较上周增加4.6%，为36.3%，按照以往同期走势来看，地膜企业开工基本已至年内高点，zui近出现负荷下降、企业停工的情况。总体来看，农膜企业开工下降0.7%，为41.6%，大于上年同期，并基本为年内高点，快速将进入开工下降期。
按照以往同期走势，农膜企业开工率在农历正月中旬之后方能逐步上涨，就当前情况来说，一方面上游生产厂家开工率基本为年内高点，且短期内下降的可能性不大，另一方面需求已经开始回落，并将在一个月之后接近明年全年的需求zui低点。供应增加和需求萎缩都是无法回避的事实。
zui近价格逐步走势偏弱
期现货方面，周初华东LLDPE现货(7042)价格在7450元/吨，较上周下降50元/吨。期货主力合约2005周初在7290元/吨，较上周初基本持平。受原油上涨影响，期货挺价意愿强烈，但现货出货尚可，价格仍将走势偏弱。
本月初，受国际油价上涨影响，国内LLDPE期货价格一度振荡上扬，但zui近油价的上涨主要受世界经济态势向好及OPEC+会议扩大原油限产影响，而供需面并未出现有效改善，原油基本面总体依旧偏弱，美国原油数据连续6周处于小幅利空状态，市场并不看好后期市场油价。因此，原油上涨并未引起下游跟进，市场更关注LLDPE厂家开工率的上升及下游旺季即将完成。当前，LLDPE现货出货量下降，期货以宽幅振荡为主。
就PE现货自身的供需来看，前期因装置停车检修产量减少，现货价格高企，但本年度新投入生产的LLDPE装置多数于国庆节后开始向市场投放产品，而进口货价格一直偏弱，年初预期的供应压力逐步落地，zui近价格逐步走势偏弱属于预期落地的正常表现。
终端需求相对冷淡
从国际市场来看，前期看空气氛高涨，提前预售货物较多，线性货物一度偏紧。当前，在世界经济不稳定性加强的情况下，市场选择观望。亚洲供应商试图提高价格，但是下游按需接货的行为压制了行情，需求维持相对冷淡的局面。上周OPEC+会议完成，提出2020年将扩大原油限产40万桶/日，一度提振市场，但油价小幅上涨后受到下游抵触。另外，伊朗新建PE装置如期投入生产，货物陆续抵达下游市场，压制了行情。
当前中国外盘LLDPE价格仍在850美元/吨附近，印度价格在820—830美元/吨，中国主流进口LLDPE不含税人民币价格在6830—6900元/吨。不得不说的是，美国本年度加强了对亚洲市场的出口，现阶段针对亚洲区域的相对低价出口货物依旧对市场影响较大。
另外，现阶段石化企业聚烯烃库存量在70万吨，相对以往同期来说，高出8万吨左右。本年度产能释放较多，增产，但市场预期的库存大幅增加并未发生。这一方面得益于石化企业的预售排库行为，企业通过预售的方式将库存转移至中间商及下游，导致石化表观库存量一直不高。另一方面则是市场在相对旺季时段消耗了大量货物，实际需求增加。
就库存走势分析，即将来临的春节假期将成为库存积压的起点，2019年年初石化企业曾一度创出120万吨的库存偏高。本年度新增产量释放较多，增产，现阶段开工率偏高，市场普遍忧虑在2020年春节假期后，国内聚烯烃总库存将会创出新纪录。LL2001合约临近交割，期现价格基本平水，但2005合约面临非常大的库存压力，市场信心偏悲观。
供应压力依旧较大
zui近，华北区域雾霾天气造成下游企业开工下降，后期市场需求弱化可能要比预期更加严重。距离2020年春节只有30多天，下游企业开工高峰已通过去，需求逐步进入减少时段，并将在春节期间出现明年需求低点。从市场的实际表现来看，上游厂家预售和主动排库造成中下游库存相对偏高，近年下游春节前囤货和节后补库的积极性不佳。
2019年，是世界聚烯烃产能快速增加的一年，据数据统计，2019年投入生产PE装置总计在208万吨。2019年内蒙古久泰、安徽中安联合、宁夏宝丰二期、大连恒力、浙石化等一大批国内装置全部投入生产，新增供应压力加大。国际市场，伊朗、美国新建装置也开始向亚洲包括中国市场发售货物，形成油价振荡上扬但聚烯烃产品报价偏低运转、相对弱势的走势。
2020年，世界聚烯烃产业将面临非常大的压力，一方面，2019年投入生产的装置未稳定生产，开工率低，明年这些装置将会稳定生产，市场供应压力持续加重。另一方面，更多的聚烯烃产可以将投放，仅国内就有如辽宁宝来化工、大庆联谊、中化泉州等465万吨/年新增装置。
表为2020年国内PE装置投入生产预期
后期市场来看，原油处于相对较高振荡，对聚烯烃存在成本支撑，但LLDPE需求淡季已经来临，且有继续弱化的可能，市场并不看好聚烯烃价格，仅依靠原油上涨推动聚烯烃价格略显单薄。万一原油出现回调，堆叠需求淡季，现货市场存在再次下降的可能。冬季企业检修有一定困难，春节前后没有装置计划进行检修，供应压力明显。
但从成本角度来看，现阶段LLDPE企业利润已经非常微薄，仅煤制企业利润尚可，部分油制企业亏损，利润再次下降的空间不大。
观点总结，2020年国内新增产量依旧不减，供应压力将愈来愈大。不过，LLDPE期货价格已经处于相对低位，继续下滑的空间不大，若原油继续上扬，则LLDPE期货价格存在向上修补的可能。
(作者单位：招金期货)
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