前言：
2019年国内热卷行情总体呈现宽幅震荡走势，自18年价格11月大幅回落后，19年行情相对平缓，年内并未走出断崖式回落局面。年内平均价格3813元(吨价，下同)较18年价格回落312元。在世界经济压力下行的环境下，央行年内几度降准及调整MLF，释放流动性逾3.1万亿，固投增长速度平稳，工业增长速度回升，提振了需求的拉涨。另外，一波三折的贸易战在2019年年末缓和性提升，对价格起到了积极作用。另一方面，2019年国内热卷新增产量继续高升，9月份一度达到年内高点343万吨，运费上涨、上下游利润持续压缩。总体来说2019年供需基本维持紧平衡格局。
2020年央行宽松货币政策将持续延续，资金环境强于2019年，另外2020年贸易战出现缓和概览将持续加强，在此情况下，外贸出口有可能改善。另外，后期市场2019年新增热卷产可以将持续释放，配合国家扩大基建投资政策，2020年热卷价格或较19年有持续提升，另外，现阶段我国2019年粗钢总量需求已经达到十亿吨，2020年中国钢铁及钢材需求持续增长，再此基数增加的情况下，都要更多需求与之匹配，因此需求供应增长速度回落是为大机率事件，因此预期2020年国内热卷行情可能会呈现宽幅震荡走势，平均价格较2019年或有一定回升。
一、2019年国内热卷行情简评
2019年国内热卷分为3段波浪行情。春节后，中美贸易磋商取得积极进展，又堆叠淡水河谷矿难消息影响，推动热卷价格1-4月份小幅攀升。四月末达到年内高点4050元，五一节后特朗普再次对2000亿中国商品征收关税，热卷价格出现回落，但在原料端支撑强劲，政府融资扩大和环保限产多方救市中，价格在6月份获得止跌。
下半年7-9月份利空迭起，贸易战升级至对3000亿商品征收关税，台风侵袭，需求低迷，虽然环保限产不时出台，但仍抵挡不住回落脚步，直至十月份第十三轮贸易磋商取得积极进展，加上钢厂生产结构的调整导致热卷厂社库存均出现回落，抗性趋强，10月末价格接近年内低点3611元后，开始出现回涨。另外10月中上旬无锡大车压桥事件引起了全国运费上涨，上下游找车困难，到货不如时，也提升了热卷的抗跌能力。
截止12月份末，热卷行情延续回涨势头，但动力已出现不够。2019年仍然未触发热卷大规模冬储行情，而螺纹钢现阶段北京平均价格3650元，较贸易商冬储价位3600元仍然有价格空间。区域价格上，2019年天津市场热卷平均价格3750元，较上年同期跌292元；上海市场3790元，较上年同期跌359元；广州市场3820元，较上年同期跌329元。其中天津市场年内高点收于3940元，较上年低490元;上海4070元，较上年高点跌300元;广州4040元，较上年跌390元。2019年各地热卷价格较上年均有较大回落。
二、2019年热轧卷板产量持续增长
热轧卷板产量在2019年持续增长，国内各大钢厂纷纷热轧生产线纷纷投入生产，导致热卷产量急剧升高，另外利润也逐步减少，从年内利润情况看，年内热轧利润一度严重亏损，
年内利润微薄点达到116元，利润持续回落后，10月份开始钢厂产量逐步减少，或限产或调整生产结构，各市场一度反映缺货严重，特别是普材低价位资源较少，经常是来一车卖一车，钢厂欠交严重。截止年末，钢厂到货略显正常，但仍属低位，加上需求冬季相对弱化，热轧卷板供需维持紧平衡，价格比较稳定。上年的贸易战突发使价格在11月份大幅回落，2019年总体地缘性政治风险呈现逐步好转。但是由于国内热轧新增产线较多，热卷价格很难为继，全年呈现长强板弱的基本格局。
三、2019年卷螺价格差距的调整明显收窄
2019年卷螺价格差距收窄，全年卷螺价格差距调整在-200到100元/之间，zui大调整幅度不够300元/吨，而2018年zui大调整幅度达到近1000元/吨。
2019年前三季度，在库存下降影响下，热轧卷板价格强于螺纹钢，在9月初期，随着环保限产趋松，国家扩大内需，增加基建投资，导致总体螺纹钢需求强于热卷轧卷板，这时热卷产量持续上量，但需求却未及时跟进，价格开始出现加快回落，10月份，热卷钢厂利润被持续压缩，生产结构开市出现调整，铁水转向螺纹，国内热卷扎线开工率在10月下旬在84%左右，达到全年zui低，而这时建材产能应用率则出现双增。
2019年，热卷新增产量仍大于螺纹钢，鉴于贸易战、环保、美国经济是不是回落等因素影响，卷螺差的走势依旧不够明朗，2019年更加偏向于宽幅震荡，操作短期分段套利为佳。19年1月初，卷螺差获得一定修复，现阶段卷螺差在-89元，在热卷旺季和建筑淡季的区别，以及热卷检修增加带来的边际供需改善情况，以做多卷螺差为主，参考区间-100~100。中期言螺强卷弱格局仍存，以逢高做空卷螺差为主
2019年螺纹钢与热轧板卷价格总体调整幅度小于以前，这也是卷螺价格差距调整幅度较小的主要因素。2019年螺纹钢指数zui大调整幅度为819元，热轧板卷调整幅度为770元，较2018年调整幅度分别收窄376元和276元。全年看，螺纹钢、热轧板卷价格重心下移，自18年11月份确定价格的回落之势以来，钢材产品的调整幅度就明显减弱。
基本面来看，热轧板卷的主要下游之一的汽车行业表现疲软，但已接近于市场底部，并在下半年之后略有上涨，热轧板卷价格受到需求羁绊很明显；螺纹钢方面虽然房地产的需求韧性仍存，但产量依旧保持较高程度，产量的持续高企限制了螺纹钢材价格格的上涨。
2020年卷螺的下游制造业和房地产仍然面临较大下行压力，但在稳增长和出口好转的预期下，热卷下游或会强于螺纹。若万一卷螺价格进入下降态势，螺纹钢的供应弹性要强于板材，螺纹钢先于热轧板卷见底。比较供应与需求的强弱关系预期明年的年板材或强于螺纹，以多头趋势对待卷螺价格差距。
四、2019年热轧卷板库存先增后降 总体较2017年小幅减少
2019年国内热卷库存先增后降，随着着价格的起起落落，热卷库存亦呈现调整。而2019年较上年库存呈现小幅回落态势，产量回升，说明19年需求强于18年，据兰格云商平台监测数据显示，截止2019年末，国内主要城市热轧卷板库存量为154.46万吨，年同比下降5.76%。
年初，年后库存一度出现大幅度增加，于3月份初达到256.8万吨的年内高点，随着4-5月份旺季到来，库存进入回落通道。8-9月份，各地热卷产线开工持续加强，市场库存也由降转升，出货情况较差，热卷利润不持续压缩。10月份钢厂调整生产结构以及轧线检修，导致热卷库存再次出现回落。四季度总体到货不多，贸易商对后期市场看跌，普遍以出货为主，库存未出现大幅度累计，截止12月27日数据，国内热卷总库存周环比增长2.81，月比减少7.66%，可见2019年也未激发大规模冬储行情。
其中仅上海库存年同比小幅升高1.93%，其他区域库存均呈现回落，华北华南区域库存年同比下降8。25%和10.39%。从重点区域情况来看，南方区域资源库存量年增长幅度大于北方区域。务必说的是，年末广州热卷价格3860元，上海3900元，华东华南区域热卷价格倒挂，究究其原因，取决于2019年各钢厂向乐从投放热卷量增大，柳钢，涟钢，东北钢厂，万钢等纷纷瞄准市场到货，导致乐从热卷库存一度超过60万吨，北材南下流动性减弱，从2019年起，北材南下或叫作历史。而上海区域钢厂到货情况不如乐从，年末库存27.4万吨，较乐从基本持平，加上贸易商已出货为主的销售方式，库存未呈现积累，因此价格偏强，年末反超了乐从。
北方市场热卷库存年同比下降5.76%，包钢，天铁，敬业等钢厂年末均有减产，供需维持紧平衡，资源几乎不能发往长江以南。以天津，邯郸市场为例，春节后总体库存压力相比对较集中，然后开始比较显著的降库存操作，天津热卷库存3月份出现回升，据兰格钢铁网跟踪统计的数据显示天津区域热卷库存由4月份高位开始回落，2019年包钢资源匮乏，承钢、中铁、唐钢等由于价格原因到货亦有限，到年末天津库存达到年内新低低，天津区域热卷库存量仅在6.15万吨，该库存程度已经低于上年同期20%，通过两年流动性弱化，天津市场已退出热卷主流市场。
五、2020年热轧卷板价格预期
5.1 年初看跌 贸易商冬储意向不大
与上年相比，2019年价格略显稳定，年内并未走出的大起大落行情，年末贸易商心态仍然悲观，对于2020年开春行情不看好，协议户基本仍维持原协议量，小户不做库存，快进快出为主。冬储方面，现阶段平均价格3838元，维持在较高程度，对于冬储无明显计划，热卷达到供需两弱的局面，好在中美贸易战暂时缓和，宏观zui大利好有了更多的回旋余地。另一方面，环保限产多次提及不准一刀切，在世界经济压力下行的情况下，2019年环保限产趋于松动。
12月底，虽然各大钢厂热卷产线基本恢复正常，但仍然发货不多，部分钢厂计划在1月10号以后发计划。南北价格差距可操作性不大，在淡季波及下，热卷需求趋弱，贸易商成交量一直不大，在未有大规模冬储情况下，19年1月份热卷价格仍然保持现阶段状态，小幅稳中回落是大机率事件，但回落空间不大。
5.2 2020年出口量或有向好
2019年1-11月中国钢材总出口量为5466.5万吨,同比下降14.3%，2019年出口量继续压缩，主要因素取决于贸易保护主义抬头，给国内出口造形成压制。自18年出口后再创新低，达到近六年zui低水平。而从宏观面分析，2019年世界经济总体增长速度较上一年出现回落，各国纷纷采取宽松的货币政策，9月份欧洲央行已经降息10基点，我国也持续释放流动性超过3万亿，而2020年随着经济周期升温，开春行情或可期，随着逆周期调整持续发挥作用，降准的外资进入，2020年资金环境或持续强于2019年。另外，2019年年末中美贸易谈判缓和信号日益价格，贸易战明年缓和预期加强，而有有助于钢材出口的回升。
5.3 2019年下游汽车家电略显低迷 机械数据表现欠佳
2019年，下游汽车、家电行业受贸易战影响继续表现低迷，工程机械数据受国家基建投资影响，表现欠佳。分品种来看，据中国汽车制造业协会统计分析，1-11月，汽车产销分别完成2303.8万辆和2311万辆，生产与销售量同比分别下降9%和9.1%，生产与销售量下跌幅度比1-10月分别收窄1.4和0.6个百分点，年同比下跌幅度分别扩大6.4%和7.4%。汽车行业数据19年表现仍然低迷。
家电方面，三大白电产量方面看，2019年电冰箱产量7729.2万台，年同比增长9%，4-5月份达到两年内高点。洗衣机产量7092万台，年同比增长12.7%，洗衣机产量在2019年10-11月份达到两年内新高761.5万台。电视产量18182万台，年同比下降2%，家电行业19年较18年小幅回缓。
工程机械来说，经济稳增长的要求将带来基建投资增长速度回升，根据中国工程机械工业协会数据，2019年前11月，纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖机械产品21.5万多台，同比上涨幅度15%。挖机销售量再创新高，总销售量已超上年总和。龙头企业三一重工、中联重科和徐工机械前三季度表现也是亮眼，净利增长均逾超过了五成。对即将到来的2020年，增长速度上来看，保持2019年这种增长速度难度变大了，但毕竟基数大，从绝对体量和景气度上必须还是会保持一个比相当高的位置。在基建上行、地产韧性的加持下，以及环保升级、治超、机龄等因素影响下，预期工程机械行业2020年还将保持正增长。
5.4 2020年产量增长速度回落或成现实
2019年热轧卷板产能快速升高，据兰格钢铁网了解，2019年热轧卷板产量达到15518万吨，同比增约14.5%，不过受制于全年出口数据以及下游汽车、家电等领域表现欠佳，终端并未及时跟进匹配，导致价格出现冲高回落，热卷利润继续压缩。2020年，产能增长速度回落或为大机率事件。因为2019年的中国粗钢总量需求已经达到10亿吨，这就导致比对基数有了比较大提升。在这种现象下，新一年内需求增长速度每提升一个百分点，都要求更多的绝对数量予以支撑。因此，虽然2020年中国钢铁及钢材需求持续增长，但它的增长速度都会回落，不论是其总量需求，还是表观消费，其增长速度都将较上年回落2-3个百分点，甚至更多。
综上所述，2020年国内热轧卷板市场价格仍然面临环保限产力度、宏观经济政策、贸易战走势、美国经济是不是衰退等很多不确定因素，单边行情很难显现，总体仍然保持宽幅震荡走势，但鉴于2020年在世界经济压力升温，国内利好政策持续，而现阶段贸易战和缓信号加强是为利好。而产量方面，19年增产较大的情况下，2020年产量增长速度或有回落可能，综上所述利好大于利空，预期2020年国内热卷价格或较19年有所扬升。（来源：兰格钢铁网）
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