导 语
zui近年国家宏观政策方向历经了去杠杆，结构性去杠杆到稳杠杆的转变，“六稳”的第二项是稳金融，未来稳定经济增长，预期2020年会维持稳杠杆或略微有偏松，聚烯烃行业这两年扩能高峰，倘若受制于杠杆压力，扩可实现速度将会遇阻，杠杆运用的好加快产业发展，运用不好则阻止产业发展。
zui近年国家宏观政策方向历经了去杠杆，结构性去杠杆到稳杠杆的转变，“六稳”的第二项是稳金融，未来稳定经济增长，预期2020年会维持稳杠杆或略微有偏松，聚烯烃行业这两年扩能高峰，倘若受制于杠杆压力，扩可实现速度将会遇阻，杠杆运用的好加快产业发展，运用不好则阻止产业发展。
一、宏观杠杆率总体情况
12月10日至12日召开的中央经济工作会议，“六稳”(稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期)三次被提及。这是自今年7月30日中央政治局会议定调下半年经济工作、12月6日中央政治局会议定调2020年经济工作之后，年内第三次重提“六稳”。所以，也凸现了2020年的宏观经济政策基调，仍将是“稳”字当头。各种固定资产的投资首先受制于宏观政策的“稳”，聚烯烃的扩能同样受制于此。
数据来源：金联创
2015年年底提出“三去一降一补”之后，宏观杠杆率显示小幅减少，之后还是在稳步提高。去杠杆本身是防范金融风险，但是其副作用就是压制经济发展。截止到2019年第三季度，中国包括居民、企业和政府总体的宏观杠杆率达到251%。提高较快的是居民，地方政府和中央政府稳步增加，企业则有所下滑。
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企业部门宏观杠杆率从2017年3月份达到161.4%zui高后开始回落，现阶段在155.6%。总体上是符合国家宏观政策要求，去杠杆，特别是企业的去杠杆，这个曲线也符合2019年年初制定的宏观政策目标，结构性去杠杆。
工业企业资产负债率看，2018年同比上升，资产负债率不到57%，2019年微幅下行，现阶段在56.8%，较上年同期减少0.5个百分点。总体上是维持稳中小幅降杠杆的走势。
数据来源：金联创
工业企业资产负债率看，2018年同比上升，资产负债率不到57%，2019年微幅下行，现阶段在56.8%，较上年同期减少0.5个百分点。总体上是维持稳中小幅降杠杆的走势。
制造业企业资产负债率看，去杠杆相对缓慢，总体维持小幅上涨局面，现阶段在56.1%，同比减少0.3个百分点。
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化学原料和化学制品业企业资产负债率看，去杠杆相对缓慢，总体维持小幅下滑局面，现阶段在55.7%，同比减少0.9个百分点。
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橡胶和塑料制品业企业资产负债率看，去杠杆相对缓慢，总体保持稳定，现阶段在51.5%，同比上升0.1个百分点。
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把制造业和工业企业资产负债率当做平均值的话，化工原料和化学制品业，橡塑制造业低于工业企业平均值，橡塑制造业还低于化工原料和化学制品业。源于橡塑制造业作为终端制造业，产品类别较多，以中小企业为主，融资上不如原料端的大中型企业。
总体上来讲，原料端还是终端，杠杆并不高，真正高的是大中型国企，因而2020年从稳杠杆角度看，下游制品扩能仍有潜力，是受扶持的对象。
三、“稳”字当头影响聚烯烃投资扩能进度
2020年继续贯彻“六稳”，积极的财政政策和稳健的货币政策，都将会稳中灵活调整，应对全球经济下降压力和比较多不确定性。聚烯烃扩能高峰，供应将稳中逐步放大，需求则仍要受制于出口方面的影响。中国塑料制品出口以欧美为主，且主力军是民营企业。
化工原料和化学制品制造业增加值开始拐点上行，橡胶和塑料制品制造业则基本维持平稳。
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从企业亏损百分比来看，化工原料和化学制品制造业亏损企业百分比下行中，但是大于橡胶和塑料制品制造业。尽管从绝对值上两个行业亏损企业数目在增加，但是亏损企业占总数百分比却呈现一路下降态势。表明总体上企业利润有所提振。
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2020年，强调“稳”字当头，聚烯烃行业扩产会以稳步推动方式进行，产业链上企业不能以身试法，无论投资，融资还是价格调整，都不会出现大起大落了。
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