11月5日，郑州商品交易所在官方网站发布《关于纯碱期货合约和规则制度征求意见的公告》，面向全市场公开征求对纯碱期货合约和规则制度相关意见建议。纯碱期货的交易代码为SA，交易单位为20吨/手；zui小变化价位为1元/吨；每天价格调整限制与zui低交易保证金为±4%与5%的组合；zui后交易日为合约交割月份的第10个交易日，zui后交割日为合约交割月份的第12个交易日。
行业人士表示，由于近些年来纯碱价格调整较大，纯碱企业急需利用纯碱期货作为避险工具。纯碱期货品种上市之后，各方企业、机构将会积极参与到纯碱期货交易以及衍生的场外期权、期现套利等市场行为之中。企业如果能在上市初期开始参与纯碱期货前期工作，提前准备，提早布局，依托企业现有经营成本、销售渠道、信息等显著优势，深耕原盐、合成氨、石灰石、玻璃、洗涤剂等相关产业链，通过纯碱期货提高经营的稳定性和利润水平，并尽快适应、发展并完善新的业务销售模式，可提高企业的竞争力。
郑商所征求纯碱期货合约及规则制度意见建议
11月5日，郑州商品交易所在官方网站发布《关于纯碱期货合约和规则制度征求意见的公告》，面向全市场公开征求对纯碱期货合约和规则制度相关意见建议。
根据《公告》，纯碱期货的交易代码为SA，交易单位为20吨/手；zui小变化价位为1元/吨；每天价格调整限制与zui低交易保证金为±4%与5%的组合；zui后交易日为合约交割月份的第10个交易日，zui后交割日为合约交割月份的第12个交易日。
纯碱期货基准交割品为符合《中华人民共和国国标工业碳酸钠以及试验方式第1部分：工业碳酸钠》(GB/T 210.1—2004)II类优等品的重质纯碱，且氯化钠含量(以干基的NaCl的质量分数计)≤0.6%，无替代交割品。
据悉，纯碱期货交割方式为仓库交割和厂库交割，其中厂库交割采用送货制。郑商所拟以河北为基准交割地区，湖北为非基准交割地区，升贴水设置为0元/吨；仓单类型为通用标准仓单，有效期为2个月，每年1月、3月、5月、7月、9月、11月第12个交易日(不含该日)之前注册的标准仓单，务必在当月的第15个交易日(含该日)之前全部注销。
风险控制方面，纯碱期货合约对期货公司会员不限仓。对非期货公司会员和客户的一般月份持仓采用按合约持仓量比例限仓和绝对值限仓相组合，当合约单边持仓量大于相当于20万手时，按单边持仓量的10%确定限仓数额，当合约单边持仓量小于20万手时，按20000手绝对量确定限仓数额；交割月上一个月第16个日历日至交割月上一个月zui后一个日历日限仓规模为4000手；交割月份限仓规模为800手。
什么是纯碱？
纯碱成分为碳酸钠，化学式Na2CO3，俗称苏打、碱灰、碱面或洗涤碱，英文名叫作Soda Ash，是化工基本原料，白色无气味粉末或颗粒，高温下易分解，强电解质盐类，易溶于水，水溶液呈碱性。纯碱有一定的腐蚀性，稳定性较强，但高温下亦可分解生成氧化钠和二氧化碳。常年暴露在空气中，能吸收空气中的水分及二氧化碳，生成碳酸氢钠。纯碱可分别与酸、盐、碱产生化学反应。
纯碱分为轻碱和重碱，国内纯碱企业的重质化率一般在40%—60%，即生产线产能设计决定zui高可以将40%—60%的纯碱产能加工转化成重碱，在这一比率内，纯碱生产企业可按需求端需求和轻重碱价格决定产出的轻重碱比例，2018年重碱占比54%。重碱重点是作为平板玻璃生产的原料，轻碱普遍用于日用玻璃、洗涤剂、食品业等。轻碱密度为500—600kg/m3，呈白色结晶粉末状；重碱密度为1000—1200kg/m3，呈白色细小颗粒状。与轻碱相比，重碱拥有坚实、颗粒大、密度高、吸湿低、不易结块、不易飞扬、流动性好等特点。
纯碱由于生产工艺的不同有不一样的原料来源，联碱法的原料重点是原盐和合成氨，氨碱法的原料重点是原盐和石灰石，天然减法的主要原料是天然碱。
2018年，联碱法约占49%，产量1100万—1200万吨，并有约1300万吨副产品氯化铵；氨碱法占45%，产量约1000万吨；天然碱法占6%；其中联碱法占比有上升趋势。
纯碱产能2017年为3035万吨、2018年为3091万吨、2019年为3254万吨；产量2017年为2715万吨、2018年为2582万吨、2019年为2680万吨；开工率2017年为89.5%、2018年为83.6%、2019年大概在82.4%。全局来看呈现产能渐增、产量稳中趋减、开工率下降的态势。
纯碱的价格走势
我国纯碱价格2012—2016年处于底部盘整地区，轻质纯碱价格区间在1200—1400元/吨，重碱价格区间在1400—1600元/吨。但自2016年年底开始，纯碱价格出现大幅振荡，轻碱价格2017年年底、2018年年初达到2300元/吨，重碱价格达到2500元/吨。2019年年初以来国内纯碱市场整体走势平稳中有所走势偏弱，需求端需求不强，价格普遍下行。相对来讲，轻碱价格趋弱，而重碱价格反而有所走高。国内轻碱市场主流价格1500元/吨左右，重质碱市场主流价格在1850—1950元/吨，沙河地区重碱价格达到1900元/吨左右。
由于氨碱法和联碱法在生产过程中产生较多的污水、废渣，同时属于高耗能产业，对于环境有一定影响，现阶段纯碱产能所处地域环保压力大，很多纯碱产能会受到环保收紧的影响，相关纯碱供应量为1938万吨，占总产能比例为79%。
因轻碱下游客户多数为中小企业，受环保政策影响较大。上半年响水等化工安全事故接连发生，江苏省出台严格的化工行业调整政策，全省50个化工园区将压减至20个左右，化工生产企业数量大幅回落，导致轻碱需求持续降低。
重碱的下游新增浮法线较多，重碱的需求会持续增加，重碱与轻碱之间的价格差距有所扩大。
纯碱库存与纯碱价格的相关性紧密，呈现明显负相关关系。一般库存小于20万吨为低库存，价格高企；库存20万—35万吨为合理库存，价格表现平稳；库存大于40万吨为危险库存，价格大幅下挫。纯碱库存在厂家、贸易商、需求端转移，厂家的库存相对平稳，商家和需求端的库存受价格影响有所变化。
世界纯碱市场供需状态
(1)供应方面
纯碱被誉为化学工业之母，广泛应用，是一种关键性的基础化工原料。2000年以后世界重点是中国的纯碱工业有较快的发展，年均产能增长率为2.45%，2004—2010年产能增速很快，2015年产能一度有缩减，2015年之后整体产能增速下降。
世界范围内的纯碱工业起源于1865年的比利时，索尔维发现了大规模生产纯碱的关键技术，就是索尔维制碱法，并在1865年创立了索尔维公司，成为第一家纯碱厂。1870年后，索尔维公司陆续在英、德、俄罗斯和美国等地构建了厂家。20世纪中期至21世纪初期，随着当地天然碱的发现与开采，美国成为世界纯碱的专业制造国和出口国。2000年以后中国纯碱产能与日俱增，在世界范围内的比例愈来愈大。2000年，世界纯碱产可为4472万吨，产量为3421万吨，开工率为76%，北美是重要的纯碱供应地，占据世界纯碱产能的32%，中国产能占据世界的24%，为834万吨。2003年以后中国纯碱产能持续增加，截至2018年年底，中国纯碱产能已经达到2959万吨，世界产能达到7033万吨，占据世界的48%。中国、北美和西欧的总产能占据世界产能的80%。
纯碱的生产工艺主要包括氨碱法、天然碱法和联碱法。世界氨碱法装置分布广泛，产能占比47%；天然碱法装置产能占比24%，主要分布在美国、土耳其和中国；联碱法装置产能占比23%，几乎全部分布在中国。
中国纯碱产量可以自给自足，出口量占据全国产量的5%，出口地重点是东南亚国家，进口依存度1%左右。2018年中国纯碱产量达到2611万吨，开工率85.9%，通过2015年的淘汰产能以及政策准入限制，纯碱行业开工率提高到偏高水平。
世界纯碱产能排名前十的纯碱生产企业主要包括索尔维集团(750万吨)、创世纪碱业(440万吨)、唐山三友(340万吨)、山东海化(300万吨)、辛那资源(280万吨)、中盐集团(263万吨)、塔塔化工北美公司(250万吨)、卡赞纯碱公司(250万吨)、河南金山化工(200万吨)、中央化学品公司(190万吨)。索尔维集团的纯碱产能分布全球各地，创世纪和辛那资源以及塔塔化工是美国的天然碱企业。唐山三友、山东海化和中盐集团是中国排名前三的纯碱生产企业。世界纯碱行业的CR4为0.25，中国纯碱的CR4为0.35，美国纯碱的CR4为0.9。世界纯碱行业比较分散，中国的纯碱行业为低集中度寡头垄断，美国纯碱为高集中寡头垄断。
(2)需求面
近些年来，世界纯碱需求跟随产量的高速发展也有较大的进步，世界来看玻璃是纯碱zui重要的下游，占据纯碱需求的52%；再者是肥皂与洗涤剂，占据纯碱需求的13%；无机化学品占据纯碱需求的12%，前三者占据纯碱需求的77%。地区上来看，中国、西欧，北美以及东南亚是纯碱的主要消费地，占据世界消费的79%。国家上来看，中国、美国、土耳其和印度是重要的纯碱制造国，美国、土耳其是重要的纯碱出口国。
消费领域来看中国与世界保持一致，玻璃、日用玻璃以及光伏玻璃也是重要的消费领域，再者是洗涤剂以及无机盐。中国纯碱的主要需求地分别在华南、华北和华东地区，为玻璃的专业生产地。
北美占据世界产能的20%，但需求仅占据11%，一半左右的产量作为出口。
(3)行业特点
纯碱行业的特性有以下几点：一是，资源依赖型的低门槛基础行业。纯碱的原料中煤炭、天然气，原盐、石灰石四种都是自然资源，存在资源依赖性。美国天然碱资源丰富，纯碱品质好，纯碱出口市场份额较高。纯碱的生产方式天然碱法、联碱法和氨碱法都是相比对较早的工艺，技术门槛不高，所以纯碱行业是资源依赖型的低门槛行业。纯碱是关键性的基础工业原料，无论是纯碱还是玻璃，现阶段的技术条件下来看都没有竞争性较强的替代品。
二是，纯碱在产业链中对原盐和玻璃影响较大。煤炭、天然气价格对纯碱成本有较大的影响。原盐产能超过1.1亿吨，纯碱行业产能3000万吨左右，消耗盐根据1.5吨计算的话，大概消耗4500吨盐，对原盐的影响力达到40%左右。合成氨zui重要的下游是尿素，合成氨对纯碱产业有一定的影响，但是纯碱对合成氨产业的影响不大。煤炭和天然气的主要用途在取暖以及发电，化工需求仅占不到10%，纯碱对煤炭的价格影响力不大。纯碱下游玻璃占据60%左右，一吨玻璃需要0.2吨纯碱，在玻璃成本中占据比例在20%—30%。在整个产业链中，煤炭、天然气对纯碱和玻璃影响都较大，而纯碱对原盐和玻璃影响大，对合成氨影响不大，同时合成氨对纯碱影响也不大。
三是，国内纯碱集中度有提高。纯碱行业通过前面的产能大投放、淘汰产能以及产业整合，现阶段国内纯碱市场集中度有提高。国内纯碱前4名企业的市场份额为0.35，前8名为0.54。未来受制于准入条件限制和继续整合，国内纯碱行业集中度有望继续提高。2010年6月1日起开始实施的《纯碱行业准入条件》规定，国内新建纯碱装置门槛为联碱法60万吨、氨碱法120万吨。据此估计，新建装置投资额约10亿元以上，施工周期约3年。《纯碱行业准入条件》还要求新建产能应积极采用先进的工艺技术，选用节能、环保的设备，主要工段、设备参数应实目前线检测并采取DCS(分布式)控制系统。
纯碱期货基准交割地首选河北
纯碱期货基准交割地为河北，首批纯碱期货交割仓库拟设置在河北和湖北，河北与湖北地区产业链企业多，是我国重质纯碱的主销区，将以上地区设为交割地，不单可供交割量有充足保证，也有利于市场参与。另外，从现货贸易流向看，湖北、河北等省都是纯碱净流入省份，以上两地均处于现货流向的中间节点，拥有物流中心的属性。从现货定价体系看，河北地区是重质纯碱需求zui为集中的地区，市场化程度zui高，也是全国纯碱市场价格变动的风向标，将河北设定为基准交割地符合现货市场运行规律。纯碱期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割地出库时的汽车板交货的含税价格(含包装)。
企业怎么利用纯碱期货规避经营风险
(1)套期保值
套期保值是期货市场的基本功能之一，企业应按具体情况进行套期保值操作，与现货的品种、规模、方向、期限相匹配，持仓规模务必与现货及资金实力相适应。纯碱企业在生产出纯碱的同时在期货市场进行卖空操作，锁定利润，规避市场价格调整所造成的风险。套期保值需要择时择机、根据情况操作，实际操作中参与期货套保有时候需要考虑基差变化，而且需要考虑基差变化重点是现货价格的影响还是期货发现价格功能的影响，确定zui佳的入市套保机遇。
企业利用期货套期保值功能可以规避经营风险，以下组合相关纯碱企业的详情，分析怎么通过纯碱期货进行套期保值。因为纯碱企业是连续生产企业，除检修外并不停产，与上下游厂家多是长单供需协议，这类型的生产企业需要采用库存套保原则，而不能采用合同数量套保原则或者产量套保原则。
纯碱期货挂牌交易后，根据企业的生产规模，包括原料库存和生产线半成品折合相应的纯碱产量，再加上纯碱的成品库存，同时将轻碱根据市场价格折算为重碱的数量，如得出所有库存对应重碱为4万吨，对应纯碱期货合约20吨/手是2000手合约，假定重碱销售价格为1800元，足额套保zui少占用保证金需2000×1800×20×0.05=360万元，加上200%的保证金准备，需要投入1080万元进行套期保值。
由于纯碱价格的周期性变化，而且企业利润可以承担一部分套期保值风险，实际入市的套期保值数量一般不大于企业库存量的50%，所需要套期保值的资金缩减为540万元。当预期纯碱价格处于上升周期中，需要进行套期保值的数量更少，那么套期保值的资金占用将持续降低。
当纯碱价格下行，出现价格风险时，入市进行以上卖出套期保值操作。如果纯碱价格触底回升或者出现反弹走势，降低卖出套保数量或者不需要进行套期保值，使纯碱企业zui大限度避免风险和得到更大收益。
(2)利用纯碱期货价格变动辅助企业进行风险管理
企业在经营过程中会出现各类风险，因而要利用期货市场的远期定价功能，通过期货的价格变动和期货的发现价格功能，提前分析价格变动趋势，组合企业对价格的预期和既往经验，调整产品的价格、库存。
如果远期期货价格较低并处于期货贴水较大的情况，要尽量消化和降低原料和成品库存，原料以远期采购为主。如果远期期货价格明显升水，积极采购原料，并适度增加库存周期，同时根据近远期期货价格的关系以及与现货价格的比对，对未来签订常年合同及经营规划提供相对超前的帮助。根据期货价格变动的趋势，采用期货或场外期权对冲风险，相当于对企业经营增加了一项保险措施。
(3)通过纯碱期货可以展开的相关业务
纯碱期货上市后企业未来或将出现一些新的业务模式，例如信用仓单、套利、基差贸易、仓单服务、含权贸易等。
(4)信用仓单
如果申请生产企业厂库和商家厂库，纯碱期货挂牌交易后，企业可用未来几个月的产量向交易所申请信用仓单，仓单的有效期为2个月，这部分仓单能在交易所冲抵保证金，同时亦可抵押给银行进行融资。申请的厂库能在交割月前向交易所申请信用仓单，以银行信用保函形式或者将现金打到交易所指定保证金账户，在交割月之前亦可随时注销信用仓单。与实物仓单来说，注册和注销都很方便，仓单注册后可以在交易所网站上查询到，对市场价格的预期拥有一定的引领作用，能作为一种工具灵活使用，亦可以将仓单进行转让，在不占用资金的同时也可取得一定的收益。
(5)参与期货交割
纯碱期货上市后，企业可通过注册厂库或仓库仓单，在纯碱期货价格比较合适时卖出期货，合约到期时进行仓单交割，实现通过期货交易销售产品。同时，如果预期纯碱价格将进入价格下降周期或者现阶段纯碱期货价格明显大于现阶段现货价格及未来价格，企业的最近和远期合约可按产能以及可以产生的仓单数量，进行卖出纯碱期货操作，在未来进行期货交割，或者在进行现货销售后平仓相应的期货头寸。
(6)基差贸易
基差贸易就是与买方(下游玻璃企业、商家、投资机构等)签框架协议，根据某一特定时间期货盘面价格+升贴水(运费、仓储费、资金利息等一些费用)的方式进行交易。尤其是重碱的下游产品玻璃也有玻璃期货，纯碱期货与玻璃期货之间存在内在联系和操作的便利性，所以进行点价贸易将是未来纯碱生产企业和玻璃生产企业，以及纯碱贸易企业之间贸易定价和结算形式的方向。化工产品标准化程度较高，单笔交易数量大，点价贸易将会成为未来的贸易主流。
(7)期现套利、跨期套利和跨品种套利
期货套利一般发生在期货与现货价格(期现套利)、最近与远期价格(跨期套利)、相关品种(跨品种套利)的价格差距出现不合理情况时，如价格差距过大可以做价格差距收敛套利，做空高价品种做多低价品种。
期现套利就是现货和期货之间的基差达到一定的低点时，买入现货卖出相应数量的期货，等到价格差距回升时，卖出现货买入期货平仓，得到价格差距利润。期现套利的zui大优势是买入现货卖出期货可以抵消价格涨跌的风险，无论价格涨跌都有获利机会。纯碱企业有着现货优势，不需要外采现货，在现货和期货的基差合适时可随时抓住期现套利的机会。跨期套利是利用纯碱的不同合约之间由于供应或需求的变化造成的价格差距变化，进行买近卖远或者卖近买远的操作。跨品种套利是利用品种的相关性，如上下游品种、替代性品种以及相同品种不同成分、相同工艺的多个产品等之间的价格差值变化进行的操作。
由于纯碱期货的价格与玻璃的产能有较大的相关性，所以玻璃产能扩大，对纯碱需求增加，纯碱价格上升；纯碱产能上升，纯碱供应增加，纯碱价格降低。企业可通过玻璃产能与纯碱产能的变化和比对，以及玻璃需求情况和季节性，进行纯碱期货与玻璃期货之间的套利操作。特别当纯碱和玻璃的利润向玻璃倾斜时，通过对纯碱期货和玻璃期货之间的套利操作，将玻璃利润通过套利操作转移到纯碱环节，弥补纯碱企业的利润。
现阶段联碱法产能基本达到纯碱产能的一半，而且有继续扩大的趋势。联碱法生产工艺有1∶1.1的副产品氯化铵产出，氯化铵年产能约1300万吨，数量比较巨大，氯化铵属于氮肥，其氮含量为尿素的二分之一，市场价格大概在尿素的三分之一，普遍用于复合肥生产。现阶段上市的尿素期货与氯化铵价格相关性较高，同时纯碱与氯化铵是相同工艺的两类产品，价格相关性较强，进行纯碱期货与尿素期货的套利操作也不失为一种较好的跨品种套利选择。
观点总结，纯碱生产企业可以利用纯碱期货保障企业的经营、降低企业经营风险、保证和提高利润水平，而纯碱期货的上市将为企业打开更新、更好、更广阔的发展空间。
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