温故知新 浅谈近五年国际原油价格走势

年关临近，挥别2019迎接2020，本年度的国际油价在第四季度走出了绵延持续的上涨行情，强势的表现让人出乎意料。新年伊始，让我们纵观2015至今的油价走势，来观察一下这些年原油的涨跌起伏。

图1 2019年国际原油价格走势图

来源：隆众资讯

由此可见，本年度国际油价的表现胜过2015-2017年，从近五年来看，油价位于相当高的区间。直观上，整体走势不如2018年，但事实上，2019年国际油价上涨幅度为三年来zui大，WTI原油期货净涨34.5%，布伦特原油期货涨22.7%，2018年油价趋势线虽在2019年之上，上涨幅度却是低于2019年的，原因即为2018年第四季度油价大幅走跌，收窄了全年上涨幅度，而2019年第四季度油价走出了强劲的上涨曲线，远高于2018年同期，反映出底部支撑比较稳固。本年度国际原油市场的利好可以盘点为以下3点：

1、OPEC及减产同盟做出2020年深化减产的决定。
2、美中贸易关系改善，中国制造业数据保持增长趋势，经济运行继续展现企稳迹象。
3、第四季度美国活跃石油钻井数量降至2017年4月份以来zui低，美国原油库存季节性下降。这些因素均支撑了石油市场气氛。值得关注的是9月16日的欧美原油期货创30近年来zui大百分比上涨幅度，成交量刷新历史zui高记载，结算价每桶69.02美元，比前一交易日上涨8.80美元，上涨幅度14.6%，原因则是9月14日沙特石油基础设施遭受十近年来zui大袭击，导致原油日产量在量降低500多万桶，因此盘中油价急剧拉升。

图2 2008-2019年国际原油价格高低区间对比图

来源：隆众资讯

从过去十年国际油价（布伦特为例）下半年的调整区间来看，40美元为底部支撑，近两年底部则被持续提高至50美元/桶。而自2014年油价高位下滑后，只有2018年涨到80美元以上的高点，其他年份多在60-70美元震荡。从2019年布伦特的价格来看，高峰出现阶段4月下旬，年内高点为4月24日布伦特结算价74.57美元/桶，低谷即为1月1日的53.8美元/桶，布伦特的主流调整区间大概在60-70美元/桶，全年价格底部支撑比较稳固，既没有摸顶80美元，也没有探底50美元，调整不剧烈相对平稳。

图3 2015-2019年国际原油价格分季度表现图

来源：隆众资讯

从近5年的季度性来分析，第一季度2015及2016年体现为深跌，原因是2014年OPEC坚持不减产的立场和政策，导致交易商心态崩溃，这种不良影响一直延续至2016年。油价在第二季度是zui为强势的，除了2017年，其他年份油价在第二季度均有不俗的表现。第三季度油价表现的比较弱势，2018及2019年都是下滑，另外2015年和2018年的第四季度油价也为下滑状态，原油市场缺少OPEC控制产量的有力支撑是重要因素，导致2015年第四季度布伦特一路跌破50美元，国际油价跌到七年来的zui低点。

2019年国际原油（布伦特）均价为64.17美元/桶，较上年下滑10.37%。全年国际油价走势呈现“涨-跌-涨”的特点，第一季度，油价在需求强势以及供应收缩的环境中大幅上扬，第二季度油价涨到高处之后随着美中贸易战升级而下滑，第三季度则震荡中企稳，第四季度美国原油库存季节性下降，美中贸易关系改善，OPEC决定2020年深化，国际油价呈持续上涨的走势。

展望2020年，影响油价的关键点：
1、OPEC 2020年1月份开始将执行新的减产目标，减产政策大机率仍将延续，仍将带来支撑优势。
2、美国原油产量暂无快速增长势头，带来的利空影响或有限。
3、全球贸易风险仍将延续，原油需求依然不太乐观，经济和需求端的表现仍然抑制油价上涨幅度。
4、地缘局势动荡，但若无重大事件，那么对于油价的影响也将非常有限。全局来看，2020年国际油价的底部支撑比较稳固，OPEC减产的这张护身符将给予原油市场强力支撑，但全球经济低速增长以及贸易关系的不确定性将抑制油价上涨幅度。