【后期走势】国内市场，棉花供给充裕、需求低迷，预计短期棉花价格低位震荡。国际市场，巴西新棉上市、增加供给，市场主体信心不足，预计短期国际棉价也将维持弱势。
【详情】
(一)国内棉价大幅下跌。5月份，中美经贸摩擦升温。美国从5月10日起对来自我国的部分商品提高关税，我国也采取了相应的反制措施，市场主体担忧征税范围扩大，信心严重受挫，国内棉花价格快速大幅下滑。5月份，国内3128B级棉花月均价每吨15069元，环比跌3.8%，同比跌4.4%。郑棉期货主力合约(CF909)月结算价每吨13510元，环比跌14.2%，同比跌28.2%。
(二)国际棉价大幅下跌。5月份，美国对中国加征关税，市场对全球贸易局势的担忧情绪加剧，国际棉价大幅下跌。同时美国农业部月报调增新年度全球棉花产量，推动国际棉价继续下跌，洲际交易所(ICE)期棉价格一度跌至近三年新低。下旬，受美棉播种延迟和签约量显著增加提振，国际棉价有所回升。5月份，Cotlook A指数(相当于国内3128B级棉花，下同)月均价每磅80.13美分，环比跌8.2%，同比跌15.2%。
(三)国内外棉价差扩大。5月份，Cotlook A指数折合人民币每吨11855元，比中国棉花价格指数(CC Index)3128B级每吨低3214元，价差比上月扩大467元。进口棉价格指数(FC Index)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅79.54美分，1%关税下折到岸税后价每吨13275元，比国内价格低1794元，价差比上月扩大673元；滑准税下折到岸税后价每吨14693元，比国内价格低376元，价差比上月扩大209元。
(四)1-4月累计，棉花进口同比大幅增长。据海关统计，4月份，我国进口棉花15.2万吨，环比减1.4%；同比增43.2%。1-4月累计，进口棉花81.2万吨，同比增81.0%。4月份，我国进口棉纱19.2万吨，环比增0.3%，同比增22.1%。1-4月累计，进口棉纱66.8万吨，同比增8.2%。4月份，我国纺织品服装出口194.6亿美元，环比增7.0%，同比减9.4%。
1-4月累计，纺织品服装累计出口额为757.6亿美元，同比减3.7%。
(五)纱线价格明显下滑。1-4月累计，我国纱产量864.6万吨，同比增0.8%。受原料价格下行以及下游需求疲软影响，纱线价格大幅下滑。5月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨22466元，环比跌2.3%，同比跌4.8%。
(六)预测2019/20年度全球棉花产量增加。国际棉花咨询委员会(ICAC)5月预测，2019/20年度全球棉花产量2745万吨，较上年度增加140万吨，主要是美国、巴基斯坦、印度产量增加；消费量2712万吨，较上年度增加43万吨；贸易量952万吨，较上年度增加12万吨；期末库存至1813万吨，下降63万吨。
(七)预计国内外棉价短期维持弱势格局。国内市场，据国家棉花市场监测系统数据，截至5月24日，全国累计销售皮棉422万吨，新棉尚有189万吨待售，工业库存估计71万吨，郑棉期货仓单折皮棉74万吨，国内棉花供应充裕。外部经贸环境复杂严峻，若中美经贸谈判不出现转机，预计短期国内棉价将维持低位震荡。国际市场，截至5月下旬，美国棉花播种进度较去年同期下降；南半球巴西新棉即将收获，巴西棉花出口商协会预计2019年巴西棉出口将增加35%至170万吨，预计国际棉价继续维持弱势格局。
