商品率偏低造成可供加工的红枣量下降，加上市场交投活跃及其存在资金囤货的情况，后期红枣通货供应或紧缺，生产成本有希望上升。
2020年的首个交易日，红枣期货2005合约开盘后呈现下行走势，但10900元/吨一线的支撑强劲。笔者分析认为，后期红枣通货供应或紧缺，生产成本有希望上升，所以对于红枣价格不能过分悲观。
仓单数量偏低
2019年11月中旬以来，随着新枣上市，影响红枣期货价格的重要因素由之前对产量、质量的预期转变为仓单成本的高低。11月zui后两个交易日，因为仓单量不够，红枣期货近月合约大幅上涨，推动远月合约上升，但1月3日收盘，红枣期货的注册仓单量为162张，而红枣期货近月1月合约的持仓量仅为65手，所以远月12月合约因仓单量有限，近月合约推动远月合约价格上升的行情最近难以再现。
笔者分析认为，造成红枣期货仓单数量偏低的原因的方法很多：首先，红枣期货上市时间较短，产业主体对于红枣期货及其红枣期货标准的认识有限，很多企业仍然处于观望状态，并没有积极参与红枣期货；再者，2019/2020年度红枣主产区阿克苏、阿拉尔雨水较多，商品率极低，导致红枣加工中的不合格果率大幅高于以往，极大增加了企业挑选的难度，现阶段新疆红枣加工企业普遍反映该项指标不易达到，导致很多企业进行仓单预报，但难以产生仓单；再次，红枣生产商规模普遍不大，大型企业并不具有规模效应，所以生产成本与一些小的企业不具优势，在这种现象下，大型有能力加工的企业因为价格不具招揽力，没有期货交货的动机，更多是为了了解交割流程而少量参与，中小型企业虽然价格有一定的招揽力，但不能满足交割标准；zui后，国内红枣加工主要聚集在河北沧州，但远月12月合约生成仓单对于内地来说时间偏紧，这是造成仓单量偏低的原因。
综合以上分析，红枣仓单不够，一方面与加工习惯和红枣品质偏低有关；另一方面是因为现阶段红枣价格偏低运行，对于企业不具招揽力。在这种环境下，多头对于拉涨价格依然存在顾虑，因为一旦价格大幅拉涨，可能会招揽有能力产生仓单但成本略高的企业介入，这亦是现阶段红枣仓单不高但期货价格相对疲软的重要因素。
通货供应不够
从以往红枣现货价格运行走势来看，每年11月红枣集中上市后，价格处于低谷，直到春节前后因为市场囤货而触底上涨，但今年春节前红枣现货价格并没有出现上升，而是处于平稳状态，这说明现阶段整体市场需求疲软。不过，2019/2020年度虽然红枣产量上升，但因为品质低下，市场上可以加工成合格商品枣的数量下降。不单这样，虽然现阶段红枣价格偏低运行，但市场交投活跃，主产区的通货存量有限。
笔者2019年12月底在南疆地区走访的时候了解到，当地的原枣销售已基本完成，其余的原枣品质极差，能进入期货的比重极低，甚至很多企业只能加工枣条、枣片，企业想继续收购通货进行加工的难度加大。不单这样，据产业人士透露，因为红枣期货上市，现货市场存在资金炒作原料的情况，很多内地老板在当地囤积原料，这导致当地的货源持续减少，市场出现结构性供应不够的问题。在这种现象下，后期市场可能出现通货供应不够、加工企业争夺原料支撑通货价格上升的局面，而这会抬升红枣的生产成本。所以，产业人士认为，今年红枣现货将走出一波春节后上涨的反季节性走势，所以对于红枣不能过分悲观。
全局来看，虽然仓单不够问题取得了缓解，但红枣通货后期将出现结构性不够的问题。所以，在原料上升的情况下，红枣价格有希望开始上涨，对于后期市场不能过分悲观。
（文章来源：期货日报）
