近几年国内刚需疲软，持续拖累市场行情的开展，但即便再弱势的行情中仍有淡旺季的表现，然而2019上半年再生pp市场未层出现过上涨的行情。上半年的行情基本分为两个阶段，1-4月底报盘以稳为主，随后4-6月在需求不断转淡后价格频繁下调。
2019年元旦到春节期间报盘走稳，但春节后下游启动缓慢，回料企业一改往年节后调整的惯例，在库存逐渐增加且后市预期偏空的因素下试探性下调100-200元/吨。降价后在3-4月份的传统旺季下，再生PP交易窄幅增量，但由于下游注塑、拉丝等主流行业开工率低于往年，市场并未形成一波上涨行情，而是在节后的低端报盘水平上商谈交易。金联创追踪数据显示，2019年初再生PP白透明一级颗粒报盘维持在7600元/吨，4月底收于7300元/吨。
进入5月份之后，下游制品厂订单不断减少，新料市场不堪重负后报盘不断走低，新旧料价差层一度压缩至300-500元/吨，故回料市场形成被动下跌行情。仅在5月份再生PP市场报盘大幅下降600元/吨，此类跌幅在行业中屈指可数。截至6月底，再生PP白透明一级颗粒收于6600-6800元/吨。
二、疲软行情下各项运行指标弱于同期水平
2019年规范化企业增加，但开工率并未如期上调。在经历过长期不间断的环保督察后，企业环保生产意识增强，散乱污企业不断被取缔，规范化、集约化生产成为行业主流。常规思维下，2019年行业开工率将高于往年。然而，如上文提及国内刚需不足，外加中美贸易战后出口量缩减，内外全面施压后国内原材料流通严重受阻。在此背景下，直接打压回料企业操盘积极性，避险情绪趋势企业主动降低开工负荷。
2019年再生企业利润水平不断降低。自国内执行“禁废令”后，缺失掉巨量进口毛料，加之国内无序化的回收体系长期未能得到有效改善，使得再生行业持续处于毛料紧张状态。在需求减弱、毛料紧张格局下，从而导致颗粒企业话语权降低，唯有被动压缩自身利润以艰难度日。
三、缺乏强劲支撑 下半年窄幅震荡成为必然
下半年再生PP的主要矛盾仍在供需方面。我国经济处于转型升级和结构调整过程中，其GDP增速预计较2018年下滑0.2-0.3。以目前塑料下游制品月度供应量来看，2019年增速仍有下滑趋势，故下半年在无较大宽松政策提振下需求难有较大改善。反观供应面，就目前各大城市加强垃圾分类，提高回收利用率来看国内供应量较2018年同期增加。另外，新料聚烯烃市场新增产能较多，下半年继续向下趋势不变，新料天花板价格的压制下回料上行乏力。
下半年再生PP利好因素只有成本面、政策面。成本面方面，因目前上游毛料报盘已处于历史低位，偏低的价格导致毛料回收企业处于盈亏边缘，从而使得目前毛料持货商捂货惜售后报盘逐渐坚挺。政策面，国内环保常态化下开工率变化不大，但上半年《巴塞尔公约》修订案通过，意味着国外进口颗粒供应量将大幅减少，直接影响到国内表观供应量。
综上所述，预计下半年再生PP市场在需求及新料双重压力下，货源流通缓慢，仍以小单刚需出货为主。但目前价格已处于历史低位，且在成本高企、进口颗粒减少支撑下价格无较大下行空间。下半年企业将继续维持低负荷运行，以控制库存风险。同时，谨慎观望宏观政策面变动及新料走势，及时调整操盘方向，其价格将维持在6600-6700元/吨。
责任编辑金联创分析师：石蓝
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