甲醇或存在反弹需求

前期由于内地强势价格的可连续性被证伪，堆叠进口量回升，港口库存持续高企，甲醇价格大幅下挫，创下近三年来的新低。国内甲醇现货市场走势与期货市场步调一致，主流价格陆续松动，市场重心下滑，内地价格较港口价格坚挺。zui近，基本面矛盾缓和，部分空头持仓离场，期价跌势暂停，整体以振荡运转为主。

  前期检修装置恢复运转

  国内方面，截止12月12日，国内甲醇整体装置开工率为70.86%，环比上涨0.62个百分点；西北地区的开工率为85.16%，环比上涨2.72个百分点。本周期内，西北地区前期检修或者降低负荷甲醇装置恢复运转，导致西北开工率上涨，内地装置并没有出现显著的降低负荷现象。取暖季限产，西北天然气装置逐步停车，计划停至明年3月；西南天然气停车提前，装置停车检修计划停止至12月中旬，或收紧内地供应，预期短期产量见顶。值得注意的是，2018年后随着国内设备的改善及其进口渠道的多源，天然气供应并没有紧张迹象，预期今年西南地区限气的影响基本与上年相当。

  港口方面，上周港口库存超预期下降，去库速度超过了之前三周的总和。重点是由于天气及华东港口封航，部分11月底到港船货推迟至12月初到港，及其沿海地区甲醇价格大幅低于内地，传统的地区间套利模式逆转，导致港口货源倒流至内地，带动港口去库。本周卓创港口库存为94.2万吨，环比增加0.5万吨，完成此前下滑之势。据了解，港口已于12月7日解封，船舶将陆续靠港卸货，去库态势明显转差。从绝对库存来看，库存量依旧大于以前同期水平。外盘装置方面，传闻伊朗165万吨装置BUSHER投产要延迟到明年一季度，但目前的外盘装置均满负荷运转，近5个月进口量均在100万吨附近，后续进口供应预期维持在较高水平，后期货源压力明显。目前甲醇市场上沿海供需宽松与内地供需偏紧的情况共存，全局来看，12月供应环比存在改善预期，但是力度有限，高库存很难忽视。常年来看，2020年上半年海外和国内甲醇装置如期投产可能性较高，沿海地区供强需弱无法缓和的同时，内地也会面临供应增加压力。

  需求端需求稳中有涨

  传统需求方面，环保及其监管政策的实施对甲醛、二甲醚等企业开工形成了一定的抑制，多数在20%—50%之间调整，而醋酸由于本身因素，开工率在高位运转。季节性淡季，传统需求整体刚性稳定，对需求增量有限。相对比之下，甲醇市场新兴需求开工率强于传统需求。随着着MTO利润迅速增长和烯烃装置陆续恢复，下游生产积极性提高，烯烃装置开工率明显提高。卓创数据截止12月12日，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在87.28%，较上周上涨0.32个百分点，处于近3年同期高位。烯烃装置的持续高开工率或从需求端支撑甲醇价格，需求zui近稳中有涨。但是需要关注的是，在内地及其沿海新建烯烃装置基本已经投产稳定运转的情况下，烯烃需求暂无明显增量，后期需求方面没有较大的提高空间。

  总的来说，甲醇供需内地与港口出现分化，内地偏紧，港口宽松。短时间来看，西南天然气装置提前检修，MTO持续满负荷及其外盘新装置推迟等因素利好甲醇，而港口高库存、高进口量、内地及外盘新装置投产压力将常年抑制甲醇价格。笔者认为，短期基本面虽有利好，但中常年仍旧偏弱，预期经过前期大幅下挫后，甲醇或存在上涨需求，但在供应仍较宽松的情况下，大机率低位调整运转。