许久未提笔撰写公开关于甲醇的文章了，平日里虽养成写期货日志的习惯，但仅供自省，不便公开发表。当前甲醇市场利空消息扩散，深陷悲观情绪，郑醇指数创下三年以来的新低，作为业内人士，我想从另一个角度分析下近期行情，个人见解，仅供大家参考。
上半年甲醇相关的供求数据
开始，回顾一下上半年数据并分析下滑的原因。
（一）甲醇供应
据某咨询数据显示，2018年1-6月我国甲醇产量合计在2481.02万吨，2019年1-6月我国甲醇产量合计在2946.18万吨，较上年同期增465.16万吨，增长幅度在18.75%左右；表观消费3400万吨；开工率61%以上，比以往提升6个百分点。上半年进口454万吨，需求占比22%，伊朗进口180万吨，进口占比40%。
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（二）上半年甲醇新增产能与需求的平衡情况
上半年甲醇新增产能130万吨【大连恒力50万吨（配35万吨醋酸、82万吨MTBE），黑龙江宝泰隆(601011)60万吨(配30万吨轻烃），山西建滔路宝20万吨】，需求增速380万吨 （久泰60万吨烯烃，诚志60万吨烯烃，一套15万吨mtbe，一套35万吨醋酸）。供需均衡，需求增速250万吨。
需求首位烯烃，其次甲醇燃料（包括甲醇汽车，甲醇汽油，船用及锅炉燃料等综合燃料需求），再度属于甲醛。随后醋酸，二甲醚等。
（三）需求增速，库存回落，价格却下降的可能原因
需求增速，库存回落，理论上本应上行的行情却出现步步新低，重要因素个人理解为几个方面：
1、伊朗麻将跟卡维300多万吨的装置去年开车，本年度全面投放市场，带来供应压力。
2、增值税从17%调整至13%，致使进口成本减少，持续压低甲醇价格。
3、响水爆炸带来的全国性化工严查，影响至今，对甲醇散烧及传统的下游甲醛，醋酸，二甲醚影响很大，使其开工率远远低于前期。
4、新上两套烯烃，虽然开工，但是上半年没能满负荷，影响不大，预期影响显现在8月份之后，总体甲醇开工率上浮6%，释放隐含产能。
种种多重因素叠加，致使甲醇跌势不止，在资金空配基础上，步步新低。
近期的义马爆炸，给甲醇本将触底的行情再度雪上加霜，爆炸后，全国性的大检查，加上70年大庆的临近，让很多可以逐步消化的利空直接呈现，鲁南地区甲醛全部关停，河南区域20万吨以下的装置全部关停，小化工小企业，直接面临着断电关停的现实，这对于甲醇下游的影响，在现实跟盘面中直接体现，不一样响水爆炸，市场还有几天的犹豫期，过往的经验让市场直接兑现，甲醇因而走向低谷。
未来甲醇价格的可能影响因素
分析完前面下滑因素，再从几个方面看看未来的变数影响：
（一）供需变量
下半年新增产能672万吨，但是截止到7月底，已开加不开的装置已经在市场构成影响，8-12月份，需要关注开启的装置是230万吨（安徽晋煤中能30万吨，湖北赢德50万吨，兖矿榆林60万吨，内蒙荣信90万吨）。
下游需求增速(中安联合70万吨，宁夏宝丰60万吨，青海大美60万吨，鲁西化工(000830)30万吨)烯烃220万吨，按照三吨计算，需要甲醇660万吨。
下半年上下游中和后甲醇缺口是660-230＝430万吨（这里的算法是实际未开工的影响，不包括已开的甲醇装置跟烯烃非满负荷带来的影响）。
在此还需要考虑两个问题：
1、外盘特尼，伊朗，印度，有逼近500万吨的产能计划投放，根据国外新装置投产的特性，这些装置本年度生产的曙光不大。
2、康奈尔30万吨烯烃，常州富德30万吨烯烃，这两套60万吨的新装修一直未开启，目前烯烃利润可观，仍有未来有重启的可能。
（二）成本利润
从成本角度看，目前2050的期货价格，对应山东，河南，山西，内蒙古的厂家成本，基本处于亏损状况，此处正常运行属于维持边际贡献，但是很难去做亏损交割，未来，仍有相继停车降低负荷荷的可能，目前的价格，新装置开工的欲望不足，计划开启的装置可能出现滞后或者不开，但是对下游的开工欲望却大大增长。目前的煤炭价格，人力成本，引发的甲醇成本相比15年，要提升500元之多。
从利润角度看，目前甲醇亏损，烯烃，甲醛，醋酸，二甲醚，全部拥有不错的利润，前年底，去年三季度甲醇过3000之时，烯烃利润呈现负数，最终也是强势回归，利润天平均衡最好，一味的偏差只是一时，绝非长期。
这里很多人可能会问，处于成本亏损的厂家还会坚持多久，在此大家需要考虑一个问题，那就是当企业处于亏损状况时，三成开工跟七成开工结果一样时，厂家绝对很难满负荷运行的，这也是市场无法统计的变量；在甲醇上下游都存在高额利润，去考虑上游厂家亏损关停的问题，其实属于偏执的，绝对不理性。
（三）检修周期
从开工来看，目前的低迷开始于二季度检修完毕后的大范围开工及环保检查加传统淡季所致。未来进入10月份，国内新一轮的检修又会开始，进入11月份，国际的检修也会接踵而来，每年的金九银十，都是甲醇走向春天的开始，每年第四季度的检修，都有很多资金在讲故事，本年度，也不例外。
（四）库存解读
库存，元旦78万吨（期货2350），三月初116万吨（期货2680），六月中82万吨（期货2350），七月中95万吨（期货2200），目前109万吨（期货2050）。这里可以看出，并不是高库存对应的就是低价格，也不完全低库存对应的就是高价格，那些库存背后的逻辑，才是真正影响的推动，表面库存，实际属于供需发生变化。
对于库存，可能是很多分析师主要观察的指标，个人很少用他来判断甲醇的涨跌，个人主要看供需未来的推动跟隐含的变量，有时候高库存高升水并不是只会跌，记得16年9月份，现货1800，期货1900，库存前期新高，因为有港口烯烃开车跟人民币贬值的预期，行情在大家都不认可中逐步启动，一路飙升3000以上，当初分析库存，分析升贴水的直接蒙圈。
另外对于高库存，我们需要理性的理解，一个年消费6000万吨的品种存在100万吨的库存真的是高库存吗？按照这个比重，乙二醇的库存可是远远高于甲醇的；再换一个角度，大家都在讨论高库存，那么请问，多少是低库存？目前港口的烯烃装置有宁波60万吨，浙江60万吨，连云港(601008)80万吨，南京90万吨（新增60万吨），总计299万吨，按照三吨甲醇生产一吨烯烃的话，那就是897万吨，每天需要24500万吨，作为生产型的大企业，不是做贸易，他们不会为了原料的价格小差异而随意停车，因为停车的成本远远高于原料的调整幅度、这样就需要拥有固定库存30天左右，那么，逼近50万吨的库存基本就是烯烃厂家的库存，当然这些库存只能按照一部分计算，因为很多的库存在厂家库区，这是无法统计的，港口的烯烃库存，再加上港口的流动库存，以及其他产品的固定库存，那么，所谓的低库存是多少？大家应当能有个底线，目前的局面，港口很难注意到低于50万吨的库存，高低库存的差异又是多少？大家也能计算，这点量，真的能左右甲醇的大行情吗？好像很难吧。
这是个人主观理解，所谓的高低库存都是相对并不是绝对的，仅供参考。
目前甲醇的低迷，跟临近爆炸带来的影响息息相关，加上70年大庆的临近，传统淡季的延续，暂时处于比较尴尬的阶段，短期仍有继续探底，筑底，震荡的走势，未来市场必会从悲观走向乐观。
见解总结，短期的利空集中兑现，厂家集体处于亏损边缘，从未来的综合推动来看，届时，如果没有系统性风险的影响，甲醇最迟会在第四季度爆发不错的行情。
补充：这篇文章是在7月底写完的，那时候甲醇处于新低附近，中间反弹时日，这两天再度回到新低，市场极具恐慌；因为美国9月份对中国加关税的影响，致使商品大跌，全球进出入避险阶段。甲醇从前面的情绪转变，又回到起点，当前虽然风险重重，但是近期合约需要考虑的问题是：厂家亏损状况下的，谁来交货？外盘在汇率跟船舶资费增长的基础上，无构成本又增长多少？所谓市场传闻的低价伊朗货源又有谁能拿到？虽然不知道期货如何走，但是个人认为大家需要理性考虑这些问题，否则，那就会出现偏差。远期合约是个漫长的步骤，这些需要等待国庆后看商品走势，至于是经济衰退，还是稳步发展，现在谈论，为之过早，只能走一步看一步。
一切的市场分析仅仅代表着未来预期，并不是行情实际走势，步骤需要一步步验证，同时还需防范一切的突发风险，而不是一味的盲从。
以上纯属个人理解，不对之处敬请包括，仅供参考，不作为任何投资依据。
山东柏翔
2019年8月6日
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