2019年，郑棉跟随美棉总体下行，其中在6月，受前期低温天气的炒作，郑棉有一波拉涨，随后都笼罩在中美关系反复的阴影中，终端需求一直低迷。直至十一长假完成后，随着外部扰动因素缓和，堆叠疆棉减产预期发酵，在资金带动下棉价上涨，国储棉收储落地前对于收储预期的炒作，也支撑棉价上涨，然而，由于恰逢新棉持续上市供应比较充足，以及收储政策不如预期，导致棉价重回弱势。对于2019/2020年度，国内棉市格局怎么？出现了哪些潜在变化？对此笔者做了几点总结和思考。
国内预期2019/2020年度供强需弱
按照被调研棉农植棉面积加权平均计算，预期全国棉花总产量590.57万吨，同比减少3.35%，与上期持平；分地区看，新疆产量为503.95万吨，同比减少1.9%；长江流域产量为36.05万吨，同比减少11.34%；黄河流域预期产量46.7万吨，同比减少9.84%。经过2018年12月至2019年9月的工商业库存变化及2019年1—9月份进口量和储备棉轮出量，大致推算获得2019年1—9月份国内累计消费棉花在543.06万吨，月均消费60.34万吨，因此推算出全年消费在724.08万吨，由于进入10月后，下游纺织消费较差，预期全年消费大致在700万吨左右，可能并不如国家统计局预期的810万吨如此乐观。
“减产论”不攻自破，成本下移带来价格调整区间下移
11月底，全国籽棉采摘收购已经基本完成，收购低价格于去年，加工量超去年同期，预期本年度棉花产量在616万吨左右，前期的“减产论”不攻自破，但新棉各项质量指标均差于去年。就当前加工进度来看，截止到11月30日，全国910家400型棉花加工企业加工总量大概在350.7万吨，同比增长0.65%。新疆加工总量大概在343.7万吨，同比增长0.93%；其中，地方棉花加工量2165695吨，同比减少4.10%，兵团棉花加工量为1271606吨，同比增长10.83%。内地加工总量为69276吨，同比减少11.36%。
同时，由于机采棉的推广和普及，也导致我国棉花种植成本大幅下挫。具体来说，2017/2018年度籽棉收购价格在7元/公斤左右，其中手摘棉的人力成本占据其中3.5元/公斤，而随着机采棉持续普及，机采棉的采摘成本还不到0.6元/公斤，据数据统计，截止到11月30日，全国400型棉花加工企业3128级籽棉平均收购价格为5.50元/公斤，同比减少15.90%。新疆籽棉收购价格5.41元/公斤，同比减少16.77%。2019/2020年度新疆机采棉平均生产成本12200元/吨左右。成本的下移也会带来价格调整区间的总体下移。
内外棉价格差距缩窄或成常态
受贸易战、宏观环境及人民币贬值等因素影响，国内现货市场总体比较清淡，国际棉市强于国内，内外棉现货价再次倒挂，12月初，国内低于国际1%关税价150—200元/吨，外棉通关已无竞争优势，后期大机率优先消耗国内资源，利好皮棉现货市场。本年度以来，国内外棉价价格差距缩窄，且维持时间较长，做扩内外棉价格差距策略失效，预期在国内货源充足，供应及时。、成本中心下移的环境下，国内棉花将逐步与国际棉花接轨，竞争力逐步显现，内外棉价格差距缩窄将是一个长期状态，这也是国内棉花参与国际市场的第一步。
受价格差距缩窄影响，2019年年末进口棉花数量明显降低。据海关统计，2019年10月份我国进口棉花7.3万吨，较9月份8.34万吨跌幅12.47%，同比跌幅32.34%。2019年1—10月累计进口为158.82万吨，较2018年同期的122.72万吨，增长幅度29.42%。
棉纱的生产也值得注意，棉纱生产是否拥有竞争力，当前主要聚焦于上游原料价格和电费，在我国棉价逐步拥有竞争力的环境下，聚焦电费，我们能注意到中国新疆的电费优势是巨大的，因而，预期在未来，新疆棉纱也将逐步占极大的市场，国内棉纱的优势将逐步体现。同时，我们也关注到，有部分下游厂家向东南亚转移。在国内棉花价格竞争力突显的环境下，预期2020年度产业转移的脚步或放慢。
替代品存在潜在威胁
近年来，人均纤维消耗量从10公斤和20公斤再到未来30公斤，比较多的化纤服装进入生活，当前发达国家的人均纤维消耗量在30公斤左右，我国也在发展流程中。化纤的价格优势长期存在、多样性适合下游多种需求，占据下游90%左右的市场占有率，预期2020年涤纶短纤、黏胶短纤等化纤产品将继续抢先占据纯棉的市场占有率。
由于下游的疲弱，1—10月份纯棉纱线累计生产较去年同比减少9.1%，棉混纺纱线累计生产较去年同比减少5.73%。2018/2019年度国内棉花消费量较2017/2018年度下降5.96%，鉴于下游复苏还需要较长的时间，以及化纤替代的影响，预期2019/2020年度棉花消费量将在此基础继续回落2.8%左右至785万吨。
综上，2018/2019年度全国棉花产量约在616万吨，并没有出现预期的减产，籽棉收购价下降，棉价调整区间下移。棉花工商业库存仍处于同期高位，上游棉花、棉纱库存逐步向坯布库存转移，预期2019/2020年度棉市供高于需格局很难改变，下游订单的实质转暖才能带动棉价长期上涨。另外，需要关注国储棉政策、中美关系走向及替代品带来的消费降低问题。(作者单位：东海期货)
