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择机抛空鸡蛋2001合约 中秋节后现货价格将回落

http://www.10260.com 天赐网 发布日期:2019-9-17 12:27:30   来源: 作者: 我要投稿


  临近中秋现货价格反弹到2014年以来历史第二高位,期货2001合约再次扩仓反弹到4500元/500公斤周边。按照鸡蛋价格的供需情况及季节性调整规律,综合预估2001合约当前已进入相对高估区间,可择机布局空单。

  在产蛋鸡存栏接近历史最高水平

  按照芝华数据公司公布的数据估算,7月份在产蛋鸡存栏量为11.12亿只,环比增加0.58%,同比增加3.04%。按照正常的开产和淘汰预期,8月份在产蛋鸡存栏为11.37亿只,9月份为11.64亿只,10月份为11.92亿只,11月份为12.21亿只,总存栏不断增加。进入9月份后天气转凉,蛋鸡产蛋率相比8月将提升1%—2%,预期11月份鸡蛋供应量可达到近四年高位,接近2015年同期水平。

  按照蛋鸡的生长特性,雏鸡在饲养4个月后开始产蛋,5个月进入产蛋高峰。从芝华数据公布的2019年前7个月雏鸡补栏数据来看,月均补栏量处于近5年高位,4月、5月补栏量极大,截至7月份雏鸡累计补栏6.2497亿只,同比增加7.93%。按照峪口数据数据统计,全国上半年商雏月均销售量为11265万只,较去年同期增加了2097万只,增长幅度为22.9%,较历年同期均值增加了1514万只,同比增长幅度为15.5%。育雏鸡的大量补栏将使后期的供应增加。

  决定蛋鸡存栏的还有一个重要因素是淘汰量。按照蛋鸡饲养习惯,中秋节后,如果蛋价和淘汰鸡价格同时大幅下降,养殖户会大量淘汰蛋鸡,价格过低的话部分年份会出现超淘,因而导致总体的供给缩减。但本年度受猪肉价格持续反弹影响,肉蛋白的取代效应明显,当前淘汰鸡价格已经刷新历史最高记录且可能持续很长一段时期。在这种局面下,若不是蛋价跌到饲养成本周边,预估出现大量淘汰的概率较低,而延迟淘汰的结果会不断增加中秋节后的供应。

  超长利润周期提振养殖户扩产积极性

  此轮蛋鸡养殖盈利周期自2017年7月开始至今,已累计长达25.5个月,为历史第二长盈利周期,其间只有自本年度2月中旬开始的一个月出现蛋价跌到成本线周边的情况,剩余月份饲养蛋鸡都处于盈利状体。当前蛋鸡养殖场财务状态十分好,而产业链上游的饲料和疫苗供货商都在鼓励养殖户扩大规模。从实际调研情况来看,养殖户当前养殖积极性很强,主要产区的蛋鸡存栏普遍增长在10%以上,且大的养殖场仍在持续扩建。

  需求季节性特征仍明显

  鸡蛋的需求受到节日、取代品影响较大,例如本年度猪肉价格持续反弹拉动了鸡蛋的消费及其淘汰鸡的消费,初步估计消费增量在10%以内。猪肉消费的取代效应导致鸡蛋的消费需求更稳定,总量增加,调整性降低。按照芝华数据数据统计的广东东莞批发市场到车量来估算,2019年1—7月份累计到车13367辆,较去年同期增长8.4%,为2016年以来最高水平。中秋已过,食品厂的需求将从顶峰开始回落,各大院校开学后的需求会趋于稳定,消费总量将呈现逐步回落之势,并持续到11月份。

  2019年鸡蛋价格的运转特征分析

  直观对比来看,本年度的鸡蛋现货价格走势与2014年相似,价格的反弹起动机遇和峰谷节点极度相符。

  横向对比来看,当前现货价格处于2014年以来历史第二高位。季节性调整统计显示,中秋节后现货价格的下跌幅度在1—1.5元/斤,现货低点多出现在9月底至10月中旬;2014年中秋节前最高现货价格为5.55元/斤,节后低价为4.53元,下降1.02元;本年度中秋节前价格高峰为5.3元/斤,按照历史最大下跌幅度1.5元/斤估算,现货价格将跌到3.8元/斤;按最小下跌幅度1元/斤估算,现货将跌到4.3元/斤。

  结合历年01合约的基差走势,01合约在10月中旬多构成期货合约升水0—500元/500公斤的情况,均值在250元/500公斤左右。按照上面推算的10月中旬现货调整区间在3.8—4.3元/斤,加上合理的基差,预估JD2001合约的定价在4050—4550元/500公斤区间比较合理,当前期价已经反弹到4500元/500公斤周边,处于高估状态。

  从盘面JD2001和2005合约定价来看,当前价格差距扩大至660元/500公斤周边,处于历史同期高位,价格差距进一步扩大空间较小,预示01合约价格持续反弹空间受到限制。

  结合前面的供需分析,10—11月供应将显著增长,需求呈现递减,若出现大量累库现象,必将导致现货价格出现快速大幅走跌。

(文章来源:期货日报)



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