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铁矿石价格易跌难涨

http://www.10260.com 天赐网 发布日期:2019-9-6 10:54:46   来源: 作者: 我要投稿
关键词:铁矿石

钢厂利润整体低位

  从黑色产业链利润分布的角度来看,螺纹钢目前保有200元/吨左右的生产利润,热卷利润仍处于盈亏线附近,钢材利润整体上仍处于低位。反观铁矿石,近期进口利润快速放大,进口利润偏高,较低的钢材利润与相当高的铁矿石进口利润产生鲜明比对,在钢材利润较低的情况下,铁矿石现货价格高估,上方空间不大。

  虽然目前正处于传统的钢材消费旺季,即所谓的“金九银十”,但今年的“金九银十”较以往明显不同,钢材市场库存和厂库库存明显远大于以往水平,投机需求过于集中(或者说淡季积累的库存太大),该库存大机率要在近期释放,正常释放带来的问题是消耗一定量的需求旺季,释放不及预期将带来旺季过后市场踩踏的悲观预期。

  我们发现,梅雨之后,钢材需求增速大幅放慢,虽然产量也有所下滑,但跌幅不及产量,可以预期的是钢材产量继续下滑的幅度有限,但需求的不确定性更大。

  从近日的建筑钢材成交情况来看,成交好转情况表现极为一般,旺季开头并不旺,旺季很旺的预期大机率要证伪。只要近几周钢材库存下滑幅度仍不及预期,那么可以预料到的是,钢材价格的上方空间极为有限,在此情况之下,铁矿石价格上方面临“天花板”,若钢材价格延续弱势,铁矿石大机率也要重回跌势。

  铁水成本重新向废钢材价格格“看齐”

  截止8月底,钢厂铁水不含税成本为2354元/吨,废钢不含税价格为2290元/吨,继2018年6月底之后,铁水成本再次大于废钢材价格格,废钢对铁矿石的替代作用提高。

  据了解,由于之前废钢材价格格大幅大于铁水,在钢材利润较低的情况下,处于成本方面的考量,部分钢厂大幅减少废钢的添加比例,部分钢厂由之前20%左右的废钢添加比例下降到8%左右,在利润较低的情况下,废钢和铁矿石有着极强的替代作用。近期,废钢材价格格处于下降通道当中,对铁矿石价格也将产生很大的压力。

  下半年铁矿石发货较上半年明显好转,国产矿产量也具备一定的增量,铁矿石供给上增量很大。据估算,下半年主流矿和非主流矿发往中过量的潜在增量在4585万—5485万吨之间,同时国内大型铁矿石扩产将为全年提供1200万—1500万吨左右的增量,与上半年供给缩量不同,下半年供给大机率放量,铁矿石供给上边际改善可期。

  库存大机率继续累积

  中短期内钢厂存在补充库存可能,铁矿石全年供需基本平衡,库存大机率继续累积。从铁矿石港口库存数据来看,由于国内钢厂大幅增产以及外矿发货下降等因素,7月中旬之前,铁矿石港口库存大幅走跌,由年内14843.43万吨的高点降到11413.51万吨的低点,下跌幅度为3429.92万吨,7月中旬之后,港口库存开始逐步上移。简单地来说,7月中旬之前,铁矿石供需出现了将近3500万吨的供给缺口,该缺口由港口库存弥补。7月之后,供需比对开始逆转。如果上面估算的增量得以实现,可以注意到,铁矿石全年将维持基本供需平衡的状态,那么铁矿石库存也将持续积累。

  从钢厂铁矿石库存数据来看,目前库存处于绝对低点,铁矿石每日消耗有季节性上升的可能,因此,钢厂存在潜在集中补充库存铁矿石的可能,补充库存一般会推动价格。因此短期内做空铁矿石面临钢厂补充库存的风险。从今年的具体情况来看,钢厂集中补充库存铁矿石的力度较小,因此即便钢厂有补充库存行为,力度也极易低于预期。

  因此,综合来看,铁矿石价格仍大于国内外很多矿山成本,价格依然处于高估区间,虽然贴水很大,但依然具备做空价值。


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