2020年炼焦煤市场展望

2019年，国内外炼焦煤价格总体呈振荡走势偏弱态势，特别是下半年，走势偏弱态势十分明显。在需求增速放慢的情况下，2020年炼焦煤供应态势有望总体持续转向宽松，供求关系不能再继续支撑炼焦煤价格上涨。部分时段，如果焦炭利润大幅回升，会对炼焦煤价格产生间接利好。

2019年炼焦煤价格走势

2019年，国内外炼焦煤价格总体呈振荡走势偏弱态势，特别是下半年，走势偏弱态势十分明显。

国内方面：以柳林低硫主焦煤、柳林高硫主焦煤、灵石高硫肥煤和济宁气煤4个代表性煤种出厂含税价为例，2019年初，价格分别为每吨1730元、1215元、1120元和1165元。6月底，4个煤种价格分别为每吨1620元、1190元、1170元和1120元，与年初相比，柳林低硫主焦煤、柳林高硫主焦煤和济宁气煤价格每吨分别下降110元、25元和45元，灵石高硫肥煤价格每吨小幅攀升50元。到了2019年底，前面提到的4个煤种价格分别下滑至每吨1400元、1110元、1040元和870元，与6月底相比，每吨分别下降220元、80元、130元和250元;与年初相比，每吨分别下降330元、105元、80元和295元，跌幅分别达到19.1%、8.6%、7.1%和25.3%。

经过数据对比不难发现，2019年国内炼焦煤价格总体呈下降态势，下半年下降幅度明显大于上半年，高硫主焦煤和高硫肥煤下降幅度相对较小。

国际方面：以普氏中国北方港进口炼焦煤价格为例，2019年年初，进口低挥发硬焦煤、中挥发硬焦煤和半软焦煤价格分别为每吨200.75美元、194.75美元和127.5美元。6月底，分别下滑至每吨199美元、187.5美元和100美元，与年初相比，每吨分别下降1.75美元、7.25美元和27.5美元。到了12月底，进口低挥发硬焦煤、中挥发硬焦煤和半软焦煤价格每吨分别下滑至149.5美元、135美元和88美元，与6月底相比，每吨分别下降49.5美元、52.5美元和12美元。年初以来，每吨分别累计下降51.25美元、59.75美元和39.5美元，累计跌幅分别达到25.5%、30.7%和31%。不难发现，2019年国际市场炼焦煤价格也总体呈下降态势，而且下半年优秀煤种价格下降幅度较大。

影响炼焦煤市场的主要因素

1

传统炼焦煤供应量继续保持增长势头

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非传统炼焦煤消费量不断增长

3

焦企利润较前两年总体走低

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国际市场炼焦煤供应转向宽松

2019年，国内焦炭产量保持了增长态势，炼焦煤需求总体不错。国家统计局数据显示，2019年1月至11月，我国累计完成焦炭产量43328万吨，同比增加2414万吨，增长5.9%。鉴于陕西省焦炭产量的增加主要是兰炭，山东省2018年焦炭产量统计数据较实际值偏低，2019年1月至11月，估计全国冶金焦产量实际同比增加约1200万吨左右，增长约3%。

在炼焦煤需求总量同比增加的情况下，2019年全年炼焦煤价格却持续振荡下降，原因主要包含以下几个。

首先，传统炼焦煤供应量继续保持增长势头。

一方面，国内传统炼焦煤产量有小幅增长。据估计，2019年1月至11月国内炼焦精煤总产量累计完成42350万吨，同比增加约470万吨，增长约1.1%。另一方面，炼焦煤进口量增长较多。海关数据显示，2019年1月至11月，我国炼焦煤进口量累计达到7298万吨，同比增加1080万吨，增长约17.4%。综合看来，2019年1月至11月，我国传统炼焦煤供应量合计同比增加约1550万吨，增长约3.2%。传统炼焦煤供应量增长幅度与冶金焦产量增长幅度基本相同，换而言之，单纯传统炼焦煤的供应就能基本满足2019年炼焦煤需求的增长。

再者，非传统炼焦煤消费量不断增长。

非传统炼焦煤主要是指粘结指数很低，之前多用于发电、化工等其他用途的煤种，因为这类煤种具备特低硫、特低灰等特点，同时又有一点粘结指数，近年，在传统炼焦煤价格持续偏高的情况下，部分焦化企业在入炉煤中持续加强这类煤的占比，来降灰、降硫和降成本。这类煤多产自榆林榆阳区域。目前，山西区域部分焦化厂入炉煤中“榆林煤”的占比已经上升至30%左右，山西区域焦化厂“榆林煤”的平均占比估计超过10%。在“榆林煤”占比持续提高的情况下，高硫主焦煤和高硫肥煤占比也相应增加，这亦是2019年在炼焦煤价格总体下降的情况下，高硫主焦煤和高硫肥煤价格下降幅度较小的主要原因之一。

2019年1月至11月，山西省完成焦炭产量8910万吨，按照1.33的系数折算，全年需要消耗炼焦煤约11850万吨，按“榆林煤”平均占比10%计算，“榆林煤”消耗量是1185万吨。按照数据推测，2019年山西焦化行业“榆林煤”消费量同比增加约200万吨。这200万吨无疑是非传统炼焦煤转化成了炼焦煤，因而提高了炼焦煤供应。在传统炼焦煤就基本可以满足要求的情况下，这部分边际增量导致炼焦煤供应总体趋于偏宽松。

再再者，2019年焦炭价格重心持续下移，焦企利润较前两年总体走低，甚至多次濒临亏损。

数据显示，2019年全年，山西焦化企业准一级焦平均毛利约在每吨160元，与2018年每吨接近400元的平均毛利水平相比，跌幅较大。而且3月底、7月、10月，焦企多次濒临亏损。在焦炭利润被压缩的情况下，焦化企业会经过减慢原料煤采购、调整入炉煤配煤结构等多种方式来倒逼炼焦煤降价。经过分析发现，2019年炼焦煤总体供应趋于宽松，再加上焦化利润压缩，zui终导致国内炼焦煤价格总体振荡下降。下半年国内炼焦煤价格下降幅度较大，原因之一是下半年焦炭平均利润要比上半年更低。

zui后，国际市场炼焦煤供应转向宽松，导致国际市场炼焦煤价格大幅下挫。

世界钢铁协会数据显示，2019年1月至11月，世界除中国以外的国家和区域累计完成粗钢产量77983万吨，同比降低约1550万吨，下降2%。按照0.55的系数折算，等于降低高炉生铁产量约850万吨，炼焦精煤消费量相对降低约450万吨，zui终导致2019年国际市场炼焦煤价格持续振荡下降。

2020年炼焦煤市场展望

1

预期炼焦煤需求增速会有所放慢

2

预期非传统炼焦煤供应有增长空间

3

预期炼焦煤进口量还有一定增长空间

4

预期炼焦煤价格重心将会下移

首先，预期炼焦煤需求增速会有所放慢。

2018年底的时候，市场对2019年经济走势普遍悲观，多数认为2019年钢材需求很难增长。实际上，2019年，在房地产投资高速增长推动下，钢材需求和产量增长zui终显著超过市场预期。2019年1月至11月，生铁和粗钢产量同比分别增长5.1%和7.0%。在生铁产量高速增长的情况下，即便焦炭出口同比大幅下挫，2019年焦炭产量还是出现了显著增长，2019年1月至11月累计同比增加5.9%，zui终推动炼焦煤需求高速增长。对于2020年来讲，因为2019年房地产土地购置面积连续同比降低，2020年房地产固定资产投资增速有可能会逐步见顶下滑，同时预期基础建设投资很难抵消房地产投资增速下滑的影响，预期2020年钢材需求增速将逐步下滑，全年生铁和焦炭产量增长可能都会在3%左右，较2019年增长幅度明显下滑。受此影响，预期2020年炼焦煤需求增速也将有所放慢。

再者，国内传统炼焦煤供应增长空间不大，非传统炼焦煤有增长空间。

国内煤炭行业在历经了几年去产能之后，煤炭总产能仍然较大。但是，受制于资源条件，传统炼焦煤总体产能并不大，特别是焦煤、肥煤、三分之一焦煤等强粘结煤。当前国内传统炼焦煤煤矿可释放的有效煤炭年产量约10.8亿吨，炼焦精煤供应能力约5.5亿吨，其中，焦煤、肥煤、三分之一焦煤产能占比不足65%。而且2020年传统炼焦煤新增产量主要是山西部分前期资源整合煤矿，新增产量总体并不是较大。资源情况决定了2020年国内传统炼焦煤产量增长空间不会较大。

但是，非传统炼焦煤增长空间相对较大。在焦化企业利润下滑的情况下，焦化企业为了降低生产成本，入炉煤中，特低硫、特低灰的弱粘结煤占比持续加强，而这类煤种资源相对相当丰富，随着焦企对这类煤种需求增加，未来供应也会有较大增长空间。

全局来看，受传统炼焦煤资源特别是强粘结煤资源不多影响，传统炼焦煤供应增长空间不大，但是弱粘结煤等非传统炼焦煤增长空间较大，2020年国内炼焦煤供应总体还能有一定程度增长。

再再者，在政策可以的情况下，预期炼焦煤进口量还有一定增长空间。

我国进口炼焦煤主要来自于澳大利亚和蒙古国，2019年1月至11月，来自两国的进口炼焦煤占我国炼焦煤进口总量的比例达到86%以上。澳大利亚是世界zui重要的炼焦煤出口国，其炼焦煤出口量占世界海运炼焦煤市场供应量的比例接近60%。随着新增产量投入生产，预期2020年澳大利亚炼焦煤产量将有小幅增长，在日本、韩国等国家炼焦煤需求难有增长的情况下，可供我国进口炼焦煤资源相对较多。蒙古国在2019年已超过澳大利亚成为我国zui大的炼焦煤进口来源国，只要有市场需求，如果有关政策可以，以蒙古国现有生产煤矿产能来看，蒙古国炼焦煤出口还有增长空间。另外，除了澳大利亚和蒙古国之外，2019年我国自俄罗斯进口的炼焦煤数量也持续增长，俄罗斯煤炭资源相当丰富，预期2020年自俄罗斯进口的炼焦煤数量还将保持一定增长。

国际市场炼焦煤供应有一定增长空间，再加上进口炼焦煤相比国产炼焦煤有一定价格优势，预期2020年我国炼焦煤进口量还有一定增长空间。

zui后，预期炼焦煤价格重心将会下移。

在需求增速放慢的情况下，2020年炼焦煤供应态势有望总体持续转向宽松，这会影响炼焦煤价格的走势。部分时段，如果焦炭利润大幅回升，会对炼焦煤价格产生间接利好，炼焦煤价格可能会跟随焦化利润的变化振荡走势偏弱，全年炼焦煤价格重心有望下移。