2019年山东成品油市场回顾与展望

2019年已接近尾声，这一年成品油市场较之前来说发生了一些变化，2020年又会作何改变，我们一一分析梳理一下。

一、回顾

图 1 山东独立炼厂汽柴油行情走势

来源：隆众资讯

2019年山东独立炼厂汽油柴油油价格走势有所差别，1-4月汽油价格走势相对平稳，柴油春季需求强劲，价格震荡上涨；5月由于原油价格的下降，汽油柴油油价格都呈现下降的趋势；6月汽油柴油油价格上涨开始，柴油价格上涨更快，并超过了汽油，出现了比较罕见的“柴强汽弱”现象；7-8月是柴油传统的需求淡季，柴油价格上涨动力略显疲软，由于这时正值暑假，汽油需求相对旺盛，汽油价格在8月初超过柴油；9-10月为汽油柴油油传统的需求旺季，汽油由于中秋节和国庆假期的存在需求尚佳，9月中旬前上涨幅度较大，柴油由于国庆节前环保、安全力度空前强化，柴油需求受到一定压制，加上这时原油价格连续重挫，汽油柴油油价格同步大幅走跌。

2019年山东地炼汽油柴油油市场较之前来说有三个显著的特性，一是6-7月出现了“柴强汽弱”现象，汽油价格及利润常年弱于柴油；二是民营大炼化的开工对山东独立炼厂造成一定影响；三是本年度山东独立炼厂对库存控制提高，全年多数时间库存在4成以下。

（1）2019上半年汽油价格总体呈现稳中下降的走势，而柴油价格却一直震荡上涨，究其根本原因在于本年度全国汽油供求矛盾高于柴油。近年主要经营单位一直在增产汽油，调控柴汽比，隆众报告显示：2019年上半年中石油汽油产量同比增加11.20%，中石油化工同比增加4.30%，而柴油中石油产量下降3.10%，中石油化工仅增长0.50%，中国柴汽比越来越趋近于1，这就是本年度上半年柴强汽弱的根本原因。

（2）本年度5月份，恒力大炼化正式出产品，年产汽油461万吨，柴油161万吨，它的开工对于山东独立炼厂带来的影响主要有两个：一是更加增加了汽油柴油油的供求矛盾，特别是汽油；二是恒力大炼化开工之初以低价抢先占据市场，汽油柴油油价格都远大大低于山东独立炼厂市场价，这增加了山东独立炼厂的销售难度，特别是对于沿海的独立炼厂，刚开工时其主要市场瞄准中国东南沿海市场，以较低的平仓价格冲击沿海的山东独立炼厂。

（3）本年度山东独立炼厂对库存控制能力普遍提高，主要因素一是独立炼厂自身销售能力持续提高；二是二季度时市场流传着要减少消费税的传闻，各大炼厂及贸易商为避免减少消费税带来的亏损让库存一直保持在低位；三是本年度多数炼厂存在资金链紧张的问题，为保持现金流流通，多数炼厂采取低库存策略，本年度低库存对价格的支撑也明显削弱。

二、展望

2020年成品油市场竞争加重，供求矛盾加重是市场主流预期，对汽油柴油油价格的评价因此以看跌为主。

图2 2020年山东独立炼厂汽油价格趋势预计

来源：隆众资讯

2020年，预期二季度汽油价格的下降会放缓。然而，由于汽油需求的时间分布过于平稳，购销水平一般不会有大幅调整，除部分假期外，供需面缺少集中利好和炒作机会，导致汽油价格向上突破难度较大。近些年来，十一假期对汽油的拉动作用日趋削弱，甚至已成为较鲜明的涨跌转折点，这与各方参加者更理智的市场信心和操作习惯相关。预期2020年，独立炼厂汽油价格调整区间缩窄，汽油高点与原油高点均在4月左右，3季度进入第二轮上涨周期，在国庆后转入下调。

图 3 2020年山东独立炼厂柴油价格趋势预计

来源：隆众资讯

2020年2季度或不会再发生明显柴强汽弱的表现，市场供应增长和需求不旺的预期下，全年很多时间柴油价格将低于2019年同期。柴油价格的季节周期仍然明显，春季和秋季依旧是较强势的上升期，在3季度柴油价格甚至可能与原油相悖。同时，上中下游更普遍的低库存操作将会造成柴油成交的周期性调整削弱和频率增加，某种程度上也表示柴油投机操作的减少，因此短期价格的调整范围也会相应缩小。

2020年，独立炼厂成本面未下滑，但汽油柴油油价格下降，利润继续萎缩。部分悲观者认为，若不大量增加出口或放开民企的出口资格，供应增加的影响可能从量变转化成质变。大炼油利润更低，倒逼炼厂加速向化工转型，但炼油利润的减少，又导致转型所需的资金压力更大，大炼化投入生产将在未来几年逐步投入生产，独立炼厂面临的困难更加艰难，2020年或成为市场主导下的洗牌元年，炼油新格局逐步开启。