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2019年下半年国內豆粕价格走势预测

http://www.10260.com 天赐网 发布日期:2019-9-3 15:40:18   来源: 作者: 我要投稿

目前美国大豆主产区天气适宜,即便本年度因过度降雨在5月炒作了一波晚播为美豆带来了超过10%的上涨幅度,但成长期的降水和温度都非常顺利,美豆价格现在基本又落回到5月中下旬的价格区间内,还有十来天就要到大豆的落叶期了,从气象预报来看,未来15天里降水将减少至正常值下方,气温没有出现有利的高温,对大豆后熟的时间可能相对增加,但对整体的单产影响应当不大。

  从目前市场消息来看,预期9月美国农业部将继续保持8月报告的单产数据,播种面积应当也不会有太大的变化,史无前例的晚播所带来的最终单产是无法用经验来判断的,估计9月的美豆产量预估不会有太多意外。2019/20年度全球大豆供应过剩的格局因美豆减产预估有所缓和,在中国因非洲猪瘟减少了1000万吨左右的进口量后,国内对于美豆的依赖程度也在减少,从2016年进口美豆占总量的40.44%到2018年占比的18.9%已经大幅下挫,本年度前7个月的累计进口只占到总量的14.53%,即便中美贸易状态持续,但实际的影响程度也低于之前,未来几个月南美大豆到港量很大,明年2季度前国内大豆实际供应不会短缺。

  从国内需求端来看,由于2018年生猪养殖利润恶化,养殖户主动出栏,叠加4季度非洲猪瘟疫情严重,从去年11月开始国内生猪存栏已持续9个月环比减少,面对高企的猪肉价格和持续创历史新低的生猪存栏,国务院提出要确定稳定生猪生产和猪肉保供稳价。2019年前6个月的猪肉累计进口81.87万吨,同比增长26.34%,为5年同期新高,为了稳定肉价普惠民生,可以大致推断本年度下半年我国猪肉进口会继续增加,预期进口量将超过上半年。

  稳肉价的同时还需增存栏,受猪瘟疫情和过高的猪肉价格影响,生猪定点屠企的屠宰量已持续5个月同比减少,本年度前7个月的屠宰累计同比减少9.13%,从安全和性价比考虑,市场消费更多的转向了其他肉类。虽然屠宰数据连续下降,但生猪的存栏数据也在持续创历史新低,截至7月生猪存栏同比减少32.2%,可见疫情不单对生猪存栏形成了直接的影响,也对农户增加存栏的态度形成了间接的的影响。目前生猪存栏分为非疫区扩栏和疫区复栏,在如今生猪养殖利润刷新历史最高记载的情况下,非疫区大多规模养殖场更倾向于经过外购仔猪和自繁自养来扩大存栏,而疫区和解除封锁的疫区目前缺少母猪和仔猪猪源,只能经过高价采购非疫区仔猪来增加存栏,这些地区面临着非洲猪瘟病毒是否彻底清除的不稳定性,因此即便头均利润已过千元,但考虑到猪瘟复发将带来高额亏损,疫区的农户复栏态度也比较谨慎,我们预期疫区的生猪复栏前景暂时不太乐观。

  从母猪受孕到仔猪断奶大约需要5个月,而目前能繁母猪的存栏也持续创历史新低,故真正实现生猪存栏环比增长应至少在5个月之后,2020年春节之前生猪存栏实现环比大幅上涨的概率较小(若考虑到后备母猪的繁殖,这个时间段将增加至12个月)。国内饲料月度产量于201
8、2019年开始回落,打破饲料产量连续10年日趋增长的格局,而大豆本年度前7个月进口量累计同比减少11.64%(豆粕进出口变化的影响可忽略不计),却未对豆粕价格形成很大提振,由此可见豆粕需求萎缩不亚于进口的减少。根据上文推断未来至少半年内生猪存栏或仍将继续下降,而8-11月南美大豆到港预期在3000-3300万吨左右(与去年同期基本持平),面对疲软的需求和不变的供给,下半年国內豆粕价格或将承压。

  虽然中美贸易的不稳定性导致美豆进口数量不可控,但由于美豆进口数量较前几年已大幅锐减,国内对美豆的依赖相比前期有所减慢,中美贸易前景变化带来价格的大幅调整更多的是来自市场信心的影响,我们认为中美贸易的缓和或恶化只是在短期内对价格走势起到助力或阻止的效果,而未来半年豆粕整体趋势将在需求低迷的环境下保持偏弱运行。在交易策略上,建议卖出豆粕虚值看涨期权1911和2001合约,执行价格可选对应期货合约价格+150~+200,当m191
1、m2001收盘价分别突破3100、3050时对应期权合约止损,至于风险点要重点关注美豆单产恶化导致美豆产量出现很大幅度下降所带来的影响。



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