多重利好犹存 甲醇仍有上行空间

多重利好犹在

  由于美伊冲突，加上伊朗限气，最近甲醇价格强势反弹，1月以来，郑醇主力合约2005反弹幅度超过8%。

  中东地缘风险频出 抬升进口甲醇价格

  自1月3日美国在伊拉克定点冲洗伊朗伊斯兰革命卫队“圣城旅”负责人苏莱曼尼以来，美伊矛盾猛然激化，尽管后续美伊均表示无意参与战争，事件暂停和，但其实自2019年9月沙特油田遭无人机袭击以来，中东局势总体动荡不安，地缘政治风险频出。中东区域是我国zui关键性的进口甲醇来源区域，2019年1—11月，我国累计进口甲醇970.2万吨，其中来自伊朗的甲醇有263.8万吨，占比高达到27.2%。另外，沙特甲醇占比10.2%，阿曼占比10.6%，阿联酋占比9%，整个中东区域合计占我国甲醇进口量的57%。因此，中东局势动荡必然会影响我国甲醇的进口量。

  近些年来，随着伊朗甲醇新装置的持续投入生产，以及欧美国家对伊朗的制裁，伊朗的甲醇50%左右发往中国，且在我国甲醇进口量的占比份额日趋提高，因此本次美伊冲突在化工品中对甲醇的影响zui大。从价格方面分析，中国甲醇进口货物定价分为伊朗货与非伊货两类，伊朗货一直是外盘价格的低点。而受美伊冲突影响，低价伊朗货可能会逐步减少，2020年外盘长约伊朗货源成交价格格相对较高，后续进口甲醇的价格底部或有所抬升。

  寒潮来袭 影响伊朗甲醇装置开工

  据了解，最近受寒潮影响，伊朗天然气供应紧张，政府为保民生，已经减少工业用天然气的供应，这将影响天然气制甲醇装置的开工。目前确切消息是，伊朗ZPC的两套共330万吨的装置继续停车检修，重启时间暂不确定；原计划于最近开车的Busher?165万吨装置也继续停车。预期Marjan?165万吨装置、Kaveh?230万吨装置、FPC?100万吨装置和KPC?66万吨装置也将受到影响，关注后续装置动态。

  目前，伊朗甲醇装置停车时间无法预估，视天气情况而定，若事件影响持续扩大，伊朗厂家或宣布不可抗力，暂停或者暂停甲醇长协供应。本次伊朗限气预期将影响伊朗区域甲醇产量1.5万—3万吨/天，短期对中东和亚洲甲醇供需态势都将有较大影响。若后续伊朗甲醇装置陆续停车，预期一季度我国甲醇进口量将持续减少。

  国内港口供给紧张 库存持续下降

  在美伊冲突和伊朗限气发生以前，甲醇的港口供应已经呈现偏紧状态：2019年12月以来，随着沙特IMC、伊朗ZPC、马油以及新西兰甲醇装置的停车检修，2020年1—2月甲醇到港量将明显减少。据统计，从1月10日至1月26日中国甲醇进口船货到港量在53万吨周边，比前期明显减少。2020年一季度外盘仍有较多装置停车检修预期：1月7日，位于卡塔尔Mesaieed?99万吨/年甲醇装置停车检修，1月13日美国USA?natgasoline175万吨装置故障停车；马油、文莱BMC以及沙特Ar?Razi在一季度均有检修计划。同时，最近CFR中国主港与CFR东南亚价格差距扩大，套利空间打开，预期转口数量将增加。

  外围供应的减少以及沿海烯烃厂家拿货积极、维持高开工水平，导致甲醇的港口库存，尤其是江苏港口库存显著下降。据统计，截止1月9日当周，江苏区域甲醇港口库存46.5万吨，较2019年10月zui高点的90.4万吨下降了43.9万吨，其中可流通货源11万吨，较上年同期低，港口区域甲醇供应明显偏紧。

  总之，在甲醇港口供给紧张的情况下，美伊冲突和伊朗限气加剧了这一局势。尽管最近国内甲醇维持高开工，且西南西北气头装置有恢复生产预期，但在内地港口套利空间没有持续打开的背景下，内地货短期无法缓解港口供给紧张的局面。因此，笔者认为甲醇后续仍有反弹空间。