动力煤期货自2019年12月中下旬以来，在供应收缩及需求环比改善的基本面及其535元(535元/吨是动力煤期货交易的参照系)产生的较强支撑及其技术面的共振下开始一波迅速上涨走势。在天气逐步转暖，供暖用电需求迅速下降，中游贸易运输环节受极端天气因素影响将减小，市场炒作的短期将瓦解，同时在供过于求的大环境下，2020年
1、2月份动力煤价格有希望再次振荡下降。
报告显示，上年12月中下旬以来，动力煤期货价格上涨20元/吨，供应端受安检及极端天气因素影响，供应小幅收缩；需求方面，天气大幅降温导致下游每日消耗上涨，推动港口大幅去库的环境下，现货略微偏紧。从技术面来看，市场多次跌倒535关键价位时都开始上涨，短期受资金抄底影响，期货大幅上涨。
1、2月供需矛盾激化，动力煤将走势偏弱：从用电的季节性考虑，火电耗煤需求环比将大幅下挫9%，其它耗煤行业在春节停工下，需求也将环比减少。鉴于煤炭生产企业的春节放假，煤炭供应会收缩。但在高港口库存、电厂库存及进口煤补充的情形下，煤炭供应环比收缩小于10%，煤价将走势偏弱。
开年首月低价进口煤对市场造成较强冲击：近三年，煤炭1月份进口数量相比较上年12月份增长幅度达30%左右，对煤炭的供应环比增长幅度贡献为3%左右；进入2020年首月，随着进口煤的大量通关、接卸，可以补充沿海电厂库存；华东及华南电厂将减少北方港口煤炭采购数量，推动港口市场煤矿价格失去支撑，将出现止涨，并预期在1月份中旬开始出现下降。
供过于求的环境下，动力煤下跌容易上涨难：展望2020年，随着产能释放速度的加快，鉴于优秀产可生产设备的更新及受安检影响较小，供应弹性更大，预期动力煤供应增长速度最少为4.5%，而需求增长速度为3.6%，供应增长速度依旧会高于需求增长速度，动力煤将继续过剩。
安全边际：内外价格差距继续小幅扩大，当前动力煤CCI内外价格差距在50元/吨左右，内外价格差距的扩大，将导致进口动力更强；动力煤港口及电厂库存偏高但库存跌幅有限，在供过于求的环境下，2003合约相对秦皇岛5500平仓价小幅升水1元/吨，与历史同期水平，做空2003合约有一定的安全边际。
在过去需求旺季的
7、8月份，期货市场振荡的区间在560—580点之间，随后
9、10月份跌破该重要支撑位，随着当前的期货市场大幅上涨，预期在560将会遇到较强市场阻力。策略建议：做空ZC2003合约，入场区间(565—560)，止损点位570，目标点位535。
综上，随着用电需求环比大幅走势偏弱，进口煤的大幅冲击，供应端的逐步恢复，当前推动市场做多的因素将在
1、2月份逐步瓦解，市场将再一次回到供需较弱的现货基本面上来，期货有希望再次下降。(作者单位：信达期货)
（文章来源：期货日报）
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