11月以来,铜价重心略有下移。受到连续合约结构的影响,持货商挺价升水意愿强烈,这对期货主力合约价格有一定支撑,但受制于中美贸易磋商局势的不确定性,市场谨慎情绪提升,沪铜走势偏弱振荡。
10月的信贷增量季节性特征明显,社会融资数据弱于信贷,表现出当前需求不足,M1持续低位也强化了这一见解。在逆周期调整背景下,若要铜需求有所抬头,还需继续等候。
M1继续在低位盘整
11月11日,人民银行公开了10月金融统计数据、社会融资规模存量及增量数据。数据显示,10月社会融资规模增量6189亿元,预期9665亿元,前值2.33万亿元;10月新增人民币贷款6613亿元,预期8000亿元,前值1.69万亿元;10月M2货币供应同比增长8.4%,预期8.4%,前值8.4%;10月M1货币供应同比增长3.3%,预期3.8%,前值3.4%;10月M0货币供应同比增长4.7%,前值4%。
信贷增量较前值的腰斩除了因为国庆节假期的扰动外,需求端也出现了困难。逆周期调整力度尽管导致市场流动性的压力减退,但当前物价结构分化明显,从环比看,10月CPI反弹0.9%。其中,食品价格反弹3.6%;非食品价格反弹0.2%。从同比看,CPI反弹3.8%。其中,食品价格反弹15.5%;非食品价格反弹0.9%,反弹幅度回落0.1个百分点。一味地增加流动性,无法从实际上提振需求。后续若出现有关政策去降低企业负担,提升企业盈利预期,将利好社会信贷的信用端,强化社会消费信心,zui终才能提振铜需求的升温。
去库尾声值得期待
今年以来,在总体消费不景气的背景下,世界铜的显性库存一直在低位调整。企业补库意愿不足,并受制于经济压力,企业主动去库存,在这一背景下铜价偏弱振荡下行。
尽管精炼铜TC年初以来持续走软,表示中常年铜矿紧缺,但无奈面对中美贸易多次磋商、英国脱欧动荡等情绪的影响,市场风险偏好不足。同时,国内汽车家电、电缆等公开的数据大幅不如预期,铜价因而回落。
随着时间推移,市场库存量少持续了近一年时间。去库存历经了3年周期,产业升级和调优导致库存结构得到改善。另外,需求端的改善仍有期待,10月铜矿沙及其精矿、锻轧铜、铜材进口同比增长幅度明显扩大,不同于以往出现大幅回落,铜的消费端存在较大韧性。
全局来看,未来行情除了谨防中美贸易磋商等不确定因素的冲击外,还要关注需求端升温后给铜价带来的曙光。
(文章来源:期货日报)