随着尿素价格持续下降，企业的开工率正持续走低。由于需求进入淡季，市场的供需态势并没有显著改善，所以尿素还需将价格保持在低位，以实现供需再平衡。
受供求失衡的影响，尿素期货自9月以来出现了单边回落行情。上星期后三个交易日尿素期货加速回落，上星期五主力2001合约zui低跌至1638元/吨，创上市最低点。
利润回落迫使企业检修
随着尿素价格持续走低，当前生产利润处于低位，部分企业已经处于盈亏平衡状态。据隆众资讯统计，当前传统无烟煤的尿素设备完全成本在1500—1650元/吨;粉煤气化设备完全成本在1400—1500元/吨;气头企业的完全成本1650—1700元/吨。不单如此，由于多数企业并不是满负荷开工，所以实际成本要比计算的高。按上星期五zui低1638元/吨的价格计算，当前除粉煤气化设备之外，其他工艺的尿素企业都已经处于亏损或盈亏平衡状态，企业的生产经营状态正持续恶化。
受生产利润持续回落的影响，阳煤平原、晋煤明水、安阳化工、安徽临泉、四川美丰等装置zui近减产或检修，导致国内尿素企业的开工率呈现持续下降态势。据数据统计，截至11月6日，国内尿素企业开工率下降至56.28%，较7月底的年内高点下降13.62个百分点，较上年同期上升3.49个百分点。总体来看，今年的环保限产政策对尿素生产的影响不如预期，当前国内开工率高于上年同期，但随着生产利润持续下降，供应压力正持续削弱。
不单如此，由于尿素价格持续回落，降低库存存进程相对顺利，低库存也将对尿素产生支撑。据数据统计，11月6日当周，国内主要港口尿素库存为33.5万吨，环比减少2.7万吨。隆众资讯监测的国内105家尿素企业的库存量为83.85万吨，环比上升7.69万吨。当前企业库存略有增长，但随着装置停车检修上升，企业将进入降低库存存周期，所以随着时间推移，不论是港口库存还是市场库存都将降低，这有助于尿素价格的稳定。
下游淡季储备的心态欠佳
随着冬季到来，北方多数地区进入化肥消费的淡季，而且这一状态将延续至明年开春，尿素需求会出当前性的不够，因为尿素生产商开工高于以前，加上市场信心悲观，淡季储备的心态欠佳，这导致国内需求持续降低。另外，印度发布新一波的尿素招标信息，当前招标价格和数量尚不清楚，参照之前几次招标价格持续下降的趋势，本次招标价格持续回落的概率较大。因而，印度招标很难推动尿素价格上涨，但对需求却有支撑作用。
另外，三聚氰胺受利润回落的影响，上星期开工率为58.19%，环比减少5.89%。不过，山西丰喜临猗二期、山西丰荷以及四川金象等装置停车检修周期较短，预期下周恢复，三聚氰胺开工率有希望升至60%以上。不过，当前国内市场环境不佳，终端企业采取谨慎的、以订单囤货的策略进行采购，投机性囤货有限，这导致尿素工业端的需求难有显著增长。
观点总结，随着尿素价格回落，成本面对尿素的支撑作用正逐步显现。同时，由于生产经营状态持续恶化，国内尿素的开工率正持续下降，这对价格产生支撑。另外，zui近印度将展开新一波招标，加上国内淡季储备正在进行，尿素价格有希望止跌趋稳。不过，需要关注的是，当前企业库存高位，加上需求进入淡季，市场仍然需要时间进行降低库存存来实现供需再平衡。
基于以上判断，笔者认为，当前尿素价格已经逼迫供应下降，市场向下寻找再平衡点的目的已经实现。不过，市场的再平衡需要时间，在没有新增利好的前提下，尿素在当前价格维持振荡的概率较大。
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