7月中旬以来，铁矿石期现货价格一直延续着振荡下行的趋势。截至9月末，青岛港61.5%PB粉矿价格已经下降至690元/湿吨的位置，虽然相对比前期的高点900元/湿吨已有所下降，但目前吨钢利润仍然保持在低位。考虑到目前的供需态势，我们推测铁矿未来供应将持续偏宽松，而需求端由于钢材消费一直未见改善，大机率将倒逼原料利润，预期铁矿未来下行逻辑仍将维持较长一段时期。
固定资产投资增长速度放缓
国家统计局报告显示，2019年1—8月，全国固定资产投资(不含农户)400628亿元，同比增加5.5%，增长速度比1—7月下降0.2个百分点。从环比速度看，8月固定资产投资(不含农户)增长0.40%。其中，民间固定资产投资236963亿元，增长4.9%，增长速度比1—7月下降0.5个百分点。1—8月全国房地产开发投资84589亿元，同比增加10.5%，增长速度比1—7月下降0.1个百分点。其中，住宅投资62187亿元，增长14.9%，增长速度下降0.2个百分点。
投资增长速度放缓除了受资金方面的约束影响以外，稳定经济发展的方法已不再完全依靠一般的“铁公基”，代表新技术、新方向的制造业投资的比例正在逐步高升。上半年地方专项债务配额加速释放，实际上早已消耗过半，虽然9月已经提出专项债扩容的方案，但到落实执行仍然需要时间，而且第四季度施工难度受天气因素影响较大，基础建设新开工的曙光不大，需求“后继乏力”乃属意料之中，国内经济下行压力有持续扩大的迹象。
外矿恢复生产颠覆供应预期
从2019年年初巴西淡水河谷的溃坝事件，再到后来的飓风和港口火灾影响，有机构预期国外三大矿山铁矿石产量可能会因而减产7000万吨左右。作为世界铁矿石供应增量的要重来源，三大矿山同时宣布减产预期预示着2019年的铁矿石供应将有可能很长一段时期呈现偏紧的状态。世界铁矿石价格也因而历经了急速的“疯长”，屡创新高，国内期货主力合约曾一度达到900元/吨以上的高位，直到淡水河谷旗下米纳斯吉拉斯州的zui大铁矿项目宣布于6月恢复生产才完成了这样的局面。巴西7月铁矿石出口总量也因而回升，环比增长16.6%至3430万吨。目前，虽然前期事故涵盖的5000万吨的年产量仍有2000万吨处于关停状态，但有机构预期年底前将可能逐步恢复生产，整个供应趋紧的逻辑可能就此逆转。
内矿方面，zui近也有山东区域发掘高品新矿的消息，供应持续宽松已经颠覆了上半年的预期。
终端需求走势偏弱压制原料端
自2018年环保限产废除“一刀切”之后，钢材“供应强劲和需求疲软”的局面已经持续将近一年的时间，房地产和汽车两大用钢主流行业的表现也不尽人意。一方面，国家已经开始着手重点检查房地产行业贷款授信业务，预防过多资金流向“房市”；另一方面，对于个人信用贷款流向房地产行为及其个人房贷利率的监控也更加严格。
汽车消费自2018年以来持续受宏观经济的影响表现一般，虽然2019年7月“国改”前夕的降价促销迎来了一波置换的“小高潮”，但未来汽车行业难改低迷现状。目前，在成材供应相对宽松的大背景下，需求走势偏弱将继续抑制钢厂利润，而成材倒逼原料也会将压力向矿山传导，因而对铁矿石价格产生压制。
总体来说，目前宏观经济面临下行压力，固定资产投资增长速度明显放缓，大宗商品总体将继续承压。无论是外矿的恢复生产，还是内矿的发掘都会让铁矿石的供应日渐宽松，而国内钢厂需求因为成材的消耗常年偏弱受牵制，我们推测铁矿石仍有持续回落的空间。
图为铁矿石2001合约日线
操作上，坚持逢高做空，I2001合约建仓位置设置在650元/吨—700元/吨以上区间，止损区域设置在720元/吨—750元/吨以上，止盈位550—600元/吨；仓位限制在20%以内。
（文章来源：期货日报）
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