国际原油价格大幅上涨，化工品成本重心上移。考虑到PTA加工费处于低位，成本将支撑PTA价格被动反弹。
加工费处于低位
受供应强劲和需求低迷影响，下半年以来，PTA期货价格弱势振荡。而上游原油走势强于PTA，因而PTA加工费呈现持续下滑态势。当前，PTA加工费在860元/吨左右，处于相对低位。在成本不变的前提下，PTA下滑空间不大。9月14日，沙特第二大油田胡赖斯油田和世界最大炼化厂遇到了无人机的袭击，引发了大火。沙特为了杜绝潜在的袭击，关停了包含胡赖斯油田在内的近半数油田的生产，沙特原油供应下降500万桶/日左右，约占世界需求量的5%。由于世界有能力复产的闲置原油产能有限，因而沙特停产造成的原油供应缺口很难弥补，只能通过消化库存来实现。
倘若沙特油田停产1个月，则世界将出现1.6亿桶的原油供应缺口。最新消息显示，沙特的油田停产期将有数月之久。全局来看，当前沙特减产期限尚不确定，对世界原油供需形势的影响仍然很难估量。不过，未来世界原油供应存在较大缺口的事实不改。而随着原油价格反弹，PTA上游石脑油、MX、PX的价格也将随之上行。受沙特油田遇袭事件的影响，WTI原油近月合约反弹幅度达到10%，倘若上游PX的价格受成本传导影响也反弹10%，以当前PTA的价格计算，加工费在440元/吨左右，处于极低水平。因而，我们认为受原油价格大幅上涨的影响，PTA上游PX的价格也将回升，在当前PTA加工费偏低的前提下，PTA价格在成本推动下将被动上行。
供需结构稳定
受贸易纠纷影响，纺织行业订单大幅走跌，这导致纺织原料价格呈现弱势局面。不过，最近PTA的供需端比较稳定，很难出现大的变化。供应面，最近PTA装置开工率缓慢提升，国内PTA的开工率为89.25%。本周，恒力石油化工的220万吨装置计划停车检修，PTA的开工率将会小幅下滑。需求方面，前期检修的三房港36万吨聚酯装置在本周计划复产，而月底尽管有三套聚酯装置将检修，但是除福建金纶45万吨装置停车检修1个月之外，另外两套装置停车检修10天左右。库存方面，当前PTA库存减少，生产企业库存在2.5天左右，但是下游聚酯的库存高于以往，显示当前市场整体消费仍然不容乐观。综合分析，PTA的供需端多空因素交织，比前期暂无大的变化。
综合来看，当前PTA供应稳定，需求没有出现显著的向好迹象，供需端对PTA价格影响中性。考虑到沙特油田遇袭后关停50%的产能，造成世界原油供应出现了较大的缺口，并且这一缺口在短期内很难弥补，在此情况下，原油价格走高将持续传导至下游产品，加上成本对加工费处于低位的PTA明显支撑，因而在成本推动下，PTA价格或迎来补涨行情。 (作者单位：金石期货)
（文章来源：期货日报）
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