7月26日消息，国内商品期货日盘收盘总体涨跌参半，铁矿石期货领涨，焦炭、红枣及苹果期货走高幅度居前，鸡蛋、甲醇期货下跌幅度明显。值得关注的是，铁矿石期货再度冲击900元/吨整数位关口，至收盘报892.0元。
截至日盘收盘，行情表现如下：
今年以来，铁矿石价格总体出现强势走高行情，主要矛盾在于消费需求不降反增的背景下供应持续偏紧。而铁矿石供应端突发因素一波三折，从巴西溃坝到澳大利亚飓风，再到力拓因开采困难调低年度目标，供应端变故不断推高铁矿石至近5年高位。然而我们认为下半年铁矿石供给缺口仍然存在，纵然需求环比有所下滑，价格仍易涨难跌。
下半年矿山恢复生产难度大
日前力拓与BHP等陆续发布了二季度产销报告，报告显示本年供应端缺口依然存在，并且宣布了后续其将检修等生产计划，意味着受季节性检修影响，澳巴发运量将进一步下降。全局来看，下半年澳洲三大矿山发我国的铁矿石比上半年将减少760万吨。以BHP为例，根据BHP发布的财年报告数据，其2019财年目标产量从2.73亿—2.83亿吨调整到2.65亿—2.70亿吨。从目前公开的数据来看，BHP2019年上半年发货同比减少300万吨。虽然BHP尚未公开2020财年目标运量，但由于其新项目SouthFlank的投产时间是在2021年，因而预计BHP新财年发货同比持平，预计2019年下半年BHP发货量较上半年进一步减少411万吨。
今年由于主流铁矿供给减少，引起市场对非主流铁矿产量的讨论。但从上半年发货数据来看，实际上并没有看到四大矿山之外的非主流矿产量大幅增长。随着铁矿石价格上调及利润推动，市场一直充斥着非主流矿恢复生产的消息，比如塞拉利昂、印度矿等，甚至部分矿山也公开了恢复生产计划。但新建矿山投资周期跨度很大，纵然恢复生产，也很难在2019年下半年投产。另外，非主流铁矿品位较低，可出口的高品矿量不高，一般以出口中低品矿为主。因而，非主流铁矿的实际增量对2019年下半年的铁矿供应影响甚小。
需求环比下滑有限
上半年，国内生铁产量不降反增，导致铁矿石需求维持高位，从而在供给紧张的态势下推高铁矿石价格。根据数据统计局数据，1—5月生铁产量累计3.35亿吨，同比增长9.7%。港口疏港量为铁矿石需求的直观指标，数据显示，其1—6月均值为285.7万吨，铁矿石疏港同比增长3074万吨，从侧面反映了上半年铁矿石需求强劲。然而下半年铁矿石需求在环保压力下或逐步下滑。日前多地政府颁布新限产文件中，均不同程度地收紧了限产，新增影响生铁产量预计8万吨，减少进口矿需求11万吨。且从执行情况看，本轮限产执行较为严格，有钢厂进行扒炉停产，且政府方面态度强硬，并采用督导组入驻、增长监控摄像头等方式对钢企进行监督。
但铁矿石价格保持高位，严格限产有利于修复成材利润，钢材利润较好将持续提升钢厂主动增产的意愿，非限产地区可能受利润推动增长产量，而限产地区可能经过改变炉料配比增产，各行各业利润一直是决定产量的主要因素。因而下半年决定铁矿石需求并不是环保，而是以房地产和基建为主的钢材需求，下半年铁水产量纵然受部分地区环保政策影响有所下滑，但从全国来看铁矿石需求仍可能维持在较高程度。
多重因素助力
环保限产收严、监管方面干预短期或对矿价走高有一定的阻力，但钢厂进口烧结矿库存维持在较低水平、供给端难超预测，且主流品种库存占比持续下滑，多重因素将共同助力铁矿石价格坚挺。中长久来看，基本面供给偏紧或成常态，若制造业PMI指数未明显好转，预计环保政策仍有放松空间，因而铁矿石价格总体仍易涨难跌。
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