最近全国钢材市场需求淡 季，堆叠新增产量与产能释放超过预期，导致市场悲观气氛笼罩，价格低迷。当前螺纹钢期货主力合约收盘吨价格3300元左右，严重偏离3700元/吨中位 线。预期短时期内钢材价格低迷态势很难改观。另一方面，对于未来钢材行情走势也不能过于悲观。应当看到，现今钢材市场“低迷阴云”中，仍存一些亮点，有可 能成为此后钢材市场价格上涨、甚至逆转的推动力量。
一、2020年全球经济可能出现上涨
现今全球经济面临较大的下行压力，甚至具备陷入经济衰退的风险，因此引起了各国政府的比较激烈经济提振措施，特别是货币宽松政策强化，并与财政政策组合；同 时损人害己的“贸易战”也会降温，因此全球经济有着触底回升可能。zui近全球权威组织在降低2019年经济增长速度预期的同时，也认为2020年经济增长速度将会 上涨。全球大型企业研究会预期2020年全球经济增长速度将比2019年提升0.2个百分点；国际货币基金组织亦认为2020年全球经济增长速度有望回升至 3.4%，比2019年经济增长速度提升0.4个百分点。而最近主要经济指标也显示出趋稳迹象。尽管摩根大通全球制造业指数在10月份连续第六个月萎缩，处于 50荣枯线下方，但得益于产量和订单的坚挺，这个指标已经连续三个月回升，有可能迅速重回扩张线上方。从中国国内来看，2019年10月份，财新中国制造 业采购经理人指数为51.7%，环比上升0.3个百分点，连续四个月回升，与2017年2月持平，为2017年以来zui高。国家统计局的2019年10月份 制造业PMI为49.3%，尽管创当年二季度以来zui低水平，但主要是政策传导机制不畅导致效果滞后，预期迅速就会回升。值得关注的是，其中10月新订单指 数大幅上涨，创下2013年2月以来zui高；外需明显改善，新出口订单指数上涨到荣枯分界线以上，为2018年3月中美贸易冲突爆发以来zui高。zui近10月份 出口数据的好转表明了这一迹象。据海关总署统计，2019年10月份全国出口额(美元)同比减少0.9%，较前9个月同比减少3.2%，其下降幅度明显收窄， 同期进口额也是如此。
受其影响，全球金融市场与股市均受到提振，美联储的预防性降息也将告一段落，市场预期美联储新的降息会推迟至2021年。因此有理由认为，全球经济可能度过 了zui煎熬的时期，2020年触底上涨的可能性大于经济衰退的忧虑。全球经济触底上涨，对于改善中国钢材外需环境，特别是钢材的间接出口，无疑是个好消息。
二、市场资金状态有望改善
全局来看，中国市场资金来源主要包含三个方面：一是货币政策方面，二是财政政策方面，三是外部资金进入。预期这三个方面此后都会有较大改善。
货币政策方面：在 全球货币政策普遍宽松的大环境之下，中国货币政策势必相向俱进，以多种不同的方式，直接或间接降准、降息，为经济增长保驾护航。继前期连续降低存款准备金 率后，最近人民银行又降低了MLF利率，将一年期的中期借贷便利利率下调5个基点。这是人民银行时隔3年后首降MLF利率。预期新一年内中国央行还能继续 降准，而且降息亦有较大可能。
财政政策方面：除了继续降低税费外，各种债券的发行亦会强化力度。2019年以来，全国超长期地方债发行高速，前十个月30年期债券发行规模达到4140亿元，而上年全年 发行规模仅为20亿元。相关方面预期，新一年内全国专项债发行规模，将从2019年的2.15万亿元(GDP的2.2%)扩大至2020年的3.35万亿 元左右(GDP的3.2%)。长期债券特别是30年超长期债券发行规模快速增长。这意味着，积极财政政策正在逐步强化力度，由于其他方面工具备限，超长 期地方债、专项债的大规模发行和使用，将会成为决策部门逆周期调整的重要资金“油门”，将会有利于地方政府投资的持续稳定增长，保证地方政府投资项目的资 金稳定和顺利完工；对于稳投资、稳经济，提振钢材需求也会产生至关重要的效果。
境外资金方面：以 美联储为代表的各国央行货币宽松强化，扩大资产负债表，势必引起境外资金利率下降。当前欧美等国家扩大资产负债规模，利率向零靠拢，甚至实施了负利率，预 计未来全球利率水平还能更低，会有更多国家加入负利率阵营。另一方面，中国利率比较稳定，资本收益率较高。比如当前中国10年期国债收益率依然能保持在3% 以上，对于境外资本的招揽力相应提升。这就导致全球资本加快向中国境内流动。据中国外汇交易中心公开数据，2019年9月境外机构投资者在我国银行间债市 净买入债券达到1108亿元，环比大增59%；2019年前三季度净买入额逾8000亿元，已超过上年总和。预期随着一些境外投资限制的取消，境外资金 进入中国的速度亦可加快，规模也会强化。应当说，境外资本加快流入中国境内，也会产生中国市场一项重要的资金来源，产生多种采购需求，包含实体经济采购需 求和金融性采购需求。
三、中国基建投资可能出现上涨
在外部需求态势严峻的情况下，中国决策部门势必强化逆周期调整，努力提振国内需求。而提振内需的着力点将聚集在扩大居民消费与扩大固定资产，特别是扩大基础 设施投资方面。此外，相关部门多次降准和继续降准，以及长期债的较大规模发行与使用，亦保障了投资项目的资金需求。在这种现象下，预期此后全国固定资 产投资，特别是基础设施投资增长速度都会出现回升，甚至是比较显著的回升；房地产投资增长速度也会保持较高程度。zui新统计数据也显示了以上迹象。 10月份全国建筑行业PMI为60.4%，比上月上升2.8个百分点。此外，从业人员指数和业务活动预期指数为51.8%和63.2%，分别较上月上升 0.7和1.2个百分点，显示建筑行业企业用工稳定增长，对行业发展前景比较乐观。全国固定资产投资回升，特别是基础投资趋稳反弹，当然会推动新一年内钢材 需求稳定增长。
四、市场库存依然低位
2019年以来，尽管全国钢材产量增长强劲，但市场库存并未同步增加，与上年相比增长幅度并不是较大，处于历史低位。兰格钢铁网市场监测数据显示，不单2019年 全国钢材市场库存峰值(177点)低于上年峰值(192点)7.8个百分点，而且其均值也并未高出2018年比较多。截止到2019年11月8日，全国钢材 市场库存指数为85.5点，同比增长2.87%。其实，随着钢材市场规模的扩大，钢材市场库存程度理应适度提升，这才正常。但从2019年全国钢材产需 都是8%以上的增长情况来看，同期钢材库存量小幅增长，其实就是“库存程度的相对下降”。
还值得关注的是，从2019年3月开始，全国钢材市场库存量就处于环比持续下降态势。截止到今年11月8日，全国钢材库存指数较3月1日库存峰值下降了52%。倘若这种局面可以维持下去，甚至库存程度持续下降，对于未来钢材市场行情，将是一个较大的利好。
五、钢材产量增长幅度或许放慢
2019年中国钢铁产量强势增长，预期全年粗钢产量将会接近10亿吨，比对基数的大幅提升，势必导致新一年的产量增长速度受到掣肘。另一方面，钢铁先进产能的增加与释 放亦会告一段落，钢铁绝对量的增加也会受到压制。综合以上两个方面的影响，预期2020年全国粗钢产量增长幅度在4%左右，较上年增长速度明显回落。钢材市场供应 压力势必相应降低。
六、钢材价格自身产生上涨要求
进入2019年四季度以来，全国钢材价格震荡弱行，不久前螺纹钢主力合约吨价已经接近3300元关口。在冶炼原料、能源与物流费用较多增加的情况下，价格持 续走低开始侵蚀企业合理利润。另一方面，投机资本风险偏好亦逐步改变，所有这些，都会产生钢材价格自身上涨要求。倘若届时利好重因素集中显现，重复堆叠，就 有可能出现一波较大的向上行情。
当然，主要由于国内新增产量与产能释放压力依然较大，因此钢材价格上方继续“亚历山大”，加上其它不稳定性掣肘，其价位的宽幅震荡，依然是此后乃至新一年内钢材市场行情的运转主调。(兰格专家陈克新原创文章，转载请注明出处)
