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谨慎看待铁矿石反弹高度

http://www.10260.com 天赐网 发布日期:2019-10-24 10:08:30   来源: 作者: 我要投稿
关键词:铁矿石

铁矿石在通过前期大幅走跌后,近日低位弱势运转,数次试探600元/吨整数关口压力。8月和9月我国铁矿石进口量激增,外矿三季报显示主流矿山供应恢复速度加速,供给压力不断上升。需求方面,虽然国庆后钢厂复产速度快速,但考虑到钢厂利润水平和季节性因素,铁矿石需求继续上升的空间不大。港口库存最近出现较大幅度积累,铁矿石供需矛盾逐步加剧,我们认为铁矿石弱势局面未变,即便上涨,空间也比较有限。

  外矿供应恢复速度加速

  zui新发布的铁矿石9月进口量数据显示,9月我国铁矿石进口量为9935.50万吨,同比增加速度高达6.30%,8月和9月连续两个月增速在6%以上;累计进口增速出现了显著的收窄,1—9月累计进口增速为-2.40%,而1—6月这一数字是-5.90%。9月份9935.50万吨是历史上第三高的单月进口量,前两次分别为2017年9月的10283万吨和2018年1月的10034万吨。

  外矿供应恢复速度加速是进口量持续大增的重要因素,VALE三季报披露,VALE三季度产量为8670万吨,环比大增35.40%,因而可见VALE在遭受上半年的事故影响后产量恢复速度快速。倘若按照这个速度发展,四季度环比增速可能还有提高,这样大机率可以完成VALE自己顶下的年度目标3.07亿—3.32亿吨,甚至仍有超额完成的可能。另外,力拓三季报显示其供应增长比较高速,三季度产量8735万吨,环比增长9.54%,同比增加6%,同比与环比均大幅上涨。

  除了主流矿山以外,非主流的进口增长也很明显。从8月开始,不论是澳洲巴西中小矿山,还是印度、北美、欧洲等地,到我国的出口量均出现了比较迅速的增长。铁矿石上半年大幅上涨,今年多数时间里,普氏铁矿石指数保持在85美元/干吨以上。主流矿利润可观,而多数成本相对偏高的中小非主流矿山也纷纷复产提产,铁矿石的高价格提振了供应的拓展速度。从现阶段的情况来看,在铁矿石长期高价的提振下,主流矿山的复产和中小矿山的发运增长均大幅超过了市场预期,并且按照这样的速度发展,四季度铁矿石供应端的压力将变得十分大。

  钢厂需求提高空间不大

  在供应可能出现迅速增长的同时,铁矿石四季度的需求却难有提高空间。一是季节性因素影响发酵,四季度是需求淡季,且临近春节,钢厂检修会增加,钢厂产量从11月开始将有持续的下降,压制铁矿石需求;二是现阶段钢厂利润低位,尤其是部分高成本热卷厂最近已接近盈亏平衡线,钢厂也不拥有继续提产的动力;三是还需要面临冬季限产的扰动,由于冬季是北方区域雾霾比较多发的时间段,部分区域或因空气质量问题开展区域性临时限产,如10月唐山区域为期一个月的临时性限产。

  库存连续上涨

  虽然国庆节前后两周,港口疏港量均保持在300万吨/日以上的高位,钢厂的补库需求比较旺盛,但是港口库存出现了较大幅度的积累,10月18日铁矿石港口库存为1.27亿吨,较9月27日增长了691万吨,zui新的港口库存较7月初的年内低点已经增长了超过1300万吨。倘若按照现阶段的趋势发展,港口库存后期将继续积累。

  总体来说,我们认为,8月和9月我国铁矿石进口量激增,外矿三季报显示主流矿山供应恢复速度加速,供给压力不断上升。港口库存出现较大幅度积累,铁矿石供需矛盾逐步增加,铁矿石弱势局面未变,即便有上涨空间也比较有限。 (作者单位:国泰君安期货)

(文章来源:期货日报)



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