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供给最为紧张的时点已过 铁矿石将进入下行通道

http://www.10260.com 天赐网 发布日期:2019-10-17 16:45:47   来源: 作者: 我要投稿
关键词:铁矿石


  9月份以来,在港口库存下滑、废钢价格坚挺以及钢厂补充库存存需求的影响下,铁矿石价格出目前性反弹,现货价格zui高反弹到100美元/吨附近,主力2001合约zui高反弹到690元/吨,此后开始呈现高位振荡走势。我们认为,目前支撑铁矿石反弹的逻辑逐渐弱化,四季度铁矿石价格或呈现振荡下降趋势。

  四季度外矿供应料回升

  今年上半年,在淡水河谷溃坝以及澳洲飓风因素的影响下,铁矿石供需缺口持续扩大,导致铁矿石价格大幅上扬。按照我们的供需平衡表估算,供应zui为紧张的时点为二季度,进入三季度之后,铁矿石供需缺口已经明显收窄,8月份开始转为供应小幅过剩格局。四季度来看,我们认为铁矿石供应压力将显著提升,按照四大矿山年度产量目的推算,下半年产能需比上半年增加约13%,才能能完成全年产能目的。按照zui新公布的数据,9月份国内铁矿石进口量9935.5万吨,较8月增加459.7万吨,增长幅度4.75%;淡水河谷三季度产量为8670万吨,环比增加35.4%,其三季报重申了维持铁矿石年度销售量3.07亿—3.32亿吨的目的不变。

  钢厂短期补充库存存接近尾声

  受8月铁矿石价格下滑的影响,9月份钢厂出目前性补充库存存,截止9月末,大中型钢厂进口矿库存已经回升至1613.6万吨,较8月底回升124万吨,为连续3周回升。国庆长假之后钢厂也有小幅补充库存存,节后首周港口日均疏港量环比回升22万吨。虽然市场普遍认为采暖季环保限产力度或低于预期,但从历史数据来看,四季度通常为生铁产量的季节性下滑期,加上目前铁矿石价格依旧偏高,以及中期来看钢厂利润收窄是大机率事件,钢厂最近集中持续补充库存存的可能性不大,更多的会按需采购。所以,预期未来1—2个月铁矿石需求整体偏弱,而下一轮成规模的补充库存存可能要到12月下旬冬储的时候。

  高品矿性价比有所降低

  从铁矿石的结构性机会来看,经过9月份的一轮价格上调,高低品矿价格差距明显拉大,目前PB粉和超特粉的价格差距已经从8月下旬的80元/吨扩大至117元/吨,PB矿和混矿的价格差距也从8月下旬的-6元/吨扩大至30元/吨,这导致高品矿的性价比明显降低。四季度铁矿石发货量和到港量可能逐步上扬,PB矿前期短缺的格局将有所缓解,而钢厂家面若后期利润有所收窄,也存在调整铁矿石配比的可能,故后期PB粉矿溢价存在下调的可能。

  100美元上方或引起内矿复产预期

  从成本角度看,国内矿多数成本位于100美元/吨以上,我们注意到自8月初铁矿石价格跌破100美元/吨以后,国内矿开工率立即下滑,国庆长假后首周,国内矿山开工率为60.38%,较8月初下降6.4个百分点。统计局公布的8月原矿产量同比增速较7月下降3.4个百分点,为6.5%。所以,一旦铁矿石价格突破100美元/吨,则能能引起市场对内矿复产的预期,因此我们认为100美元/吨可能为铁矿石价格的年内顶部。

  综合来看,目前铁矿石供应zui为紧张的时点已经过去,四季度外矿供应将回升,而需求方面,钢厂最近集中持续补充库存存的可能性不大,下一轮成规模的补充库存存可能要到12月下旬冬储的时候,加上目前高品矿性价比与9月初相比有明显降低,PB粉矿溢价存在下调的可能。故我们认为四季度铁矿石价格或呈现振荡下降趋势,建议在650—660元/吨考虑逢高沽空。

  (作者单位:东海期货)

(文章来源:期货日报)


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